每经记者 肖达明每经编辑 文多
4月底发布了一份亏损的年报后，天首发展(
000611 ，SZ)股价当时并未受波及。然而，5月30日，天首发展股价却闪崩跌停，公司随即宣布有对股价产生较大影响的因素出现，开始停牌。6月1日，天首发展宣布新的重组项目。
近两年来，天首发展的资本运作频率有很大提高，但经营业绩已连续多年不景气，会计师事务所对公司2017年财报出具的意见也引起了交易所的注意。近日，深交所向其发去问询函，重点关注了其经营可持续性。扣非净利连续6年为负
大华会计师事务所为天首发展2017年度财报出具的审计报告中提到，天首发展截至2017年末累计净亏损2.87亿，2017年亦为亏损状态，大华会计师事务所表明存在可能导致对天首发展持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
6月6日，深交所向天首发展发送年报问询函，要求天首发展对年报中提及的各项可能影响经营可持续性的事项进行说明。
天首发展方面此前解释，2017年亏损的主要因是纺织业务市场需求萎靡和劳动力成本上升，由此导致主营业务下降和参股企业亏损。《每日经济新闻》记者发现，2014年到2016年，天首发展的唯一主业是纺织品业务，而这3年间公司每年的扣非利润都为负数。
在2014年年报上，天首发展如此表述：“公司原有纺织业前景非常严峻，生产经营无法摆脱亏损状态，2014年下半年公司进行资产整合，调整主营业务方向，公司经营处在转型过程中。”
记者注意到，经营方面的困难和谋求转型发生于2012年，自那时起到2017年，天首发展持续6年的扣非净利润都为负。
天首发展年报截图：连续6年扣非净利润为负
数据显示，2012年到2013年，天首发展还有厂房租赁、贸易业务，但在2013年年报中展望未来发展时，天首发展分析认为随着经济下行的压力增大，
大宗商品的价格持续徘徊在低位，预留给中间贸易商的利润将会更加微薄。2013年及2014年，天首发展为盘活资产处置了部分子公司，停止了大宗商品贸易，留下纺织品业务，同时不断谋求转型。
2017年年报显示，天首发展管理层根据市场情况对产品结构进行了调整，增加了高附加值产品的生产……基于当前的业务发展情况和未来重组后的预期，天首发展认为自2017年末起12个月持续经营能力不存在问题。
资本运作开始加速
天首发展的这一解释，深交所认为并未说清问题。
首先是新增“高附加值产品”，2017年年报显示，天首发展在原有纺织品的加工和销售基础上开展了高硅硅锰铁合金等新材料贸易。《每日经济新闻》记者发现，年报中主营业务项目变为两项，纺织业务之外加入了铁合金有关业务，占当年营业收入28.18%。深交所要求天首发展说明所谓“高附加值产品”是否指业务中新增的铁合金。因为，铁合
金业务的毛利率为6.43%，仅比纺织类的4%高一点。
深交所问询称：请说明在其毛利率并未显著高于纺织类业务的情形下，对你公司2018年盈利能力的影响……请具体说明高附加值产品的含义。
从2017年开始，天首发展开始加速资本运作，看中了
有色金属行业需求回暖，拟购买吉林天池钼业有限公司(下简称天池钼业)75%股权。6月5日公告显示，交易各方仍将继续推进本次重大资产重组的实施。
不过，深交所表示，天池钼业当前尚未达到生产状态，2017年度未开展实质经营活动，要求天首发展对天池钼业2018年盈利能力产生的影响作出合理预计。
在6月1日，天首发展还宣布计划收购内蒙古新源光热股份有限公司(以下简称“新源光热”)，但公布细节不多。记者查询发现，2016年7月份，中国政府采购网曾有公告，为“内蒙古新源光热股份有限公司宏庆德村248.1亩
太阳能光热利用项目工程勘察采购公告”，可看出至少当时新源光热的经营领域涉及太阳能光热利用。
重组完成后，业绩不佳的纺织业是否将被边缘化乃至剥离，未来如何提升盈利能力？记者致电天首发展试图了解情况，但6月6日下午发稿时未能接通。
不凡
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