我在紫光股份工作过，有什么问题大家问，我会解答

为了不让更多人被这个所谓利润的陷阱给骗了，我贴一个广发对此次重组的研究报告
请注意，这个报告是公开的，大家网上就能查到，再一个注意报告里说的利润数，这个大家可以算一下，就是紫光收购51%香港华三再加所有其他业务的利润

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紫光股份非公开增发不超过8.5 亿股，融资225 亿元人民币，主要内容为收购香港华三51%的股权等。香港华三是一家在香港注册的公司，其主要经营实体为注册在中国大陆的杭州华三。依据管理层盈利预测数据，本次收购完成后，香港华三未来3 年的净利润约为15 亿元、20 亿元、27 亿元；EG 业务未来3 年的净利润约为3.4 亿元、4 亿元、5 亿元，业务重组后的香港华三净利润约为18.4 亿元、24 亿元、32 亿元，年均增长率约为30%。

点评：

公司同时拥有网络设备、服务器、存储产品，庞大的经销渠道和应用解决方案，协同效应较为明显。

香港华三将通过设立全资子公司H3C ES&S，承接惠普在中国大陆地区的服务器及存储器销售业务、技术服务业务和收购天津惠普100%股权，并由香港华三收购昆海软件100%股权。公司将同时拥有服务器和存储业务产品线。购买IT 分销商紫光数码和系统承包商紫光软件股权，为未来扩大华三的网络设备和惠普的服务器与存储产品销售奠定更稳固的基础。

国产化与信息安全的趋势必将继续坚定推行

此桩收购符合两个趋势：美国公司姿态日趋低调，将中国区业务逐步转让给本土企业经营。华三所经营惠普服务器与存储产品以销售和服务为主，而非设计等环节，将来贴牌则更会有利于推动国产化的深入推进。

紫光股份增发后的市值约为340 亿，假设公司2015 年4 季度起并表,增厚净利润至5 亿,2016/2017 年增厚利润至14.5 亿、19.6 亿元。考虑到公司优质资产的稀缺性及行业平均估值水平，我们判断有较大市值空间。

风险提示

国际化竞争风险、关键技术和产品更新换代风险、管理和整合风险、审批风险、股票市场波动风险。

呵呵，研报是错的。
华三报表才是真的。

不是的，重组公告已经解释过了，总利润降这么多是因为原来的报表包含了内部利润，明白吗？就是说所谓集团没有提取的，现在分家了，我就不算这么多了，说白了，就是明目张胆的划走了一大半利润，关键还是紫光已经认可了这么做才签的协议
[引用原文已无法访问]

用pad贴表格式不好，这个表在282页。

1、本次资产购买前后盈利规模比较分析 本次资产购买前后,公司最近 2 年盈利能力对比如下所示:
单位:万元

2013 年度
本次资产购买前

本次资产购买后
金额
占收入比率
金额

占收入比率

营业收入
852,003.73
100.00%
2,767,230.72
100.00%

其中:主营业务收入
849,853.56
99.75%
2,748,840.75

99.34%

营业利润
16,845.71
1.98%
557,460.22

20.15%

利润总额
17,820.71
2.09%
599,212.29
21.65%

净利润
14,042.82
1.65%
543,219.38

19.63%

归属于母公司所有者
的净利润
10,094.46
1.18%
281,818.99

10.18%

单位:万元

2014 年度
本次资产购买前

本次资产购买后
金额
占收入比率
金额

占收入比率

营业收入
1,114,491.38
100.00%
3,097,973.82

100.00%

其中:主营业务收入
1,112,488.21
99.82%
3,077,468.07

99.34%

营业利润
20,389.55
1.83%
585,569.13
18.90%

利润总额
22,257.87
2.00%
639,472.20

20.64%

净利润
17,222.70
1.55%
548,378.92

17.70%

归属于母公司所有者
的净利润
12,582.01
1.13%
287,473.72

9.28%

  本次资产购买完成后,公司盈利规模和盈利水平均有较大幅度增长,归属于
母公司所有者的净利润显著增长。本次资产购买后,经营规模和经营业绩的显著
增长将有效提升公司的行业地位、竞争实力和抗风险能力。

1、本次资产购买前后盈利规模比较分析本次资产购买前后,公司最近 2 年盈利能力对比如下所示: 单位:万元

2013 年度

[img]file:///page283image4648[/img]

本次资产购买前

[img]file:///page283image5728[/img]

本次资产购买后

金额

[img]file:///page283image8776[/img]

占收入比率

[img]file:///page283image9808[/img]

[img]file:///page283image10408[/img]

[img]file:///page283image10728[/img]

金额

[img]file:///page283image11656[/img]

[img]file:///page283image11976[/img]

占收入比率

营业收入

852,003.73

100.00%

2,767,230.72

100.00%

其中:主营业务收入

849,853.56

[img]file:///page283image20128[/img]

99.75%

[img]file:///page283image21312[/img]

[img]file:///page283image21632[/img]

2,748,840.75

99.34%

营业利润

16,845.71

[img]file:///page283image26656[/img]

1.98%

[img]file:///page283image27688[/img]

[img]file:///page283image28288[/img]

[img]file:///page283image28608[/img]

557,460.22

[img]file:///page283image29536[/img]

[img]file:///page283image29856[/img]

20.15%

利润总额

17,820.71

2.09%

599,212.29

21.65%

净利润

14,042.82

[img]file:///page283image38352[/img]

1.65%

[img]file:///page283image39384[/img]

[img]file:///page283image39984[/img]

[img]file:///page283image40304[/img]

543,219.38

[img]file:///page283image41232[/img]

[img]file:///page283image41552[/img]

19.63%

归属于母公司所有者的净利润

10,094.46

[img]file:///page283image45520[/img]

1.18%

[img]file:///page283image46584[/img]

281,818.99

[img]file:///page283image47816[/img]

10.18%

[img]file:///page283image48888[/img]

单位:万元

2014 年度

[img]file:///page283image52328[/img]

本次资产购买前

[img]file:///page283image53560[/img]

本次资产购买后

金额

[img]file:///page283image56120[/img]

[img]file:///page283image56544[/img]

占收入比率

[img]file:///page283image57768[/img]

金额

占收入比率

营业收入

1,114,491.38

[img]file:///page283image61872[/img]

[img]file:///page283image62296[/img]

100.00%

[img]file:///page283image63520[/img]

3,097,973.82

100.00%

其中:主营业务收入

1,112,488.21

[img]file:///page283image68312[/img]

[img]file:///page283image68736[/img]

99.82%

[img]file:///page283image69664[/img]

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[img]file:///page283image70560[/img]

3,077,468.07

[img]file:///page283image71488[/img]

99.34%

营业利润

20,389.55

1.83%

585,569.13

18.90%

利润总额

22,257.87

[img]file:///page283image79128[/img]

[img]file:///page283image79552[/img]

2.00%

[img]file:///page283image80776[/img]

639,472.20

20.64%

净利润

17,222.70

[img]file:///page283image85568[/img]

[img]file:///page283image85992[/img]

1.55%

[img]file:///page283image86920[/img]

[img]file:///page283image87344[/img]

[img]file:///page283image87816[/img]

548,378.92

[img]file:///page283image88744[/img]

17.70%

归属于母公司所有者的净利润

12,582.01

[img]file:///page283image92520[/img]

1.13%

[img]file:///page283image93752[/img]

287,473.72

[img]file:///page283image94816[/img]

9.28%

[img]file:///page283image95888[/img]

  本次资产购买完成后,公司盈利规模和盈利水平均有较大幅度增长,归属于母公司所有者的净利润显著增长。本次资产购买后,经营规模和经营业绩的显著增长将有效提升公司的行业地位、竞争实力和抗风险能力。

b)杭州华三合并利润表主要数据
单位:万元
项目
2014 年度
2013 年度
营业收入
1,249,258.82
1,098,434.11
营业成本
468,379.83
388,305.92
利润总额
548,803.49
481,652.56
净利润
505,431.72
477,703.65

现在的焦点就是在于，研报说香港华三利润是18.4亿，但前几年香港华三的利润都是40.50亿，现在这么写，谁是对的？而且理论上香港华三卖给紫光51的股份后，有着国企背景，理论上在去ioe化会有更多的市场份额，但不一定有更多的利润。我在想，是不是惠普在和紫光谈的时候，提了个条件，降价抢政府市场份额，牺牲3年的一半利润？所以研报才给出那么低的利润预测

兄弟你真搞错了 我现在外面 晚上回家再说 [引用原文已无法访问]

是你搞错了，你可以看看第138页的表格。
我敢打赌，赌10000个积分。
[引用原文已无法访问]