新兴铸管：国企改革先锋，镍矿矿王

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多重利好共振，值得买入

新兴铸管:镍铁项目进展顺利,非钢转型及国企改革值得期待
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：2015-05-27
报告要点

  事件描述

  新兴铸管公告印尼镍铁项目的进展:控股孙公司新兴琦韵近日与印尼哈利达、新加坡CI公司签订《股东协议》,拟增资印尼镍铁项目具体运营公司MSP公司,并最终实现总投资1.05亿美元,其中:新兴琦韵最终对MSP公司投资0.53亿美元,持股比例为50%;哈利达最终对MSP公司投资0.21亿美元,持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元,持股比例为30%。

  事件评论

  镍铁项目进展顺利,非钢转型及国企改革值得期待:继3月公告控股子公司新兴新加坡与琦韵投资完成合作协议签订,双方共同出资设立新兴琦韵公司(简称XQ公司)之后,时隔两月,公司再次公告印尼镍铁项目最新进展,公司控股孙公司新兴琦韵公司、印尼哈利达集团及新加坡CI公司已完成增资重组镍铁项目具体运营公司MSP公司(哈利达集团子公司)的《股东协议》签订。此次协议完成后,MSP公司股权结构确立,其中,XQ公司最终对MSP公司投资0.53亿美元,持股比例为50%,哈利达集团最终对MSP公司投资0.21亿美元,持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元,持股比例为30%。此外,协议还指出,在MSP公司首次生产日期的18个月内(但不早于12个月),哈利达集团同意MSP公司并购其相关的三个采矿公司。

  根据之前公告,MSP公司镍铁项目总投资52.63亿元,其中,一期建设年产19万吨矿热炉产线,固定资产投资19.26亿元,流动资金1.29亿元。二期建设年产57万吨产线,最后建成年产76万吨镍铁的炼钢、轧钢车间及配套设施。

  此次公告,一方面表明目前印尼镍铁项目前期进展顺利,另一方面也体现出公司在转型路上积极进取的态度,由此进一步增强了公司中墨能源基金、并购基金等一系列非钢转型业务乃至国企改革等带给市场的期待。

  立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

  预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。

原来今天铸管是炒镍啊，还以为是国企改革呢
有色大涨，镍领头
看看华泽钴镍和吉恩镍业，新兴铸管更有吸引力

钢铁概念、低价概念、沪深300概念、IGCC概念、河北概念、融资融券概念、中字头概念、参股金融概念、央企改革概念、深证成指概念。 
　　·主营亮点--世界铸管领先者·公司拥有独立知识产权的离心球墨铸铁管工艺技术及设备。离心球墨铸铁管具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便等优点，因而作为传统灰铁管的升级换代产品，被广泛用于市政工程中供水供气、排水排污等领域。公司在铸管生产技术、产品质量居世界领先水平，铸管生产规模及配套能力居世界前列。
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　　·牵手墨西哥AHMSA·2013年新兴汉方（公司占70%）与墨西哥AHMSA全资子公司MINOSA就ZANIZA铁矿项目签署合作协议，新兴汉方将以市场价9折的价格包销ZANIZA铁矿产品（不大于1000万吨/年），有效期20年。MINOSA将占其发行股本25%的调整业绩股给新兴汉方，MINOSA将根据业绩逐步释放给新兴汉方，共同推进MINOSA公司完成上市工作。目前ZANIZA项目探明和控制的资源量为1.71亿吨磁铁矿，全铁品位48.69%；推断的资源量为3500万吨，其他有待进一步核实的资源量为7.55亿吨。AHMSA公司是墨西哥最大的钢铁生产企业之一，在墨西哥拥有铁矿、铜矿、天然气等资源。
　　·向上游延伸（铁矿）·2011年公司与高新程组建新兴铸管新疆兆融矿业有限公司，注册资本1000万元（其中公司出资720万元，占72%）。通过该矿业公司向国土资源部门申请整装探矿权，勘探开发铁矿石资源。兆融矿业将以自己的名义申报整装区域勘察探矿权，并将作为今后探矿权的承接单位和组织勘察的实施单位。
　　·参股外资铁矿·2010年公司与中国华鑫国贸在香港设立新兴华鑫（公司出资2548.38万元，控股70%），以其为投资主体认购了加拿大AEI公司定向发行的2123万股股票。AEI公司对Roche.Bay项目进行了总计约为4150万加元的投资，Roche.Bay所在的Melville半岛地区具有发现300亿吨条带状磁铁矿的潜力，Roche.Bay项目C矿区指定资源量为5亿吨铁矿石，C矿区净现值达到10亿加元以上，矿山寿命20年。
　　·煤炭资源·2013年公司以6.7亿元收购新疆资源60%股权。收购完成后，公司将控股新疆资源100%股权，新疆资源拥有较为丰富的煤炭资源，拥有新疆准南阜康西黄草沟煤矿、佳域黄草沟煤矿采矿权(探明焦煤储量1.35亿吨，设计利用焦煤资源量743万吨)、硫磺沟矿探矿权、拜城县9个煤矿采矿权(设计利用资源储量约1.4亿吨)。预测收购60%的股权，2013-2015年将为公司新增净利润1251万元、6675万元、12758万元，2016年之后每年将为公司新增净利润14154万元。
　　·变更募投项目·2014年7月，公司变更增发募集资金投向，使用募集资金中的10.33亿元用于本部大口径铸管生产线技改项目（16075万元)、芜湖新兴80万吨铸管搬迁升级改造项目（55107万元）和芜湖新兴5万吨管件项目建设（32162万元）；另余21.29亿元用于对铸管新疆实施增资，置换300万吨特钢项目一期工程建设投入资金。（2013年11月，公司完成定增募资32亿元增资铸管新疆，用于300万吨特钢项目二期工程建设。）项目建成投产后，公司将新增39.8万吨铸管、5万吨管件的生产能力，正常年新增营业收入204400万元，净利润31941.83万元；项目全部投11资内部收益率10.33%，投资回收期9.36年。
　  ·设立产业并购基金·2014年12月，公司拟与宸西投资共同发起和募集设立产业并购基金。产业并购基金规模暂定为不超过75亿元，按母子基金架构设计，以产业并购基金作为母基金，公司以认购母基金和（或）子基金的方式对基金出资不超过20亿元，宸西出资不少于认缴基金份额的0.25%。产业并购基金主要支持公司实施300万吨铸管产能布局规划的战略目标；及为公司产业转型升级、并购重组等资本运作事项提供服务。
　  ·设立能源投资基金·2014年6月，全资子公司铸管香港与SPF香港和PMI公司签署了《有限合伙协议》共同设立中墨能源投资基金。所有合伙人的认缴出资总额预计可达50亿美元，第一阶段将募集10亿美金，铸管香港认缴出资3亿美元。基金投资范围：能源基础设施项目、勘探及开采石油和天然气，以及由投资委员会批准的其他投资活动。
　　·设立新兴产业基金·2013年10月，公司与上海丰霖设立新兴产业基金-欣际投资，基金规模3亿元（公司认缴29999万元）。公司第一次出资10860万元，其中10502.1万元用于投资远大住工（占2.2046%）。该基金主要投资战略性新兴产业，以及为公司及下属企业所涉及的传统产业升级提供成熟技术、降低成本、提高运营效率、节能环保改造等项目。
　　·成立太阳能产业基金·2012年公司组建新兴太阳能电站产业投资基金，该基金将在以欧洲为主的地区寻求合适的太阳能发电站投资项目。新兴太阳能基金规模为3亿欧元(约合24.39亿元人民币)。2012年公司投资5944万欧元等值的人民币参加 Solar Asset Management Capital Inc 在中国境内发起的3亿欧元等值的基金，并以内保外贷方式建立海外平行基金，以实现海外项目投资；2013年与新德股权投资新设太阳能发电站产业基金-上海新德铸商投资中心（有限合伙），所有合伙人的总认缴出资额为25亿元，其中公司认缴49950万元。首期募集资金为6.25亿，公司首期认缴出资1.25亿，中铁信托首期认缴出资5亿。公司承诺1.5年内受让中铁信托的基金份额，并有权在满1年时提前受让。
　　·参股金融·初始投资16000万元，持有扬子银行10%的股份，截至2014年末账面值16000万元。
　　·祥和矿业·子公司新疆金特(占48%)持有祥和矿业30%股权，祥和矿业位于和静县巴仑台镇铁尔曼工业区，成立于2006年，主要经营矿石销售业务，目前合法拥有如下矿权：1个铁矿采矿权，31个探矿权，探矿权覆盖的面积约3000平方公里，主要涉及铁、铜、铅锌、煤炭等矿产资源。
　　·IGCC/分拆上市·公司持有新兴能源装备股份有限公司(注册资本1.5亿元)36%的股权，该公司拟进行改制上市。盛泽能源掌控着国内最好的气瓶用无缝钢管资源和在IGCC核心装备和工程化领域拥有前沿技术。通过盛泽能源，新能装备承揽了IGCC小型试验（12吨/天）、中级工业化试验（42吨/天）的核心装置制造合同。
　　·弋江老厂区整体搬迁·2014年5月，芜湖市政府同意将芜湖新兴现有约2188亩弋江老厂区工业用地及周边用地重新规划为商住用地。芜湖市政府将上述地块以公开“招拍挂”方式对外出让。芜湖新兴在2015年6月30日前完成弋江老厂区及周边地块开发利用规划方案的编制并交由芜湖市政府进行评审。芜湖新兴于2015年2月份开始陆续停产，启动搬迁工作，2015年12月底前全部停产，2016年12月底前完成全部搬迁工作，若不能如期全部搬迁，参照协议中的条款超过300万元/亩的部分补偿比例不再执行，双方另行商定。从2016年-2025年，利用十年的时间全部完成弋江老厂区土地开发建设。

2015年4月8日公告，公司与宸西投资、大丰新能源共同发起和募集设立产业并购基金（宸新投资）。产业并购基金规模为75亿元，公司作为有限合伙人首期出资16亿元。产业并购基金通过投资和提供增值服务实现资本增值，为新兴铸管产业转型升级的战略目标服务。
　  ·投资项目·2015年3月21日公告，公司拟以5100万元收购控股股东下属子公司新兴发展持有的新兴际华融资租赁51%股权。新兴际华融资租赁注册资本为4亿元（新兴发展原计划出资20400万元持有51%股权），实收资本为9929.80万元（其中新兴发展出资5100万元），暂时未开展经营业务。公司收购新兴发展所持51%股权后，将承接该股权对新兴际华融资租赁20400万元的认缴出资义务及相应的权利。此项交易有利于推进公司转型升级，建设融资租赁专业化公司，借助类金融服务平台实现提升公司盈利能力。