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余丰慧：临门一脚的养老金入市利好蛋糕有多大
国务院印发《全国社会保障基金条例》，自2016年5月1日起施行。

　　千呼万唤始出来的社保基金投资运营终于有法可依。社保基金包括两大部分：全国社会保障基金与社会保险基金。

　　前者是指由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成，在投资运营上，坚持安全性、收益性和长期性原则；由于短期内暂不发生支出，更适宜开展中长期投资。《全国社保基金投资管理暂行办法》中规定，划入全国社保基金的货币资产中，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

　　后者是指主要由用人单位和个人缴费构成，包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金，用于公民养老、医疗、工伤、失业、生育等各项社会保险待遇的当期发放基金。对投资风险的控制要求更高，投资范围较窄，投资运营活动限定条件更多。国务院2015年8月印发的《基本养老保险基金投资管理办法》对基本养老保险基金的投资运营作了明确规范，其中规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　这对于资本市场包括A股二级市场无疑是一大利好。主要表现在社保基金入市给市场带来的充足流动性保障。社保基金的流动性进入股市，一是量级大，二是具有持续性。

　　从量级上看，人社部此前称，预计各地可以归集用于投资的养老保险基金大约在2万亿左右。按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模的30%进入股市计算，有6000亿元左右资金可入市。必须清楚的是，这只是全国社会保险基金这一块。随着中央财政预算拨款力度加大，国有资本划转启动，基金投资收益滚动和以国务院批准的其他方式筹集资金规模扩大，全国社会保障基金这一块资金将越来越大。未来社保基金入市绝不止6000亿元。这对股市是绝对的、实实在在的利好。

　　从目前看，社保基金入市(股市)风险已经很低。首先，中国A股目前处于底部位置，按照长线投资、价值投资理念，诸如银行股市盈率都在五六倍左右，投资价值已经凸显出来。其次，社保基金性质决定了其投资对流动性要求并不高，只要坚持长线投资于绩优股，风险应该不大。再次，必须相信万能的中国政府。一旦股市出现暴跌威胁到养老基金的安全，政府就又多了一条坚定不移救市的理由，甚至不惜开动印钞机。

　　社保基金入市真正到了临门一脚的时候，可谓万事具备，只欠一脚了。社保基金进入二级市场会投资哪些公司呢？这是投资者最为关心，也是与大多数二级市场投资者利益息息相关的。从对社保基金投资运营的规定要求看，在二级市场重点应该会在大型上市公司的权重绩优股上。目前，包括银行股等都应该是其投资方向。对于互联网+、智能制造等新兴产业，社保基金投资重点或放在股权投资上。投资者应该紧盯社保基金投资动向。

　　对于养老金入市时间，有关部门负责人已经表示，养老金投资运营将在今年启动。预计最快将在今年第三季度全面开启委托投资，而入市时间可能比委托投资启动时点晚3至6个月，最快可能年底入市。

“组合拳”祭出

　　违法违规将遭清理

　　公示黑名单仅是监管链条中的一环，对违法违规机构进行撤销或注销管理人登记等行动也正在展开。

　　上周五，基金业协会同时在官网和微信上公布了对中金赛富等3家私募投资基金管理人作出纪律处分，以及注销华兴泰达(北京)投资基金管理有限公司私募投资基金管理人登记的公告。

　　公告显示，这4家私募皆为去年年中受到纪律处分，其中中金赛富、中金信安和中投金汇等3家私募投资基金管理人已不再运营，公章已被查扣，部分责任人员被采取刑事强制措施，无法签收纪律处分事先告知书。根据新规，它们已不再符合私募投资基金管理人的登记要求，按照纪律处分有关程序，协会决定对它们作出撤销管理人登记的纪律处分，对有关责任人员公开谴责，加入黑名单。纪律处分决定全文也将在协会网站公示。

　　“根据已出的相关文件对比分析，注销是正常管理行为，撤销则是一种自律处罚。注销后还可以申请登记，撤销再申请可能就不太容易了。”一位律师表示。

　　另外，基金业协会最新公布的数据显示，截至2016年3月底，基金业协会已登记私募基金管理人25901家。对比2月底25979家的公示数据，私募基金管理人数量出现负增长，清理整顿初见成效。

　　基金业协会强调，对因私募基金业务涉及重大违法违规被行政处罚，或因司法机关调查而无法正常经营的私募基金管理人，基金业协会将按照有关规定，加快处理速度，加大处理力度，对有关机构及责任人员采取公开谴责、加入黑名单，撤销登记或注销登记等措施。

　　业内人士表示，私募基金整体仍处于快速发展的阶段，快速发展带来的种种弊病也在不断显现，走向规范和成熟本身也是一个不断修正的过程。加强监管可以去伪存真，对于一些违规违法行为的惩治有助于建立行业的公平公正性，对于遵纪守法的私募公司也是一种保护。

今日中国基金业协会公布第五批共17家失联(异常)私募机构名单，加上近日协会公布撤销或注销一些私募机构的管理人登记，监管层对违法违规行为明确表态零容忍。业内人士表示，私募行业规范化是大势所趋，合规是生命线，私募尽快适应监管新环境才是生存之道。

　　又有17家私募失联

　　中国基金业协会今日发布第五批失联(异常)私募机构公告，山东瑞源股权投资基金有限公司等17家失联私募公示为失联(异常)机构。

　　此次失联名单是涉及私募机构数量最多的一次，北京、上海等私募机构扎堆的地方为失联多发地。这次失联名单中有8家私募注册地在北京，有3家注册地为上海，另外6家分散于山东、四川、深圳、黑龙江和辽宁等地，这17家私募从注册名称来看五花八门，根据基金业协会网站公示信息统计，它们中绝大部分管理基金类型为股权投资基金，且没有登记备案过任何私募基金产品。值得注意的是，这份名单上，徐翔的上海泽熙投资赫然在列。上海喆麟股权投资则是因向非合格投资者募集资金，不久前收到新规后首张违规罚单的私募。深陷兑付危机的深圳金赛银基金也进入失联名单。

　　同时，基金业协会还公布了前四批共30家失联(异常)私募机构的最新反馈情况。截至4月11日，上海梵石投资管理有限公司等21家机构已被列入失联(异常)机构名单，并在协会官网私募基金管理人分类公示栏目中予以列示。