林奇的反转

为了和大家一起学，共同提高。把3年前的文章贴出来，请大家批评，讨论。

不知道算不算是为股吧的一点贡献。

林奇的反转
2011年11月22日星期二

最近我又把彼得林奇的《华尔街的成功投资》和《战胜华尔街》拿出来看了一遍。虽然之前我看过至少两遍，可是我最近看的时候仍然觉得受益匪浅。
我在最近这次阅读中，纠正了过去的许多对于林奇投资方法的错误的印象。
比如，我认为林奇对于股票的选择是非常开放的，其实，这是林奇的不得已为之，因为林奇的麦哲伦基金规模太过庞大，林奇不得不买入数量庞大、种类庞杂的股票，而这也正是林奇在1990年退出的原因；林奇在两本书中都建议业余投资者不应该投资太多股票，并建议将数量控制在5-10个之间；
又比如，我以为林奇的投资重点应该是稳定成长型、快速成长型的股票，林奇推荐的“塔可钟”、“玩具反斗城”、“limited服装”、“bodyshop”、“stop&shop”等快速成长股给我们留下了深刻的印象，让我们以为林奇的成功来自这些小盘成长股，可是恰恰相反，林奇的重仓股常常是“业绩反转型”的股票，比如：早期的克莱斯勒、以及晚期的房利美。这些业绩反转型的股票给林奇赚了大多数的钱（我称之为“林奇的反转”），而我们看到小盘成长股的收益率虽高，可是由于很多原因，他们在林奇的组合中只占有很小的比例，因此他们所带来的收益实际上是有限的。
应该选择什么类型的股票？这是一个非常重要的问题。
我们在2010年7月的《选择股票几个最核心要素》，是一篇具有里程碑意义的文章，其中几个重要的条件保证了我们在股票选择中有可能选择到“好股票”，这几个条件可以说是真正接触到了公司经营情况的精髓。是我们在投资生涯中一个具有里程碑意义的进步，对于我们的选股具有重要的意义。
但是，重读林奇的书让我对于选股的问题有了进一步的考虑。
按照我们的选股条件，满足这些条件的股票基本上都应该是市场公认的好股票。既然是市场公认的好股票，这些股票就常常是不便宜的“白马”。比如我们现在的组合中的张裕、阿胶；这些公司很好，大家都认可，股价也不便宜，那他们还有没有上涨的空间？应该是有的，不然为什么我们还要持有呢？这些股票可以称为“已经很好，还会更好”型的股票；我们怎样才能在这些股票上赚钱呢？我们在前不久《关于投资策略的一些新思考》的文章其实主要是对这类股票投资的一个延伸。核心是什么？选时！既然股票是好的，价格是贵的，要想赚钱就得在股票便宜的时候买入，这就是选时的问题；与此同时，既然要选时，你手里就一定要有现金！要改变我们的投资惯，要留出部分现金！有没有成功的经验呢？有的，我们在2008年11月份的时候以28港元的价格买入张裕B就是一个成功的案例。而2011年双汇发展 所遭遇的的315事件实际上也提供了一次低价买入优质“白马”的时机。投资白马的秘诀在此。总之“股市大跌、手中有钱”真是财富增值的最好机会！
而林奇赚钱最多的重仓股，大概可以称之为“目前不好，但未来会好”的股票，在我们的组合里，其实也存在这样的股票，比如我们在去年买入的古井贡，当时的经营情况还不能和最好的酒类公司媲美，因此股价便宜，也正是由于其业绩在今年得到爆发，因此股价有了很大的涨幅，这成为我们最近几年来赚钱最多的股票；最近我们买入的酒鬼酒，也具有“目前不好，但未来会好”的可能性，还有我们最近持续关注的光明乳业 ，是不是也具有这种潜质？我觉得可能性比较大。
很多成功的A股投资者，在ST板块上有很大的投入，获得超额的回报，这是投资还是投机我不知道，我看倒是很符合林奇的做法，是的，如果“乌鸡”能够变成“凤凰”，那“乌鸡”就无疑是最具有投资价值的，因为“乌鸡”可比“凤凰”便宜多了！
总的来说周期类股票的操作难度是最大的，目前我们还没有能力把握周期类股票的节奏；投资ST类股票需要特殊的信息渠道和雄厚的实力，我们还没资格加入这个行列。但是在我们设定的几个行业里寻找“目前不好，但未来会好”的股票，这应该是一个重要的投资之道啊！
以上是“林奇的反转”带给我的一点思考。