一论上证指数30年熊市的可能性

一论上证指数 30年熊市的可能性

陶博士

一、日本股市的熊市已经持续25年
日经指数的最高点是1989年12月29日，一度升至38957.44点，当日日经指数收盘于38915.87点。其后2008年最低曾到达6994.90点，最大跌幅达82.045%。日经指数2014年3月29日最新收盘为14696.03点。
日本股市自1989年以来的指数熊市已经持续了25年。
中国A股上证指数2007年的最高点为6124点，至今已经熊了7年，这个6124点的高点有没有可能延续30年（甚至更多年）？窃以为，不排除这种可能性，特别是下面三个问题得到解决之前。这三个问题相互之间存在紧密的相关关系。
如果未来N年中，中国A股上证指数下破1664点，甚至再度下破1000点，我丝毫不会觉得奇怪。

二、整个民族没有创新能力
中华民族的文明流传数千年而经久不衰，中华民族突出的优点包括勤劳、勇敢、善良、勤俭等，但整个民族最突出的缺点没有创新能力。从幼儿园的教育开始，甚至从刚出生开始，中华民族的子孙的创新能力就被根本地遏制。（这里省略数百万字。。。。。。）

三、整个市场没有真正的退出机制
中国A股市场最奇葩的一个地方是居然没有真正的退出机制。公司上市之后，基本很能退出。根据目前的退出机制，一年之中退市的公司少的非常可怜。这些年来，上市公司壳资源的价值相当地高，导致很多公司借壳上市。
2005年的股权分置改革，是2006-2007年大牛市的推动力之一，因为大股东的股份可以流通了，可以释放业绩了。未来市场建立真正的退出机制之后，在增量资金（含外资）的推动下，中国A股的上证指数才有可能创出历史新高。大股东为了避免退市，会努力做好业绩，业绩才是公司成长的最核心推动力。
建立真正的退出机制，目前看来还需要很多很多年。这个是上证指数可能出现30年（甚至更多年）熊市的不确定性因素之一。

四、最奇葩的新股IPO政策
中国A股市场最奇葩的另一个地方是新股IPO政策没有连续性，经常性的修改IPO政策，随意停止新股IPO。最近一次的IPO改革最奇葩，新股上市后居然可以连续的一字涨停N日。在利益集团的影响下，中国A股的新股IPO政策基本上能保证申购新股是最合法的暴利策略。一个最简单的新股发行，居然沦为利益集团的工具，实在太可悲了。
IPO很简单的一个事情，居然被搞成这么复杂。我个人臆想中的新股IPO应该是随时发行，不应该根据大盘指数的点位来决定是否暂时中止发行。指数点位高，新高发行价格和发行市盈率高一点是正常的。指数点位低，新高发行价格和发行市盈率低一点也是正常的。只要上市公司愿意发行，就随时可以发行，而不是目前的必须保证新股盈利的发行机制。
将来如果某一年中，如果能够退市一千家公司，也能有一千家公司IPO，那么可能是一个真正成熟健康的市场。到那时，从制度上控制好了资本市场的进出两个开关，上证指数30年（甚至更多年）的熊市有可能结束。

五、投资机会在哪？
如果上证指数要熊30年（甚至更多年），那么投资机会在哪？2013年的创业板 指数已经给出了答案。但整个民族的创新能力的缺乏，从根本上决定了创业板不可能连续N年上涨。大概率是涨一段或者几年，有一段或者几年的回调或者盘整，例如牛一两年、熊一年的模势？
日经指数自1989年以后至今的25年熊市中，也有一些投资机会的，可以做一定参考。
（本文完成于2014年3月31日）