宏观价值投机之旅---思路及实践

上面关于中粮生化征地补偿的计算有误。其厂房所在区域，商业用地的起拍价是289万元/ 亩，而工业用地的价格则是30万元/亩。显然不可能按照商业用地的标准获得补偿的。按照工业用地的30万元/亩算，2500亩土地只能获得7.5亿元补偿。这7.5亿又要与当地政府分，最终中粮生化获得的土地补偿也就在4亿元左右。这也算是个利好，但是算不上什么太大的利好。

其实，拆迁真正的利好可能是公司借此机会进行全面技术升级，而且等于是当地政府负责全部费用。中粮生化现有技术以第一代生物乙醇技术为主，升级到1.5代是很容易的事情。而且其实际控制人拥有成熟的第二代乙醇技术，也有可能干脆升级到二代乙醇，那就是巨大的利好了。

中粮生化（ 000930 ）：厂地拆迁+重组+生物燃料概念==股价翻倍？

1，工厂用地拆迁
公司在蚌埠市区拥有厂房占地面积约2500亩。最近当地政府决定将市内企业迁至郊区，中粮生化的工厂也在其搬迁计划之内。虽然补偿标准尚未确定，但是有券商估计，补偿费可能有30万元/亩，如果与当地政府6 4 分成的话，中粮生化有望拿到45亿元的征地补偿，这比其37亿的市值还高。就算拿出15亿购买新的位于工业区的厂地并新建厂房，也还剩余30亿元的现金。征地补偿一旦落实，必然对其股价有极大的提升。

2，重组
中粮生化实际控制人为中粮集团。而中粮集团旗下从事生物燃料业务的公司有两家，除了中粮生化之外，还有一家在香港上市的中粮控股。为了解决同业竞争的问题，中粮控股曾承诺最迟到2012年3月要么收购中粮生化，要么将中粮生化的股权转让给非关联第三方。但是2012年3月中粮控股又决定将选择权的决定推迟3年，也就是说最迟于2015年3月份做出要么收购要么转让的决定。现在离其最终决定已经不足一年，这次不太可能再拖下去了。其实，所谓转让股份给第三方的可能性基本不会存在。首先中粮集团几年前以5元的价格拿下当时的丰原生化的控股权，现在股价不到4元，要是转让的话肯定亏本不少。其次中粮当时收购的目的是要做生物燃料行业的老大，现在也不会轻易改变其初衷。因此似乎只有一个选择了：中粮控股收购中粮生化的股权将其合并。

如果是这样，那么肯定对中粮生化的股价是利多的。要约收购一般而言都会导致股价大涨20%以上。但是，问题在于中粮控股是否有能力收购。现金收购肯定不可能，中粮控股没有那么多钱。公开增发股票也相当困难，香港市场对其非常不看好，其股价已经从高峰时期的13块多港元跌倒了现在的3块。除非向其实际控制人中粮集团增发。但是中粮集团不见得会愿意这么干，因为目前香港市场给与中粮控股的估值很低，才10倍PE，在这种情况下再注入优质资产对于提升公司市值的作用很小。

我认为，这个同业竞争的问题很可能以出人意料的方式解决----由中粮生化反过来收购中粮控股的生物燃料资产。首先是中粮生化有能力收购。厂地补偿很可能拿到50亿左右的现金，如果现金不够的话，在A股公开或非公开增发还是比较容易的。其次是A股对于生物燃料公司比较看好，中粮生化现在的PE是40倍，而另外一个生物燃料公司龙力生物的P/E超过50倍。把所有生物燃料资产并入中粮生化，显然更合算，A股的热脸总胜过港股的冷屁股吧。

3，生物燃料
中粮生化主营的生物燃料行业，今后有可能获得巨大发展。最新的生物燃料技术，能够将农作物加工的废弃物比如秸秆、玉米芯等等加工成乙醇汽油。乙醇汽油在国内与国外都已经开始大规模应用于交通运输业。跟传统的化石燃料相比，具有可再生、污染小、成本低的优点。目前美国、欧洲以及中国都制定了扶持生物燃料发展的规划。今年以来，美股中的生物燃料概念持续大涨， BIOF 年初至今涨幅超过300%。中粮生化目前是A股中，燃料乙醇产能最大的。唯一的不足之处在于，其主要技术属于利用玉米或非粮作物制造乙醇的1代或1.5代技术。但是，由于中粮集团已经有成熟的2代乙醇技术，中粮生化的乙醇技术要升级并不困难。厂地拆迁或许正好是进行技术升级的机会。

从以上3点看，中粮生化具备成为大牛股的充分条件。

谢谢支持哈。
601106  似乎是跌不动了。不过做潜伏的就是这样，很可能一直趴着，但也可能突然就起来了。
[引用原文已无法访问]

有两天没有过来了，晚上回来支持一下，  601106   这支有点慢啊

中国一重（ 601106 ）：受益于核电重启，股价将踏上翻倍之路

国家能源局年初提出，到2020年中国核电装机容量将达到5800万千瓦，这就意味着今后几年将要新增核电至少4200万千瓦，平均每年要新开大约8个百万千瓦级的核电站。2011年日本福岛核事故之后遭到搁置的中国核电建设计划，现在正式回到正轨。

按照一些券商的估计，“核电重启”将在几年之内带来2000亿元以上的核电设备投资，对核电设备相关制造业而言，无疑是一场“盛宴”。中国一重（601106）作为核电站关键设备----核反应堆压力容器与核岛锻件的垄断供应者，显然将从中受益。

下面分析一下核电建设全面恢复之后，中国一重的业绩会如何变化。

按照一重的现有产能，从2015年开始每年可以为5套以上的百万千瓦级核电站提供核岛锻件设备。按照每套价格5-6亿元计算，一重的核电设备销售额可达30亿元/年。按照毛利率35%估算，可为一重每年增加近10亿元的毛利。

一重除了核电之外，主要业务是大型石化压力容器及冶金成套设备。2012年这两项业务贡献毛利大约15亿元。其中石化设备业务逐年稳步增长，而冶金设备业务则明显萎缩。不妨假定今后非核电业务维持2012年的水平，年创造毛利15亿元。这样一来，核电重启之后，一重的核电与非核电业务的总毛利可达10+15=25亿元。

一重2013年的总费用大约为16亿元左右。其中利息就占了大约5亿元。这主要是由于核电计划被搁置之后，一重在核电设备制造方面的前期投入无法回收。今后随着应收款的快速回笼，银行利息负担有望降低到2亿元以下。加上管理费已经呈现逐年下降的趋势，估计今后公司的年均费用将由16亿元下降到12亿元。

这样可以算出核电重启之后公司的利润为：毛利25亿元-费用12亿元=13亿元，约合0.2元/股。按照20倍PE，对应目标价4元。