私募之路

002007  华兰生物





分析：2014年上半年营业收入增长4.64%，净利润增长23.64%，扣除非经常性损益后的净利润增长6.47%

公司营业收入增长趋势有些缓慢，净资产收益率没以前高，2014年毛利率继续提高到66%，这点表现较好。
2013年应收账款增长过快，期间费用控制良好。

公司是血液制品的龙头，具备竞争优势，但目前业务前景似乎没想象好，营业收入难以提升。公司董秘说，未来最大的增长点在生物疫苗领域。

000778  新兴铸管





分析：2014年上半年营业收入增长1.91%，净利润增长23.81%，扣除非经常性损益后的净利润亏损0.34亿，而上年同期的扣非利润是3.4亿。

营业收入增长趋势放缓，净资产收益率呈下降趋势，扣除非经常性损益，净利润大幅下跌，毛利率低，且不断下降，公司盈利能力不断地减弱。

资产负债率呈上升趋势，财务费用支出加大，财务风险系数加大。
应收账款和存货增长过快，应加快周转和去库存。

期间费用没有控制好，进一步吞噬利润。

财务数据显示公司进入亏损状态。

002551  尚荣医疗





分析：2014年上半年营业收入增长68.58%，净利润增长31.58%，

2013年公司营业收入开始大幅增长，原因是公司并购合肥普尔德55%股权，2014年公司定向增长，募集11亿资金补血，并且在9月份收购锦洲医械66%股权。

由于公司扩张，营业收入增长将加快，但净利润增长率相对慢。
公司净资产收益率缓慢呈上升趋势，但相对低，公司管理效率和盈利能力还有待提高。

由于并购影响，公司资产负债率上升，营业成本、销售费用和管理费用增长较快，毛利率和营业净利率有所下降。

并购无疑是快速扩张的有利途径，但如果整合不好，有可能拖累公司业绩。

300238  冠昊生物





分析：2014年上半年营业收入增长4.24%，净利润增长6.65%，扣除非经常性损益后的净利润增长17.13%。

近几年的财务报表很普通，营业收入增长相对缓慢，净利润增长率低于营业收入增长率，净资产收益率呈下降趋势。
公司的亮点在于毛利率高，可见产品具备独特的竞争优势，但受制于营业收入增长幅度不大，未能产生较大的利润。

公司股票在二级市场表现优秀，股价拾级而上，走出大牛行情。

600382  广东明珠





分析：2014年上半年营业收入0.49亿，同比增长131.09%，净利润8.11亿，同比增长641.86%，扣除非经常性损益后的净利润0.74，同比下降5.67%。

净利润大幅增长的原因是子公司收到土地补偿款。

公司主业已废，主要利润来源是持有20%股权的广东大顶矿业股份有限公司的分红。

近几年，公司管理层表现较为平庸，对企业发展没有规划，其主营业务经常改变。如今公司手里持有8亿多的现金，如何利用这笔资金产生利润，公司暂时没有公布。因此，公司的发展存在太多的不确定性。

002216  三全食品





2013年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2014年上半年营业收入增长20.11%，净利润下降39.77%。
除2012年外，营业收入增长稳定，但净利润却出现下降，净资产收益率和营业净利率均呈下降趋势，原因是期间费用增长过快，尤其是销售费用，公司运营出现了偏差。

资产负债率呈上升趋势，应引起注意。应收账款和存货的大幅增长，周转率变慢，运营效率下降。

000528  柳工





分析：行业进入调整期，营业收入连续下降，2013年净利润较上年有所提高，但净资产收益率仍然很低。

2013年应收账款增长过快，需要注意。另外，销售费用和财务费用也增长过快，需要进一步控制好。

2014年上半年营业收入下降14.93%，净利润下降38.65%，扣除非经常性损益后的净利润下降46.07%。

经济结构转型是大势所趋，机械制造业将往高端方向发展，如果产业不能升级，就会一直走下坡路。

002269  美邦服饰





分析：2014年上半年营业收入下降19.90%，净利润下降19.61%，扣除非经常性损益后的净利润下降30.82%。

由于行业低迷，公司营业收入持续下降，净利润也大幅下跌，净资产收益率和营业净利率均呈下降趋势。
行业不景气，业绩下降是大势所趋，但公司某些财务指标表现优秀，经营活动现金净流量很健康，应收账款和存货持续下降，在行业低迷时，提升了公司的运营效率，资金周转速度加快。

对于公司应帐账款和存货持续下降，有媒体质疑公司向经销商压货，存在关联交易和财务造假，理由是公司表现抢眼，与行业的趋势不相符。
但从公司经营活动现金净流量看，又不像。

近期，控制股东减持公司5%的股票，另外，拟认购华瑞银行15%的股权。

000788  北大医药





2011年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：公司近几年发展并不理想，净资产收益率和其他盈利指标均呈下降趋势，毛利率在行业相对较低，缺乏竞争优势。

资产负债率逐年提高，目前有些过高。
公司营业成本和期间费用的控制，还有待加强。

2014年上半年营业收入增长6.50%，净利润下降28.45%。

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