私募之路

600718  东软集团





分析：2014年上半年营业收入增长2.20%，净利润下降28.56%，净利润下降的主要原因是管理费用大幅增长。

营业收入增长趋势放缓，净利润有所下降，净资产收益率和营业净利率呈下降趋势，公司管理效率和盈利能力减弱。

资产负债率逐年提高，财务费用支出加大，期间费用的控制还有待加强。
应收账款和存货增长过快，公司运营效率下降。

虽然公司营业收入每年有所增长，但实际业绩是下降的。

002570  贝因美





分析： 2013年公司净利润大幅增长，但应收账款和存货增长过快，经营活动现金净流量大幅下降，公司的盈利质量可能要打个折扣。

2014年上半年营业收入下降25.24%，净利润下降72.09%。
业绩的大幅下跌，公司可能存在隐藏的风险。

恒天然拟36.8亿元，要约收购公司20%股权。公司引进战略投资者扩张的意图能否实现，两者是否能实现资源互补呢？不得而知。

002508  老板电器





分析：2014年上半年营业收入增长38.74%，净利润增长50.51%，扣除非经常性损益后的净利润增长42.91%。

营业收入和净利润均保持快速增长，净资产收益率和毛利率均呈上升趋势，管理效率和盈利能力不断加强，公司经营活动现金净流量健康。

资产负债率呈上升趋势，利用财务杠杆，提高净资产收益率。
2013年应收账款和存货增长较快，期间费用应进一步控制好。

公司业绩优秀，目前估值不高，可以关注。
公司有潜力成为下一个格力电器。

000999  华润三九




2011年数据比率为对应调整后的数据比率
2013年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2014年上半年营业收入下降0.33%，净利润增长2.41%。

公司营业收入和净利润增长趋势放缓，净资产收益率和盈利指标仍然优秀，经营活动现金净流量健康，资产负债率虽然呈上升趋势，但财务费用支出为负。

2013年应收账款和存货增长相对快一些。

公司经营业绩优秀，且目前估值不高，但营业收入增长出现停滞，若改善不了，业绩有可能出现下滑。

002090  金智科技





分析：2014年上半年营业收入增长18.11%，净利润增长46.66%，扣除非经常性损益后的净利润增长9.42%。

2013年营业收入开始放量增长，净利润大幅提高，净资产收益率呈上升趋势。

作为软件服务业，公司的毛利率并不高，以致营业利润率偏低，公司盈利能力还有待提升。

资产负债率呈上升趋势，财务费用支出加大。
公司预收账款增长率高，是一个积极信号。

2014年公司拟以每股12.8元的价格定增募集2.2亿资金用于补充公司营运资金。

000712  锦龙股份





分析： 公司主要经营业务为投资参股证券公司业务。

2012年资产负债率下降的原因是公司定增募集资金偿还了部分债务。

2014年上半年营业收入增长659.60%，净利润2.31亿，增长387.01%，但扣除非经常性损益后的净利润下降42.85%。

2013，2014年财务数据大幅变化的原因是合并了中山证券的报表。

公司实际业绩并不如人意，受证券行业的低迷影响，净资产收益率低，资产负债率高，财务支出大，期间费用高。
尽管如此，公司股票在二级市场的表现仍然相当出色，或许是市场看好公司作为金融券商股的潜力，盘子小，持有61.62%中山证券和40%东莞证券的股权。

000338  潍柴动力





分析：2014年上半年营业收入增长10.32%，净利润增长80.57%，扣除非经常性损益后的净利润增长11.90%。

2013年公司营业收入开始恢复增长，但增长趋势有所放缓，扣除非经常性损益后的净利润增长也如此。

净资产收益率和毛利率也呈缓慢上升趋势。

2013年资产负债率开始上升，财务费用支出加大，同时期间费用增长较快，需要进一步控制好。

2014年上半年净利润大幅增长的原因是公司将在德国上市的凯傲公司完成合并报表。
目前的市盈率5.3，虽然很低，但有些失真，若以2013的业绩估值，市盈率也不到10倍。

002400  省广股份





2012年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2014年上半年营业收入增长11.02%，净利润增长48.72%。

营业收入增长稳定，净利润增长率高，净资产收益率呈上升趋势，近两年经营活动现金净流量开始为正，且大幅增长。

毛利率呈上升趋势，受益于此，业绩方能大幅增长。其他盈利指标均有所提高。

应收账款增长过快，资金周转速度下降。销售费用和管理费用增长过快，期间费用有待进一步加强控制。

公司业绩优秀，股票在二级市场表现也出色。

600585  海螺水泥





分析：2014年营业收入增长22.03%，净利润增长90.24%。

近几年业绩除2012年外，均保持高速增长，营业收入增长趋势有所放缓，但净利润增长率较高，受益于毛利率的提升。

公司净资产收益率优秀，经营活动现金净流量强劲，资产负债率呈下降趋势，2013年各财务数据趋势向好，公司无疑是优秀的蓝筹股。

目前，行业的增长趋势放缓，甚至有可能出现下降的形势，行业过于饱和，势必导致竞争激烈化。另一方面，公司作为行业的龙头，经营效益逐渐提高，生产技术先进，管理优秀，能否在前景不明朗的行业内，不断地提升业绩呢？
仁者见仁，智者见智。

002353  杰瑞股份





分析：2014年上半年营业收入增长39.03%，净利润增长56.07%。

公司自2010年上市以来，营业收入和净利润均持续高增长，净资产收益率呈上升趋势，盈利指标优秀。

资产负债率呈上升趋势，放大杠杆，提高了净资产收益率。

应收账款和存货增长过快，影响公司运营效率，应注意。
管理费用增长相对过快，期间费用有待进一步控制好。

公司近几年的财务数据表现优秀，二级市场的表现也相当出色。