私募之路

002340  格林美





公司2010年上市
主营业务：回收、利用废弃钴镍资源，生产、销售超细钴镍粉体材料等产品。

分析：2013年营业收入大幅增长，主要由于收购江苏凯力克钴业股份有限公司。
公司毛利率的下滑原因在于规模扩张和公司收购业务，导致整体毛利率有所下降；营业利润率的下滑，原因在于成本和费用增长过快，抛开政府补助那部分，公司效益在2012年实际是负增长，公司管理效率低。

营业收入的持续高增长，却没有给带来实际业绩的增长，一方面是有色金属行业低迷，钴镍粉利润低，另一方面可能在于公司技术转化效率低，依赖政府补助。

公司股票上涨，更多原因在于环保概念，而非公司业绩。

@持续稳定亏损 

谢谢！

000826  桑德环境





公司目前主营业务为固废处置工程系统集成业务和特定地区水务投资运营业务。

桑德环境长期致力于废物资源化和环境资源的可持续发展事业，公司主营业务涉及城市生活垃圾、城市污泥、工业与医疗废弃物、餐厨垃圾等固废处置领域和废旧资源综合利用及特定地区市政供水、污水处理领域。

分析：由财务数据可知公司业绩优秀，是环保行业的优绩股。
营业收入和净资产收益率虽然呈下滑趋势，但指标依然优秀，且营业成本和费用控制在合理范围内。

作为新兴的环保行业，公司市场前景广阔，但公司应收账款周转率逐年下降，应收账款占营业收入比重过大，存在一定隐患。
公司业务市场化程度不高，与政府关系密切，透明度不足，也制约了环保行业的发展。
目前公司股票32倍的市盈率，对比净利润增长率，尚在合理范围内，可以纳入自选股。

敬佩楼主 毅力
给建议  
1.从上到下，寻找前景光明，空间广阔的，先行业再公司……
2.行业横向对比，选最优质公司，寻竞争优势最确定公司……
3.公司历史纵向对照，等待估值合理时机……
4.耐心……
5.风控^

002008  大族激光





公司主营业务是激光加工设备的研发、生产及销售；以及 PCB、光伏、LED 封装等专用设备的研发、生产及销售。公司主要产品为激光信息标记设备、激光焊接设备和激光切割设备、PCB 设备、光伏设备、LED 封装设备等。

2013年业绩快报
1、由于市场原因，公司 2013 年度高毛利的小功率产品销售较上年度有所下降，公司总体毛利率较上年度下滑 8.14 个百分点。

2、2013 年度，公司处置了持有的 IPG 公司股权，扣除相关费用增加公司本年度利润约 2.13 亿元；扣除上述转让股权事项的影响，公司 2013 年度经营业绩较上年同期下降约 28.48%。

分析：公司营业收入增长率呈下降趋势，2013年增长几乎停滞，直接影响净利润开始下滑。
应收账款，营业成本和费用增长速度相对较快，是个不良信号，值得注意。

综合近几年的财务数据，公司表现依然优秀，但业绩有下滑的趋势，2014年能否改变这一趋势，有待继续观察。

002003  伟星股份





公司主营业务：公司主营业务为钮扣、拉链、人造水晶钻及其他服饰辅料等。
公司的经营模式为以销定产。

2010年
钮扣收入9.75亿，同比增长38.40，毛利率41.63%，比上年减少0.52%；
拉链收入5.48亿，同比增长25.32%，毛利率30.52，比上年增加0.04%；
人造水晶钻收入1.02，同比增长3.63，毛利率33.06，比上年减少1.96%。

国内销售15.33亿，同比增长31.39；
国外销售2.33亿，同比增长19.75。

2011年
钮扣收入10.31亿，同比增长5.77%，毛利率36.25%，比上年减少5.38%；
拉链收入6.29亿，同比增长14.69%，毛利率34.53%，比上年增长4.01%；
人造水晶钻收入6640万元，同比下降34.76，毛利率14.06，减少19.00%。
光学镜片收入8614万元，同比增长62.66，毛利率27.09%，比上年减少
4.16%。

国内销售16.15亿，比上年增长5.35%；
国外销售2.76亿，比上年增长18.49%。

2012年
钮扣收入9.46亿，同比下降8.25%，毛利率38.25%，比上年增加2.00%；
拉链收入6.97亿，同比增长10.87%，毛利率36.74%，比上年增长2.21%；
人造水晶钻业务开始萎靡，出现小幅度亏损；
光学镜片收入9277万元，同比增长7.69%，毛利率25.82%，比上年减少
1.27。%。

国内销售15.02亿，同比下降6.98%；
国外销售3.15亿，同比增长14.44%。

2013年
钮扣收入8.80亿，同比下降7.00%，毛利率41.70%，比上年增加3.45%；
拉链收入7.89亿，同比增长13.08%，毛利率37.49%，比上年增加0.75%；
人造水晶片设备给公司超廉价处理了，光学镜片业务也以优惠的价格做了关联交易，公司没站在投资者立场考虑问题，有些不厚道，但公司现在更专业化了，只做扭扣和拉链。

国内销售14.10亿，同比下降6.15%；
国外销售3.25亿，同比增长3.16。

分析：2013年公司业绩开始扭转，净利润增长23.81%，公司分红慷慨。
由于2013年少了光学镜片业务收入，实际钮扣和拉链业务总体是有所增长的。

公司毛利率和净资产收益率均有所提高，资产负债率大幅下降，应收账款率和存货周转率速度加快，成本和费用得到很好控制，财务数据健康，是细分行业的龙头。

公司所处的纺织服饰行业尚未走出低迷状态，钮扣业务仍然下滑，但拉链业务的稳定增长使得公司业绩开始反转。
2014年，公司净利润的增长幅度很大程度取决于钮扣业务。目前股票15倍的市盈率，价格合理，可以纳入自选。

600584  长电科技





分析：公司主营业务：集成电路封装、测试和分立器件的生产、销售业务。

2011年政府补助9918万元
2012年政府补助1.85亿元
2013年政府补助5904万元
2011年所得税率约为15%，2012年35%，2013年37%，为何越来越高？

公司为电子元器件行业，由近几年财务数据知，公司营业收入持续增长，然而净资产收益率却很低，毛利率呈下降趋势，推断行业竞争呈白炽化，利润空间越来越小。

资产负债率逐年增高，导致财务费用支出越来越大，总的费用增长也快，以致营业利润率越来越低。
扣除非经常性损益，或者说扣除政府补助，实际企业已经处于连续亏损状态。
相对好消息是，2013年亏损已经很小，毛利率也比上年提高了5.76%。

2014年会得到改善吗？

谢谢楼主分析

看见了一个执着的人的坚持，脚踏实地不容易，加油吧

000558  莱菌置业





分析：公司毛利率和营业利润率逐年下降，营业成本得不到抑制，企业竞争力开始减弱；
预收账款增长率和存货增长率开始放缓，市场前景不容乐观。

2013年，营业收入大幅增长78.22%，净利润却只增长7.33%，除了营业成本增长83.67，营业税及附加，财务费用，所得税也大幅增长，尤其是所得税率接近40%，有点搞不懂，明年是否会得到税率返还，达到调节利润的目的？