私募之路

000538  云南白药





2013年数据比率是对应数据调整后的比率。

分析：云南白药财务数据健康，业绩优秀。
营业收入稳定增长，但有放缓的趋势；净利润维持高速增长，但2013年扣除非经常性损益，增长速度有所下降；毛利率维持在30%左右，但营业利润率呈上升趋势。

资产负债率逐年下降，营业成本和费用总体控制良好。
公司盈利能力优秀，业绩持续增长，确定性比较大，但如何保持业绩高速增长，就要看公司的创新能力。

可以作为自选股，长期关注，越是行情低迷，越是投资者的机会。

000651  格力电器





分析：格力电器向来是优等生，年报让人赏心悦目。

在国内经济低位趋稳，行业不景气的大环境下，受房地产调控、节能补贴政策退出、气候等因素影响，自2012年起，公司营业收入增长开始放缓，费用增长加快，预收账款增长率下滑，，但公司业绩仍然大幅增长，净资产收益率维持在高位，并且毛利率逐年上升，竞争力越来越强，管理层功不可没。

2013年，格力内销占77.60，外销占13.49，若按跨国公司的标准衡量，格力无疑还有很大的成长空间，其中央空调国内市场占有率仅为15.7%，因此，格力离行业的天花板还有很长的距离。

莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。
可以作为长期白马股关注。

600583  海油工程





2012年度公司变更会计政策，管理费用包含研发费用，数据比率是调整后的比率。

分析： 公司背靠中国海油，优势得天独厚；时逢“十二五”发展海洋经济，机遇前所未有。

自2012年进入高速发展时期，公司各项财务指标全面提升。

2013年公司业绩创历史新高，随着南海开发的进一步深入，以及海外业务的拓展，公司业绩有望持续高速增长。
与华丽的业绩相比，公司股票在市场表现可谓中庸，有大隐隐于市的风范。

600196  复星医药





分析：对比行业内的优秀公司，复星的净资产收益率有些低，财务数据并无明显优势。

与其他医药行业内的公司不同，复星医药多元化发展战略明显，药品研发，医疗器械和诊断，医药连锁，医疗服务，医药投资，容易让人产生主业不清晰的感觉，也导致市场对其的估值普遍不高。

由报表可知，公司近一半的净利润是非流动资产处置损益和投资收益，这部分收益类似二级市场的低买高卖，公司实际持有这些资产的时间并不长，一般是几年，从公司长远发展角度看，称得上是短线交易。 

单从财务数据看，背后的收购和投资团队无疑是优秀的，通过报表可以详细了解，其操作也越来越娴熟，只是这部分收益对公司估值帮助不大，因为存在许多不确定因素，而且其利润在会计可供操作空间也大。如果公司可以专门成立一个投资公司来完成这件事，相信可以提高公司在市场上的价值。

公司的成本和费用控制方面，有待提高。

好的方面是，毛利率逐年上升，提高了公司整体盈利能力。
公司开始立足长远，受让锦州奥鸿28.146%股权，收购美中互利私有化，加大医疗服务布局。

600790  轻纺城





2013年财务数据比率对应2012年调整后的数据

分析；公司自2011年重组后，业绩开始大幅增长，净资产收益率逐步提高，毛利率呈上升趋势，公司盈利能力渐渐加强。

在2013年报中，公司预测2014年利润总额可能平缓上涨，意味着业绩增长将放缓，而2014年第一季度的净利润增长18.69%，估计今年业绩高增长将难于持续。

公司股票在二级市场的表现差强人意，为何华丽的业绩却没有受到投资者的青睐，是市场不小心将其遗忘，还是行业因素造成，抑或是公司增长模式有问题？

002029  七匹狼





分析：2013年，公司自上市以来首次业绩下滑，各财务数据随之下跌。

首先，伴随着宏观经济的持续低迷，服装行业进入调整阶段，从七匹狼近几年的存货以及资产减值损失可知，过多的商品积压，导致公司计提损失大幅增长，如何去库存化是公司目前需要解决的难题。

其次，终端店铺租金上涨，人工成本上升，均挤压经销商利润，不仅打压终端开店的积极性，还有些店铺由于难以盈利而被迫关闭，直接引起营业收入的减少。

2014年，七匹狼第一季度业绩下降39.85%，估计今年业绩将持续下降。

如今，七匹狼也面临着苏宁一样的困境，实体店业绩下滑，电子商务没有起色。
……
生存或衰落，这是个问题。

000002  万科A





分析：作为房地产的标杆企业，万科是值得尊敬的。
公司财务数据优秀，业绩稳定增长，净资产收益率呈上升趋势，管理层精益求精，积极进取。

2013年初，在2012年报首篇致股东的信中，公司判断房地产行业快速上涨的时代即将结束，而从近几年的年报观察，也印证了这一结论。

首先，营业收入的增长速度开始放缓，营业成本的上涨暂时难于抑制，使得毛利率呈下滑趋势，待万科工厂化技术成熟全面推广时，便可扭转这一趋势。

其次，预收账款增长率也逐年下降，意味着市场需求有减少的趋势，未来行业竞争将更加激烈。
……
展望未来并不容易，行业前景众说纷纭，其中不乏悲观的结论。对于万科，我更倾向于“从优秀到卓越”。

@风沙很大 
谢谢！

600887  伊利股份





分析：公司财务健康，营业收入增长稳定，净资产收益率高，营业成本和费用控制在合理范围内。
2013年净利润大幅增长，并且2014年第一季度净利润同比增长122.54%，整体毛利率提高了近5个百分点，市场竞争优势逐步加强。

不足之处，营业收入增长有些缓慢，扣除非经常性损益的净资产收益率逐年下降，2013年非经常性损益接近10亿，估计2014年这部分收益会减少。

可喜的是，扣除非经常性损益后的净利润在2013年增长了65.63%，并且2014年有望持续大幅增长，那么今年的业绩还是让人充满了期待。

兄弟
看了你的帖子
觉的你在上班之余还能对股票这么用心真不容易。
加油，未来不可限量。