私募之路

002304  洋河股份




分析：2013年，公司业绩出现拐点，时逢白酒行业进入寒冬，难以逆转。

净资产收益率、毛利率和营业利润率呈下降趋势，存货增长率也开始下降。
2012年预收账款急剧下降，提前反应了行业即将面临调整。

即使如此，公司的净资产收益率仍然高于其他行业。
近一个月，公司股价回升30%，一是大盘行情好，二是股票的确低估。
但白酒行业何时能复苏，还有待观察。

600694  大商股份




分析：近两年公司营业收入增长缓慢，但净利润增长速度在行业内可以说是领先，且净资产收益率高。

公司毛利率和营业利润率呈向上趋势，这也是业绩优秀的原因。
从财务数据知，公司的成本和期间费用控制较好，管理效益高。

然而，在二级市场，股价的走势却与良好的业绩背离，导致目前严重低估，究竟是受行业影响，还是给市场遗忘了，或者是业绩有作弊的嫌疑？

601933  永辉超市




2011年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：公司在行业内的财务数据比较出色。
营业收入稳定增长，但趋势有所放缓。净利润增长速度快（2012年除外），净资产收益率逐步提高，远远高于行业平均水平。

2014年，公司拟定增57亿引入海外战略投资者牛奶公司，双方今后将在采购、食品加工、自有品牌产品、电商、培训、渠道、供应链等各方面合作，这将有利于永辉超市管理升级且降低采购等各类成本。另外，公司募集大量资金，有利于未来进行一系列并购。

600572  康恩贝





2011年数据比率为对应调整后的数据比率
2012年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2013年，营业收入增长放缓，净利润大幅增长，但扣除非经常性损益后的净利润增长不高，毛利率和营业利润率呈缓慢增长的趋势。

近两年，应帐账款和财务费用增长较快。

2014年，公司继续大力扩张，拟定增募资21亿，以9.945亿元价格，以现金受让贵州拜特制药有限公司51%股权，加码心脑血管业务，另外拟4.5亿设子公司整合贵州医药资源。
2014年上半年净利润增长40%

300071  华谊嘉信




2011年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2013年，公司开始发力扩张，收购三家广告公司，业绩大幅提升，净资产收益率也有所提高。

公司财务数据表现一般，难以找到亮点。
公司毛利率和营业利润率在行业内偏低，资产负债率呈上升趋势，应收账款增长速度过快。
2013年公司股票走出一波牛市行情受益于行业的快速发展，整个板块遥遥领先于大盘行情。

2014年上半年净利润下降22%。
公司拟以4.6亿元收购迪思传媒100%股权，加强营销整合能力，试图迅速做大。
此举无疑给投资者带来期望，然而，公司的管理能力并不优秀，突然要整合那么大的一家企业，实在让人有些担忧。

000157  中联重科




分析：2012年，公司营业收入增长大幅放缓，净利润开始下降。
近三年，净资产收益率、毛利率和营业利润率呈下降走势，公司市场前景暗淡。

营业利润率下降，公司期间费用增长相对较快。
应收账款仍然高速增长，产生坏帐的风险加大。

公司经营受行业影响，依然低迷。
2014年第一季度净利润下降33%。

600031  三一重工




分析：公司2012年，业绩开始出现拐点，各财务数据下滑。

净资产收益率、毛利率和营业利润率呈下降趋势，行业不景气，且市场饱和，营业收入和毛利率同时下降，即使再优秀也难以避免业绩下滑。

二级市场的走势也反应了公司的低迷，已经进入了寒冬。近一个月的走势有所好转，是提前反应行业复苏即将到来，还是随市场行情的反弹，不得而知。

2014年第一季度净利润下降37%。

600831  广电网络




公司自 2009年起享受免征五年企业所得税。

分析：公司营业收入稳定增长，净利润却稍微下降，导致净资产收益率和营业利润率下降。

资产负债率呈上升趋势，预收账款增长趋势放缓。
公司经营没什么问题，只是缺乏投资亮点。
也许是国企的通病，不求有功，但求无过。

000100  TCL集团





分析：营业收入稳定增长，经营活动现金流量净增长率均为正，且增长速度快。
产品毛利率呈上升趋势，2013年净利润大幅增长，净资产收益率也得到大幅提高。

公司经营状况逐渐好转，但仍然存在不足之处。
净利润虽然可观，但一半以上的利润来源依赖于政府补助，扣除非经常性损益后的净资产收益率仍然低。
公司营业利润率极低，主营业务让人担忧。
公司的销售和管理费用增长相对较快，管理效率还有待提高。

2014年上半年净利润增长90%，是个积极的信号。
另外，公司准备定增募集资金总额不超过57亿元，拟全部用于华星光电第8.5代TFT-生产线建设项目（简称"t2项目）及补充流动资金。

这是多么大的觉悟，半年了。8.35。
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