私募之路

600859  王府井




分析：营业收入增长趋势开始放缓，2013年实际扣除非经常性损益后的净利润是下降的。
净资产收益率呈下降趋势，公司综合管理能力有所下降。
毛利率呈缓慢上升趋势，竞争能力上升，但由于期间费用增长较快，最后的营业净利率却缓慢下滑，公司应大力控制好销售费用的增长。

公司经营业绩不错，但目前行业竞争趋势日渐激烈，销售成本和人力成本不断上升，公司发展遭遇瓶颈，管理层将如何提升综合竞争力呢？且行且观察。

2014年上半年营业收入下降5.97%，净利润增长2.07%，扣除非经常性损益后的净利润下降10.84%。

600108  亚盛集团




分析：公司业绩不错，由于属于农业种植行业，情况相对复杂些，营业收入增长不稳定，净利润也起伏增长。

公司2012年推出股权激励计划，并且定增募集10.9亿资金，准备用于“30 万亩高效农业节水灌溉工程建设项目、现代农业冷链物流体系建设项目，现代农业滴灌设备生产建设项目”建设。
公司愿景是美好的，但仍然存在不少问题。
1，  项目完成后，能否带来预期收益。
2，  项目能否顺利完成。

到目前为止，项目完成的进度并没有达到预期，并且公司业绩出现了下滑。

2014年上半年营业收入下降5.7%，净利润下降13.96%。

600498  烽火通信




分析：营业收入稳定增长，但呈放缓趋势，净利润增长率也在下滑。
经营活动现金净流量大幅增长，公司成长性好。
毛利率呈缓慢上升趋势，发展趋势良好。
应收账款占营业收入比例高，并且增长过快，会降低资金周转率和公司运营效率，应引起注意。

2013年预收账款大幅增长，是个利好信号。
销售费用增长相对较快，应合理控制。

2014年上半年营业收入增长15.22%，净利润下降9.61%。

002275  桂林三金




分析：营业收入增长呈放缓趋势，但净利润增长速度加快，公司在营业成本和期间费用控制方面做得较好。
净资产收益率呈上升趋势，公司管理能力逐渐提高。

资产负债率虽然呈上升趋势，但仍然健康。

2014年上半年营业收入增长4.28%，净利润增长8.60%。

2014年8月，公司在全景网互动平台透露，不排除公司在未来合适的时候将保健品、日化品公司置入公司体系，依托资本市场，做大做强保健品及日化品的市场规模。
公司业绩要想保持增长，在目前主营业务增长出现乏力的趋势时，寻找新的利润增长点，无疑是必须的。

002228  合兴包装




分析：公司营业收入虽然稳定增长，但增长速度需要继续提高。
2013年净利润大幅增长，原因在于去年盈利基数相对低。

近两年经营活动现金净流量表现好，但资产负债率仍缓慢提升，财务费用支出大，应适当降低负债率。

公司毛利率呈上升趋势，产品竞争力在上升，是个积极信号。
公司营业成本和期间费用需要控制好，尤其是期间费用，增长速度相对快了。 

2014年上半年营业收入增长14.38%，净利润增长38.07%。

公司财务健康，发展趋势良好，股票在二级市场表现也优秀。

000623  吉林敖东




分析：公司持有广发证券21.03%股权，目前广发证券市值640亿。

公司的大部分收益来源于广发证券的投资分红，近两年，营业收入增长较快，产品毛利率呈上升趋势，公司业务经营和盈利能力在提升。

对于主营业务优势不明显，依赖于股权投资收益的公司，市场一般给予的估值不高。

2014年上半年营业收入增长31.19%，扣除非经常性损益的净利润增长29.39%。

000938  紫光股份




2011年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：营业收入和净利润增长趋势加速，净资产收益率呈上升趋势，其余盈利指标也缓慢上升，但公司毛利率太低，公司竞争力水平有待提高。

资产负债率呈上升趋势，财务支出逐渐加大。
应收账款增长率过快，资金回笼慢，产生坏账的风险加大。
营业成本和期间费用还要进一步压缩。

公司经营在逐步改善，虽然2013年的重组方案没有通过，但目前发展趋势良好。
2014年上半年营业收入增长28.68%，净利润增长54.77%

600826  兰生股份




分析；公司主营业务持续低迷，毛利率低，盈利能力弱，财务数据表现差劲。

公司净利润主要来自靠持有海通证券和兰生国健（持有中信国健41.69%的股权）的权益分红。如果中信国健能成功上市，将会成为公司的重大利好。

2013年，经上海市政府同意，东浩集团与兰生集团实施联合重组，上海市国资委将其所持有的兰生集团全部权益划转至东浩集团。

目前公司的贸易板块已经开始着手改制，但短期内，主营业务难以有成效，因此，控股股东很有可能定增募集资金购买集团的优质资产，注入上市公司，完成国企改革，这也是可以令投资者期待的亮点。

300041  回天新材




分析：公司经营业绩不错，营业收入增长稳定，资产负债率低，各盈利指标良好。
不足之处是，公司应收账款增长速度快，应收账款周转率下降，资金回笼慢，造成公司经营活动现金净流量低。

2014年上半年营业收入增长36.78%，净利润增长33.22%。

2014年公司拟以12.94元/股的价格，非公开发行不超过3100万股股票，募集资金总额不超过4.01亿元。其中17,560万元投资"年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂建设项目"，剩余不超过22,554万元将用于补充公司主营业务发展所需营运资金。

另外，此次定增在加码主业投资的同时，也提高了控股股东的比例，有利于公司发展。

000582  北部湾港




2013年数据比率为对应调整后的数据比率

分析：2013年12月公司向广西北部湾港务集团和防城港务集团发行股份购买其所属防城港、钦州港和北海铁山港码头泊位及堆场等重大资产。

公司重组完成后，大幅提升了公司的毛利率和净资产收益率，并且降低了财务风险。

2014年上半年营业收入增长10.86%，净利润增长12.80%。

2014年，公司决定再融资27亿收购控股股东港口资产，进一步整合资源，发挥协同效应，还有利于继续降低资产负债率，提升公司业绩。