掀起招股书的裙子（5）博腾股份

*，为个人投资者提供有价值的原创信息分析。

今天是博腾股份挂牌日，涨停当然毫无疑问，这只据说被无穷多人看好的股票，到底能涨到什么地步呢？难道真的天空才是它的尽头？
一 估值分析
博腾股份的主营业务是医药中间体订制，看起来很高大上，其实就是个化工企业，它的客户强生 才是真正高大上的制药公司，博腾股份只负责提供原材料，跟制药没一毛钱关系。就像苹果 很高大上，但富士康只能赚点辛苦钱一样，更别说富士康对苹果的作用可比博腾股份对强生要大多了。
找准定位就好估值了。A股有两家同类企业，联化科技 和雅本化学 。这两家都是做农药中间体订制的，看起来很不高大上，其实博腾股份跟它们是一回事，有些地方可能还不如。因为这两家都在拓展医药业务，虽然暂时还不至于抢博腾股份的饭碗，但未来很难说。
中小板 的联化科技市盈率不到30倍，创业板 的雅本化学60多倍，博腾股份发行市盈率34倍，上市后翻番到50元算起步。
翻番之后呢？我们再找个参照物。国内医药中间体订制的老大并不是博腾股份，而是美股上市的药明康德 ，市值约150亿人民币。博腾股份按股价50元计，市值也就50亿出头，但药明德康去年3季度营收约9亿人民币，博腾股份1到11月才6.5亿，差距极大。即便A股有溢价，达到药明康德五成也该到顶了，对应股价75元。
药明康德已经在谋求转型，往真正的制药公司发展，转得还比较成功，所以过去一年涨了一倍多。从这个角度看，并没有转型规划的博腾股份估值要下调，但我估计市场很可能不会管这个。保险起见，综合各项因素，给出65元的目标价供大家参考。
二 实地考察
有位股市动态清样的用户实地探查了博腾股份，我把他的见闻简单归纳列在下面，在此特别向这位朋友表示感谢。
据说很快要扩产，技术人员待遇很好；生产原料都是廉价化工原料；诺贝尔奖博士（iniu2014注：招股书中称其为科学咨询委员会成员）从来没去过；位于长寿晏家镇的工厂和几家化工厂一起，将方圆5公里变成无人区，居民全部拆迁，还没拆完。
因为污染严重，发达国家将相关业务外迁，这才是博腾股份能拿到国外订单的根本原因。当然这也是没办法的事，不多说了，只是希望大家不要被博腾股份的各种牛皮给忽悠住了。
除了环保问题之外，博腾股份还有其它一些瑕疵，比如专利到期问题、大客户依赖问题，也有媒体曾经质疑过，其实这些问题影响都不大，请记住一条，招股书上写出来的风险，那都不是风险。
虽然对博腾股份没什么好感，不过我还是认为它会大涨特涨，对公司价值判断是一回事，对股价判断则是另一回事。大家应该惯股价和公司价值背离，我们要赚公司的钱，更要赚市场的钱。