掀起招股书的裙子“1024版”（3）汇金股份

汇金股份低价发行是让利股民还是挖了陷阱？上市后是否应该买入？中签幸运儿是尽早抛出还是长期持有？

一. 主营业务分析

汇金股份大部分收入来自捆扎设备和装订设备，主要客户是银行。创业板 公司中有一家与汇金股份主营业务几乎完全相同，就是上市不到3年涨了450%的聚龙股份 。

跟聚龙股份比，汇金股份的业绩完全不够看。2012年聚龙股份营收5.04亿，净利润1.44亿，汇金股份是1.94亿和0.55亿。2013年两者差距将进一步拉大，聚龙股份预计净利润2.21亿，比汇金股份的预计总营收还高。

聚龙股份的主打产品是清分机（占销售额63.7%），就是把不同面额纸币放进去自动整理好。汇金股份也有这个产品，但它不是自己生产，而是代理日本品牌，它的主打产品是捆扎机（占销售额54.48%），就是把钞票码好再系上捆扎条。

虽然清分机市场很大，汇金股份也在努力杀入，但根据马太效应，赢家通吃，想在清分机上挑战聚龙股份完全不可能，最多就是优化营收结构，力求保住总规模老二的位置。
汇金股份的捆扎机市占率第一，但这个产品是典型的“中国特色”，因为人民银行特殊规定产生，所以市场规模很小，不存在开拓，只能指望产品更新，每年总份额约5.5亿，汇金股份2012年是0.91亿，聚龙股份0.5亿。
这里鄙视一下汇金股份，招股书中介绍竞争对手用的是2010年聚龙股份数据。聚龙股份是上市公司，数据公开可查，你弄个2010年数据是为了显示人家比你差很多吗？你在招股书里变相撒谎，你家里人知道吗？
汇金股份第二大收入来自票据装订机，这是个规模超过20亿的新生市场，大家基本在同一起跑线。汇金股份2012年这项收入4528万，市占率第三，但刚起跑似乎就闪了腰，净利润同比大降41.99%，只有342万。
汇金股份今后能达到什么高度，很大程度上取决于票据装订机业务的增速，如果借上市之机做到市占率第一，并能够把毛利率提上去，那未来还是可期的。
汇金股份也意识到这一点，募投项目将使装订机产能增长3.8倍，需密切关注项目达产后的营收变化。

微.信.号“股市动态清样”（iniu2014），为个人投资者提供有价值的原创股市信息分析。
二. 财务分析与投资建议

有些公司的业绩能让人瞬间失去继续看招股书的兴趣，比如汇金股份，业绩增速一年比一年低，你这是来上市还是来丢人的？
2011年净利润同比增长35.34%，2012年20.87%，2013年1—11月只有1.84%。招股书居然说“主要产品营业收入均实现了较快增长”，这是骗自己还是要骗投资人呢？另外2014年业绩同比可能下降，投资人需有心理准备。
尽管有这样那样的问题，但好在够便宜，短期内汇金股份仍是有投资价值的。
聚龙股份目前静态和动态市盈率分别是77倍和123倍，年报披露后可降到50倍左右。汇金股份上市后必有一波快速上涨，市盈率追上聚龙股份很难，但达到50倍可能性很大。
上市后30元以内可以买入，35元以上卖出。如果想长期持有，先等18个月看看募投项目效果再说。