草根股民：双象股份(002395)研究报告

【主营业务】人造革合成革 2010-04-29上市每股发行价(元)25

【分红扩股】2010-2012年 累计10转10派8元

公司具有业内领先的自主创新能力和研发实力，是行业内唯一承担并完成国家863计划项目——超细纤维超真皮革关键技术研究的企业 是国内少数几家获得中国生态合成革和中国生态超细纤维合成革标志认证的企业，被中国塑料加工工业协会授予中国超细纤维合成革创新研发基地称号。 本次募集资金全部用于年产600万平方米LDPE／PU 超细旦聚氨酯短纤维超真皮革项目——国家“863 计划”产业化项目。项目顺利达产后，公司可增加销售收入5亿元，实现利润总额7,405.00万元，在汽车内饰领域的应用越来越广泛.在球革领域，公司是行业的领导者，中高端足球革的市场占有率超过70%，客户包括英国“茵宝”、“米切尔”、“红双喜”等著名运动用品品牌；产品曾被指定用于制作2006 年德国世界杯纪念球.礼品球和公益性比赛用球，且连续多年成为制作可口可乐公司礼品球和纪念球的原材料供应商。

控股子公司苏州双象光学材料(公司持股60.00%)年产8万吨聚甲基丙烯酸甲酯树脂（PMMA）高性能光学级液晶材料项目。PMMA具有良好的透明性、光学特性、耐候性、耐药品性、硬度和外观等特性，是被简称为“塑料女王”的高级材料。PMMA 作为性能优异的透明材料，广泛应用于各种灯具、 照明器材、光学玻璃、各种仪器仪表表盘、罩壳、刻度盘、光导纤维、商品广告橱窗、广告牌、飞机座舱玻璃、飞机和汽车的防弹玻璃、各种用途(医用、军用、建筑用)玻璃等领域。特别是随着液晶显示器(LCD)市场的迅速增长，光学级PMMA模塑料需求量大幅度增长 高性能光学级液晶材料高端产品用于液晶显示器导光板、防射线 PMMA、光学纤维、太阳能光伏电池、 CD、VCD、光盘生产用高纯度光盘级PMMA等 项目正式投产后年销售额200,000万元人民币，年税后利润 23,349万元人民币，投资利润率19.5%。本项目分期建设，2012 年开始建设一期工程（年产 3 万吨 PMMA装置）， 2013 年9月建成投产； 2014年开始建设二期工程（年产5万吨PMMA装置），2015年12月建成投产 一期产能在3－4万吨左右。该产品主要应用于液晶显示器导光板、光学纤维、太阳能光伏电池等领域，其主要竞争对手是国外先进制造厂商，公司产品性价比优势相对突出，第一期总投资4.46亿元，实施后将形成年产3万吨PMMA的生产能力，实现年营业收入7.5亿元，年净利润1.16亿元；预计项目2013年净利润9232万元 2014年净利润11590万元 2015年净利润17843万元 2016年净利润23349万元 2017年净利润23608万元 本项目全部投资财务内部收益率为26.9%，大于行业基准内部收益率（10%），财务净值现值大于零，投资回收期为 6.9 年
11.13 最高不超过人民币1700万元收购苏州华申纺织印染有限公司100%股权 收购该公司可以有效解决公司超细纤维超真皮革产品染色配套深加工问题，并降低公司产品生产成本，提高公司产品附加值，增强公司产品市场竞争力，提升公司盈利水平。
三季报披露公司控股子公司苏州双象光学材料(60.00%)PMMA项目四季度预计将有产出，将增加公司赢利水平。
【业绩预告】：预计2013年1月至12月归属于上市公司股东的净利润为2,258万元至3,104万元，同比增减变动幅度为-20%至10%。
苏州双象光学材料 有限公司 年产 8 万吨 PMMA 高性能光学级液晶材料项目 可行性研究报告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2012-02-21/60565096.PDF?www.cninfo.com.cn

个人分析：该股长期均线120日 250日向上，多头趋势明显，前期放量上攻，近期随大盘连续调整，短期有望在8-8.5附近止跌企稳；2014年公司业绩有望翻一番，预估2014年每股收益0.5元左右，公司2014年合理股价在12元附近。

股市有风险，个人观点，仅供参考！