重庆水务拉开国资改革序幕 +川仪股份上市

重庆国资改革大幕已然开启。

　5月16日，重庆水务（601158，收盘价5.35元）发布公告称，其控股股东重庆水
务资产经营有限公司（以下简称水务资产公司）与苏伊士环境集团等签署协议，拟共
同组建中外合资企业经营大环境产业，并以其持有的重庆水务部分股权对合资公司进
行增资。
　值得注意的是，近日重庆政府发布了《关于进一步深化国资国企改革的意见》（
以下简称《意见》），提出了将三分之二左右的国有企业发展成为混合所有制企业的
目标；同时，在国资中扮演重要角色的重庆“八大投”也明确了改革转型方向。
　分析人士认为，作为“八大投”的亿元，水务资产公司此次拟设合资公司的动作
也将导致国资在重庆水务的持股比例下调，这同《意见》提出的路径目标相契合。可
以预见的是，接下来传统“八大投”也将迎来集体“变身”。
　积极引入外资
　5月16日，重庆水务发布公告称，控股股东水务资产公司于5月15日与苏伊士环境
集团、新创建基建管理有限公司、国开金融有限责任公司和青岛新天地投资有限公司
签署了《关于合资设立德润环境集团之框架协议》，拟共同组建一家中外合资经营企
业。
　《每日经济新闻》记者注意到，拟组建的合资公司将经营大环境产业，包括城市
矿产、土壤修复、危废医废处置等。
　“重庆水务目前的主营业务包括自来水销售和污水处理两个方面，成立合资公司
也意味着公司将间接涉足大环境领域。”华融证券袁姓分析师表示。事实上，重庆水
务对于大环境产业的兴趣市场早已有所洞悉。
　2011年11月，重庆市政府决定由重庆水务资产对重庆水利投资集团（以下简称重
庆水投）、重庆水务等企业依法行使国有股东职责，重庆水务与重庆水投资产开始正
式整合，两个公司的各自定位也颇引市场关注。
　资料显示，去年10月底履新重庆水务董事长的李祖伟曾在多个公开场合表示将进
一步做强主业，旗下优质环保资产存在上市的可能；同时，《每日经济新闻》记者梳
理重庆水务自2011年以来的财报发现，其主营中的污水处理收入在总营收中的占比也
在不断攀升，2011年为53.72%，2012年55.59%，2013年则为58.47%。
　“污水处理板块营收占比以及毛利率这几年都有提升，虽然目前看来筹建合资公
司仅仅是控股股东的行为，但也拓展了公司未来的业务空间，也令其逐步向大环境产
业延伸提供了想象。”上述袁姓分析师说。
　重庆水务还表示，此次《框架协议》只是对各方参与该项目之初步意向的记录，
并不具有法律约束力，具体交易结构和条款、条件尚待各方进一步商议并签署有关交
易文件，并需通过国家有关监管机构审核批准。
　或领衔重庆国资改革
　引人关注的是，当前重庆国资高调拉开改革序幕，重庆水务或充当先行军角色。
　根据公告，未来合资公司成立后，水务资产公司拟以其所持有的重庆水务部分股
份对合资公司进行增资，但不会改变控股权。不过其持股比例想必将有所降低，加上
重庆水务的第二大股东苏渝实业同样具备外资背景，这意味着未来公司的外资持股比
例将进一步提高。
　“通常控股方设立新公司常见的出资方式是通过实物资产和土地等，很少会采取
股权出资，这在国资系统中很少见。”一位重庆资本界观察人士表示，重庆水务控股
股东设立合资公司的出资手法比较新颖。在他看来，这一手法与重庆国资改革目标、
路径相契合，可能是重庆水务混合所有制改革的前奏。
　《每日经济新闻》记者了解到，近日重庆市发布了有关国资改革的《意见》，在
多个方面提出了明确发展混合所有制经济的目标，甚至提出了具体的数据指标：将三
分之二左右国企发展为混合所有制企业。
　而在重庆国资改革大背景下，包括重庆水务集团在内的“八大投”转型则一直备
受关注。重庆国资委相关人士向记者表示，“八大投”的改革方向为：或彻底退出，
或新设投资公司，或组建产业基金，最终达到国资健康快速发展的目的。
　“在探索混合所有制经济方面，向民资出售国资股权等方式会面临的定价的问题
。”上述资本界观察人士表示，国资盘子较大，如果定价高，民资接手空间较小；如
果定价低，也会陷入国资流失的质疑。
　在该人士看来，水务资产公司以股权出资设立合资公司进而实现重庆水务发展混
合所有制经济的方式在很大程度上解决了上述难题，这可能成为今后“八大投”转型
的一个新路径。