粤国资+自贸区+新能源、新材料和节能环保

2014年2月26日，受广东国资改革和特斯拉新能源汽车的概念带动，佛塑科技000973走出了一波40%的行情，自3月5日见顶后一直调整，幅度达到20%，时间周期上也超过两个月。如今特斯拉的炒作已经退潮，广东国资改革及粤港澳自贸区的消息一直在发酵，这个标的究竟还有无潜力，下面从三个方向来剖析。

一、广东国资改革概念

佛塑的大股东广新集团是广东国资委下属的四大资产运营公司之一，旗下有佛塑科技、省广股份 、星湖科技 、生益科技 等4家A股资本运作平台，以及3家海外上市公司。

广东省国资委 “十二五”规划的资产证券化目标是到2015年末突破60%，目前该数字仍停留在20%左右，留给广东国资完成目标的时间只有两年。

眼下，致力于 “打造一批上市公司”、“成为全国拥有上市公司最多的企业之一”的广新集团，由于A股IPO暂停，拟上市公司积压的“堰塞湖”明显。

除已经过会的珠江桥外，广新集团正在运作的招标股份、重工股份、盛特股份、柏高股份等多家股份制企业也在排队，且排队名单仍在陆续拉长。

今年9月，广新集团仅在汕尾市就有万聪船厂、维明科技（国泰）、五丰食品等企业，被纳入上市意向名单。

从佛塑科技向新能源、新材料和节能环保产业转型的战略定位以及广新旗下的资产来看，除了已注入的合捷供应链，其它资产和佛塑的战略方向没有交集，资产注入的空间不大。5月15日佛塑公告挂牌转让所持佛山英威达5.6%股权，可以看做是剥离非主营业务的开始，也间接证实了这个判断。

那么佛塑改革的方向更可能是股权激励。关于佛塑股权激励这个事有些复杂，近期一直减持的二股东富硕宏信就是佛塑高管及核心技术骨干持股的公司，貌似激励效果不太好的样子，股价低迷的时候又一路减持，不知有何玄机。

从上述观点判断，资产注入预期不强，股权激励扑朔迷离，国资改革这个概念看不清楚，只有等待。

但是事情总在不断的发展变化：2014春节前夕，珠江桥IPO撤单；2014年5月19，证监会称年内只按排100家公司上市。IPO排队企业还有数百家，这个按排搅黄了广新在2015年底证券化突破60%的计划，原本“打造一批上市公司”、“成为全国拥有上市公司最多的企业之一”的目标可能被迫更改，是否重新规划旗下上市平台的功能定位，由单独上市改为注入现有上市公司，值得期待，至少从时限上来看，这么做更容易在2015年达成证券化目标。

二、粤港澳自贸区概念

公司向控股股东广新控股发行股份购买的广东合捷国际供应链有限公司55%股权已经走完全部流程。截至2012年12月31日，合捷公司持有位于广州南沙保税区内的土地使用权面积36,452.33平方米，另有房屋建筑物涉及的宗地面积135,025.14平方米，合计土地面积171,477.47平方米。


广东合捷国际供应链有限公司的基本资料：

1、合捷公司是我国塑料行业服务外包及供应链管理企业，该公司目前主要承接了阿联酋博禄公司(Borouge)业务流程外包和长期契约型物流服务业务，向南沙博禄塑胶粒物流中心进口的塑胶粒原料提供远洋运输接货，报关，存储，包装加工，配送发货富和信息管理的服务。合捷公司2012年1-9月的净利润达1694万元，营业收入达1.16亿元.2012年其年包装聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)散装原料粒达到30万吨， 占广东省南沙保税港区保税物流业务50%左右的市场份额。

2、合捷公司在南沙保税物流中心区拥有两块地，合股计约17万平方米，其中约3.6万平方米闲置。

3、佛塑科技将借收购深化其在南沙供应链的营运能力，也将最为直接受益于广东自贸区的物流产业发展。

港口，物流和土地是自贸区炒作的几个着眼点，佛塑在南沙保税区持股55%的物流公司拥有17万平方米的土地使用面积是可以确认的事实。有物流也有土地，佛塑的自贸区概念值得期待。

三、新能源、新材料和节能环保概念

锂电池概念之一：参股公司金辉高科锂离子电池隔膜二期项目已经投产

佛塑扯上特斯拉概念主要是因为参股公司金辉高科，金辉公司作为国家863新能源汽车项目承担单位之一，主要任务是把手机电池隔膜升级为汽车电池隔膜，因此佛塑科技成为薄膜国产化（进口替代）和新能源动力汽车发展的受益者。

在《广东省新能源汽车产业发展规划（2013—2020年）重大项目表》里面，佛塑科技的“电动汽车用锂离子电池隔膜生产技术的研发及产业化”项目也位列其中，项目内容为“车间及产房23100平方米，建设一条2米宽的分步双向拉伸湿法隔膜生产线，购置生产、检测及公用工程设备80台（套），形成年产4500万平方米电动汽车用锂离子电池隔膜生产能力。”

佛塑科技在2013年年报中透露，金辉公司增资扩建的锂离子电池隔膜项目（锂离子电池隔膜二期项目）已经投产。目前，佛塑科技持有金辉高科32%的股权。公司董秘何水秀在回答媒体提问时表示，项目目前已经投产，不过并不清楚客户反馈及订单状况。

金辉公司的锂电池隔膜主要应用于数码产品，还没有应用于动力锂电池领域。

目前国内锂电池隔膜仍集中在低端领域，且产能过剩，竞争激烈，高端市场主要仍以进口隔膜为主，一线锂电池厂商供应基本由前四大隔膜厂商垄断，像力神、比克、比亚迪 等国内一线厂商，也主要采用进口隔膜。

锂电池概念之二：公司自主研发的用于锂电池包装的铝塑复合膜已取得部分订单

铝塑复合膜（也称“铝塑膜”）是软包锂离子电池的外包装资料，为了确保电池的长周期安稳运转，铝塑膜需求具有极高的阻隔性、杰出的冷冲压成型性、耐穿刺性、耐电解液安稳性和绝缘性。因而，铝塑膜是由多种塑料、铝箔和粘合剂组成的高强度、高阻隔多层复合布局。为达到软包电池的功能需求，铝塑膜对资料和技能的需求很高。

因为铝塑膜技能壁垒高，历年来，中国的铝塑膜商场根本被NDP和昭和电工等日本厂商独占，报价高且较为安稳。近几年，韩国栗村铝塑膜在商场上的认可度逐渐提高，商场份额上升较快。国内软包电池公司受本钱压力，呼吁推进铝塑膜的国产化。铝塑膜也成为锂电池材料国产化最后一块处女地。

佛塑科技的铝塑膜项目从2008年就已经开始立项，2008年至2011年初完成产品结构设计和关键性能突破；2011年至2012年中完成厂房建设、设备配套，进入产业化阶段；2012年中开始试产，并送重点客户进行批量试用评测，年初正式进行市场销售。

目前佛塑的铝塑膜主要针对小体积、高容量的、平板电脑、电动工具等的软包锂离子电池用铝塑膜生产为主，下一阶段也会为高容量、高能量密度的电动汽车、电动自行车等领域服务，最后再延伸到高能量密度、长循环寿命储能系统的动力源 的软包装配套上。

太阳能概念：公司的光伏薄膜产品已经通过了下游大客户的认证

光伏薄膜目前主要由日本东丽、杜邦 帝人以及韩国SKC等公司占据主导，国内东材科技（601208.SH）、常州裕兴的产品也已经通过下游国外大客户的认证，进口替代的趋势日益明显。

国内，乐凯胶片（600135.SH）以及回天胶业(300041.SZ）也都已经开始进入太阳能背膜组件的生产。太阳能背膜业务也为回天胶业2013年的业绩增色不少，据回天胶业2013年年报中指出，太阳能背膜产品销售收入同比增长96.89%。太阳能背膜用胶成功实现自产，随着光伏行业复苏，太阳能背膜出货量大幅增长。

新材料、节能环保概念：智能温控节能贴膜产品研发成功，已进入中试产业化阶段，今年有望大规模推向市场。

智能节能膜是由佛塑科技和中科院上海硅酸盐研究所共同出资建立的金智节能膜有限公司研发。高分子智能节能贴膜属于新一代智能节能贴膜产品，具有智能调温的特性，可实现冷热双向调节，有效地节约能源。金智节能膜有限公司的智能膜年产量预计将达到1000万平方米，可以用于门窗、幕墙改造工程以及建设绿色建筑，满足发展节能建筑的需求，同时有效降低能耗。

智能节能膜作为第三代节能产品，可以广泛的应用于建筑和汽车领域，未来前景广阔，上述节能膜采用VO2作为智能温控材料，能够实现冷热双向调节。该产品拥有自主知识产权，达到国际领先水平，产品技术参数优于类似产品。

目前，我国单位面积能耗比气候条件接近的发达国家高2~3倍；建筑供暖造成的空气污染比发达水平高2~5倍；建筑能耗已经占社会总能耗的28%。100万平方米节能贴膜每年可省电量相当于5.7万吨标准煤、二氧化硫减排0.1吨，二氧化碳减排20万吨；若将我国519亿万平方米的建筑面积的10%进行改造，每年可省电量相当于3亿吨标准煤、二氧化硫519吨，二氧化碳10.4亿吨。

风险点：
1、新能源，新材料及节能环保的推广进度低于预期；
2、广东国资改革中公司的方案低于预期；
3、粤港澳自贸区的批复时间不确定；
4、二股东富硕宏信的特殊背景及低位频频减持成疑；
5、超过10万的股东的上市公司在四五十亿这个市值范围基本上是僵尸股，没人待见。