散户研究公司价值的方法（zt）

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散户研究公司价值的方法（zt）
作为一名散户，一直苦于总结适合自己的研究方法。也看了不少书，彼得林奇的投资方法给了我不少启示，最近总结了一下，发现已经有了不少经验了，简单梳理一下。暂且成为逆向投资分析法吧。

为什么叫逆向投资分析法，这是跟投资的观察切入点和散户的信息渠道比较贴合的。散户如果分析一直股票背后的公司怎样，比较直观能够接触到的信息首先就是上市公司的产品。产品的性能、定位、销售情况，也直接反映了公司经营的情况。所以，从公司的产品入手，进而分析产品，分析产品的销售渠道，进而了解公司是一个非常时候散户的研究方法。而这个研究顺序正好与组建公司，或者金融机构研究公司的顺序相反。所以叫逆向投资分析法。

一、分析产品与用户
很多朋友分析公司时，都主要先看财务数据、公司是否重组、有没有短期利好等概念。其实，我认为，要想长期跟踪一只股票，最先做的就是要深入了解公司的产品以及他的目标用户。说到底，产品设计出来是为了满足用户的消费需求的，没有需求的产品，哪怕设计的再炫，再看起来很牛都不会被消费者接受。而如果你很深入的了解了产品的特性与消费者的需求，你就能很容易的判断出生产这种产品的公司是否处在朝阳产业中，是否对产品市场有垄断能力，是否能够有比较明确的抗风险能力，他的产品周期有多长等。这些都是一个企业的核心关键。举个最简单的例子，人的四大消费品就是衣食住行。无论经济如何动荡，服装、食品、房地产和交通设施都是最稳定的产品，当然如果细分，服装和食品最稳定，交通和房地产差些。如果在细分，拿服装来说，按性别分为男装和女装，男人对服装的质量和品牌更加注重，而女装对样式和款式更加注重。所以，男装的公司的毛利率就要高些，女装竞争就激烈，毛利率就低些；男装存货的保值性就强，女装存货的贬值率就高。消费者对服装是必需品，但随着收入的不断增加，中高品牌的服装需求量一定会递增，而中低端品牌的服装一定会递减，而且，中高端品牌运作中低端品牌易行，中低端品牌运作中高端难上难。所以，你看三友、美邦、森马等虽然在熊市中表现尚可，但相对于探路者 、九牧王 、七匹狼 就差得多。当然这些简单的道理不能成为投资分析的全部，但我认为这是分析的基础。
二、调查销售
销售是联系产品与用户的纽带，销售渠道正确、简洁、通畅，可以使产品迅速、低成本的找到目标客户。所以在了解了产品和消费者后，我认为最重要的是评估产品的销售体系，看看产品是如何，通过何种渠道，找到目标消费者的。销售涵盖的范围很广，比如一家企业的销售渠道是主要依靠第三方还是有直接的销售渠道，占比是多少；如果主要依靠第三方，那么产品销售的速度就更快，业绩增长就快，但缺点是毛利率低，受到第三方牵制，如果自己建立销售渠道，虽然销售增速慢，但相比比较稳健，毛利率较高，直营店投入大，见效慢；加盟店投入小，见效快。目前销售市场发展的很快，网络销售越来越火，这种新的销售模式对传统销售模式就产生了非常大的影响。最近的例子就是苏宁转型的例子，一家传统的家电经销商在向综合型电商转型，以前的价值判断在转型的过程中反而成了缺点，比如门店数量。所以，销售市场的评估可以直接了解企业的经验策略，管理层的敏锐程度，可以分析产品的销售趋势，判断利润，在投资分析中非常重要。
三、透视公司
在确定了公司有一个好的产品和合理的销售网络后，我认为可以分析公司了。对于好的产品，应该判断四个问题：如何生产，如何管理，如何决策，如何发展。如何生产要看产品的成品控制，和流程控制；如何管理要看管理费用，管理效率，反映速率；如何决策和发展要看企业的管理团队的构成，持股比例，激励机制和企业文化等。四个方面中，一个在物，三个在人。产品的东西很多是显性的，而人的东西大多都是隐性的，所以透视公司是投资的难点。我们看投资大师巴菲特也说，分析谁经营企业远比分析怎么经营重要。这里我也没有资格能说太多，因为很多是基于价值观和信念的东西，因人而异吧。但我有一个重要的经验，就是不要局限于财务数字的分析，当然年报的财务分析是要看的，但看的目的我认为是印证而非指引。因为数据反映的是静态的过去式，而投资的目的是把握动态的未来式。
四、分析宏观
如果说一、二、三点分析的是微观企业的情况，而且一切都还不错，那么要看看宏观情况如何在动手。宏观里面最重要的我认为是行业政策和宏观形势。因为一个游戏不管游戏者怎么精明，都要按照游戏规则来，况且，我国目前的情况就是规则的转型期，政府的态度非常重要。宏观的形势对消费者、企业的预期有很大影响，因而也要作为参考指标。
五、估值
估值这点我从安东尼波顿的理论里受到启发，他强调，估值不仅高看现在，更要看历史。我总结为纵向估值/横向估值和外估值/内估值。纵向估值是看该股票的历史估值情况，考察其是否有周期性的市盈率变化；横向估值要看其在行业中的估值情况，是偏高还是偏低；外估值主要看历次牛熊中估值情况；内估值主要看企业发展的情况下的动态估值。估值中，横向估值和内估值是研究报告中我们经常看到的，说明现在的券商比较看重，而纵向和外估值提的较少，我们应该注意，因为历史对比总能反映一些隐性的，容易忽视的因素。

以上就是散户逆向研究方法的一点总结，想到的火花总是很多，但能总结出来的还是太少，以后慢慢更新吧。