片仔癀年报点评

4月份最后一个交易日，片仔癀 公布了12年年报，给市场的感觉就是交了一份“平庸”的成绩单！12年度营业收入同比增14.64%，净利润同比增36.75%，ROE为27.47%，同比增加4.56个百分点（其实这个不算低）。12年销售毛利率为52.92%，程逐年上升趋势；分配方案并无意外，每10股派8元，不转增。

片仔癀12年第四季度净利润仅为6791万元，低于去年1季度的8951万元、2季度的8140万元，3季度的1.1亿元，市场普遍猜测是公司控货所致。
12年，公司有下面几点值得一提：
1、携手华润医药，希望能在营销方面所有作为；
2、加大养麝基地的投入，希望缓解原材料的瓶颈问题；
3、上市一来第一次向市场公开融资，拟通过配股的方式融资不超过8亿元，拟投入片仔癀产业园项目；
4、加大研发力度，积极寻求或者伙伴，开发出一些新的品种；
不过上述几点目前看来效果并不明显，12年度，公司销售费用同比大幅度增加60.83%，但化妆品及日化也未见明显放量，全年营收不到8000万元，同比近增长了12.62%，感觉投入与产出未成比例 。
值得一提的是：公司期末的存货余额为5.6亿元，同比增长了1.9亿元，报表附注解释说系本年度增加了原材料的战略储备所致，这应该说的年报中最大的看点！

董事会关于2013年的经营目标：营收和净利润同比增长15%以上，从数字上看显得有点“寒酸”。公司董事长冯忠铭已经到了退休年龄，漳州国资委也承诺2013年12月31日前确定推荐人选并协助公司完成换届工作，所制定的计划不知是否与公司管理层目前处于过渡期有关。

同一天，公司公布了13年1季报，营收为3.38亿元，同比增加了28.3%，环比增加了23.81%（关于去年第四季度公司有意控货的市场言论好像有点依据）；净利润为1.07亿元，同比增19.13%，环比增长了57.35%，每股收益0.76元，ROE为6.86%，毛利率为56.19%，都继续程上升态势。

总结：从公司的年报和季报的财务数据看，公司依然健康发展，13年每股收益预计为3元（未考虑增发摊薄因素）按目前收盘价121.92元计算，相当于40倍13年年PE，感觉短期股价缺乏继续上涨动力。
股价催化剂：1、预期今年片仔癀锭剂仍有2次涨价，时间周期会在5月份和年底，涨价幅度每次约为15%；2、和华润医药的合作公司效益能达预期目标，公司是化妆品和日化能超预期。

小贴士：近日，有微博网友反映了深圳多家药店片仔癀锭剂断货，部分超市也开始见到片仔癀牙膏上架。