机构视点

机构消息

通化东宝(600867) 机构:中信建投 研究员:张明芳，吴斌，温碧清，崔文亮 评级:买入 目标价:-


国产胰岛素的绝对龙头，未来三年业绩进入快速增长期

　　公司是我国国产基因重组胰岛素的绝对龙头。不仅1998年就最早获批，而且是唯一成功实现产业化放大生产（原料药产能达3吨），学术推广最专业，产品品质获得发改委认可、与进口胰岛素享受同质同价、打破进口胰岛素垄断中国市场的遥遥领先者。公司目前核心产品第二代胰岛素，2012年国内制剂税后销售额7.4亿元、市场占有率达到16%。国内第二家二代胰岛素企业珠海联邦去年销售额仅2000多万元，国产二代胰岛素再无第3家药企有市场销售。我国二代胰岛素产业仍是两家外企、东宝一家国产的寡头垄断格局。

　　看今明年，公司二代胰岛素纳入新版基药目录、不仅阻断了第三代胰岛素在县乡医院市场的渗透，而且将分享和受益于县级医院30~45亿的巨大市场增量，相当于现有二代胰岛素市场规模翻一番。我们估计今年全国基药招标将从7、8月开始，公司二代胰岛素明年受益将比今年明显。公司从06年开始至今的市场定位极其正确：优先精耕细作了3000多家地县级医院，尤其是2011年开始的蒲公英行动，已经教育了2000多名县级医院医生正确使用胰岛素，胰岛素是严格的处方药，谁先教育好了医生，谁就先赢得了市场先机。公司将充分发挥扎实的基层市场优势和性价比优势，受益于新基药政策红利。我们判断：二代胰岛素在寡头竞争格局下，进入新版基药后的降价幅度有限或者根本不降价。
　　看2015年，公司基因重组第三代胰岛素将获批并上市销售。公司销售策略上早已提前布局，至今已经开发了近500家省会级以上的三甲医院，这些医院是三代胰岛素的主要市场。公司目前的二代胰岛素在这些医院已有销售。我们判断：公司三代胰岛素相比甘李药业，更有扎实学术推广优势和质量水平优势，公司三代胰岛素的产业化规模和生产质量控制远胜甘李。

国机汽车(600335) 机构:中信建投 研究员:刘韧，陈政 评级:增持 目标价:15.00元


按部就班解决同业竞争

　　4月18日公告称，控股股东国机集团拟安排全资子公司“中汽进出口”（12年净利-1530万）吸收合并“中汽凯瑞”（12年净利5060万）并整改为有限责任公司，同时将其100%股权交由公司代为管理，托管期内利润和亏损由国机集团享有和承担。公司重组上市时曾承诺2年内解决“中汽凯瑞”等集团资产的同业竞争问题，此次吸收合并可以看作解决步骤之一，预计未来将看到公司更多的重组并购动作。

得润电子(002055) 机构:德邦证券 研究员:许俊 评级:买入 目标价:-


成功切入高端汽车电子配套供应商， 后续有望恢复高速增长

　　汽车线束、LED连接器，是未来公司的快速增长点。2013年，汽车连接器的市场规模约在30亿套左右,需求空间巨大。公司收购了意大利柏拉蒂电子公司75%的股权，积极开拓欧洲市场，同时,公司通过与德国KROSCHU公司成立合资子公司的方式，顺利进入一汽的供应链体系，成为奥迪A3系列的汽车线束供应商，为公司成功进入高端汽车电子配套市场布局。同时公司还与国内奇瑞汽车、江淮汽车 等汽车厂商积极合作。公司在LED连接器项目上实现了产品的批量生产，获得了重点客户的认可，并初步建立起了一定的市场地位。
　　PC连接器方面，切入了联想供应链，且产品逐步向毛利率更高的高端CPU和DDR连接器发展。公司与DELL和联想厂商已经取得了合作意向，切入其供应链。公司通过CPU和DDR高端连接器代工，使得公司的产品毛利率更高。公司的CPU连接器主要为国际连接器龙头企业泰科TYCO代工，其中rPGA989连接器的供货商主要是泰科TYCO和富士康。随着消费电子产品的增长，DDR连接器将保持稳定增长。
　　国内连接器厂家将一直受惠产能转移，保持快速增长。预计2010-2015年期间，随着国内汽车电子、LED、通信行业需求的扩大，国内连接器将保持持续增长，复合增长率达15.47%。原有台湾及进口厂商如TYCO、BERG等厂商将持续进行产能转移，推动国内连接器产业链的发展。公司作为国内连接器龙头厂家，将一直受惠产能转移，保持快速增长。


机构策略

每日市场解读

申银万国：大盘短期还将整理建议少量试探参与短线反弹
申银万国4月18日盘后发布大势研判报告称，杀跌动力不足且低位有一定买盘出现，现实大盘有企稳可能，短期则还将整理。建议以观望为主，少量试探参与短线反弹。

报告认为，今年经济弱复苏是大概率事件，在市场普遍认识到经济转型的长期性和艰巨性从而预期降低后，尽管中长期向上动力不足，但向下风险有限，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行，不必太过悲观。上证综指2200点上方遇阻显示空头排列的均线系统阻力较大，需要持续放大的量能配合。


策略报告精选

外盘大幅波动，A股中规中矩

中原证券：张刚

　　受逊于预期的大公司业绩以及低迷的欧洲经济数据拖累，欧美股市周三走低，周四亚太市场全面走低，压制了投资者的做多热情。据路透援引接近银监会的消息人士称，银监会已要求各家政策性银行及国有、股份制商业银行在5月8日前上报同业敞口的风险管理情况，因同业风险或被纳入大额风险敞口限额。与此同时，国家统计局周四公布，3月份70个大中城市中，新房价格环比上涨的城市有68个，比上月增加2个，环比持平的城市1个，仅温州一地价格环比下降。与去年同月相比，70个大中城市中，新房价格上涨的城市有67个，比上月增加5个。3月份同比价格上涨的城市中，涨幅最高为11.2%。在众多的利空消息打击之下，A股市场周四的表现中规中矩，在经历了持续的回调之后，市场已基本消化了诸多不利消息的影响。在一季度宏观经济数据发布之后，投资者对于未来管理层继续出台相应政策稳增长的预期逐步提升。近日两市股指在保险、券商以及房地产等金融板块的带动下，开始呈现止跌企稳的态势。两市股指未来能否开启新的一轮反弹走势，仍需要政策面的催化因素。建议投资者近期密切关注政策面的变化情况。操作上建议投资者关注券商、保险等金融行业，城镇化投资链条，以及大消费概念等三大主线的投资机会。


机构强推个股

北新建材(000786.SZ) 机构:中银国际 研究员:李攀 评级:买入 目标价:21.83元


　　北新建材近几年在全国进行石膏板产业布局，产能发展迅速，业绩也得到高速增长。公司的净资产收益率稳步提升，近几年年均上升1.8个百分点，达到2012年的20.7%，公司资产负债率水平较为稳定。作为石膏板行业龙头企业，北新建材在销售网络、生产技术、资源掌控等方面都具有较强优势，而我国石膏板建材应用的推广程度仍有较大成长空间，未来城镇化建设和新农村建设都将对石膏板等新型建材的需求有较强拉动作用。公司在保持石膏板主业发展的同时，计划培育新的业绩增长点：矿棉板和新型房屋业务，计划在未来三年发展成亚洲最大的矿棉板企业。公司具有较强的成长和盈利能力，而且估值较为便宜，首次覆盖给予买入评级，目标价格为21.83元。

得润电子(002055.SZ) 机构:国金证券 研究员:程兵 评级:买入 目标价:10.68元


　　公司已经跟联想和戴尔取得初步合作，未来将借助与泰科合作时积累下的PC连接器技术实力切入更多下游客户供应链，从而不断向低端抢占市场。预测公司2013-2015年分别可以实现EPS 0.356元，0.409元和0.456元，增长速度分别为44.47%，14.86%和11.62%。目前股价分别对应23.44x13PE，20.41x14PE和18.28x15PE。鉴于公司在连接器行业的技术领先，未来汽车连接器整张可期，给予13年30倍PE，目标价为10.68元。给予“买入”评级。

普利特(002324.SZ) 机构:第一创业 研究员:景殿英 评级:强烈推荐 目标价:-


　　公司发布12年年报，实现营业收入12.12亿元，同比增长30.82%，实现净利润1.59亿元，同比增长80.17%，实现扣除非经常性损益后的净利润1.47亿元，同比增长89.11%，实现每股收益0.59元。公司拟每10股派发现金红利1元。收入、毛利率上升带动公司业绩大幅增长。应收帐款及票据增加致经营性现金流为负。制定国家标准提升话语权。预计公司13-15年EPS分别为0.71元、0.87元和1.10元，对应的动态PE分别为20倍、16倍和13倍，给予公司“强烈推荐”投资评级。

新界泵业(002532.SZ) 机构:中信证券 研究员:薛小波 评级:买入 目标价:19.25元


　　2012年全年实现营业收入9.42亿元，同比增长23.27%，归属于母公司净利润8632万，同比增长43.4%，合EPS 0.54元，业绩符合市场预期。Q4单季度收入2.4亿元，同比增长19.8%，归属于母公司净利1573万元，同比增长65.4%，单季度利润增速较高的原因为外汇套期保值业务带来公允价值变动。利润率提升，财务状况优秀。2013年产能大幅释放，目标收入增长41.39%。看好公司农用水泵份额提升并快速拓展其他水泵领域。公司竞争力突出，并充分受益于农业现代化、新型城镇化建设的展开，农业排灌、城镇污水处理、城镇生活用水、新农村建设和城镇居民家庭用水、水循环等各个领域。维持2013年EPS预测0.77元不变，上调14年EPS预测至1.02元（原预测1.00元），并给予15年EPS预测1.35元，预计未来三年营业利润CAGR 35%。维持19.25元目标价（对应2013/14/15年PE 25/19/14倍）。考虑公司股价前期调整幅度较大，预期具备相对指数20%以上上涨空间，上调公司投资评级至“买入”。

数字政通(300075.SZ) 机构:中原证券 研究员:唐月 评级:买入 目标价:-


　　公司公布了2012年年报和分配预案。2012年公司实现销售收入2.22亿元，同比增长83.34%，实现营业利润6894万元，同比增长58.48%，实现净利润7223万元，同比增长39.09%，每股收益为0.86元。拟每10股转增5股派息2元。2012年收入快速增长，核心业务市场需求旺盛。产品结构的调整使得毛利率出现下滑。2012年公司减少了研发费用的资本化使得管理费用大幅提高。预测13-14年公司EPS为1.31元和1.61元，按4月17日收盘价37.74元计算，对应PE为28.85倍和23.44倍。考虑到公司在数字城管领域的地位和行业面临的发展机遇，给予公司“买入”的投资评级。

国机汽车(600335.SH) 机构:长城证券 研究员:张勇 评级:强烈推荐 目标价:-


　　2013年1季度公司实现营收154.3亿元，同比小幅增长2.2%；实现归属上市公司股东净利润1.6亿元，同比大幅增长92.6%；每股收益0.29元，小幅超出预期。销售费用和财务费用同比双双大幅下降，是公司业绩大幅改善的主因。期间费用大幅下降，资产结构改善明显。充分受益于进口车销量提升。考虑到未来乘用车市场景气延续，加上进口品牌合理的销售计划，公司库存有望进一步降低，为业绩增长贡献弹性。预测2013-2015年每股收益为1.31元、1.55元和1.74元，当前股价对应PE分别为10倍、9倍和8倍，首次给予“强烈推荐”评级。

通化东宝(600867.SH) 机构:国泰君安 研究员:李秋实 评级:增持 目标价:20.00元


　　二代胰岛素纳入新基药，做大基层市场蛋糕。强大基层队伍+高毛利—>新基药最确定受益者之一。利用已有渠道，打造糖尿病产品群。预计12-14 EPS 0.10元、0.40元、0.55元。高端生物药可比公司估值为35-40倍，考虑到二代胰岛素入选新基药带来的业绩弹性给予公司一定估值溢价，按13年业绩给予45倍估值，目标价18元，建议增持。

中国国航(601111.SH) 机构:中信证券 研究员:苏宝亮 评级:买入 目标价:6.50元


　　近期中国国航公布3月经营数据。客运需求大幅增长，3月旅客周转量同比增长12.9%。考虑到H7N9型禽流感对航空出行的影响，对华东地区的出港航班客座率有所影响，预计4月中下旬之后航空需求趋稳，禽流感影响将趋弱。运力投入平稳增长，3月可用座公里同比增长7.9%。3月客座率高达83.4%，同比提升3.7个百分点。货运平稳增长，3月货邮周转量同比增长5.9%。4月油价大幅下调，5月有望进一步下调。维持公司盈利预测，预计2013/2014/2015年EPS分别为0.50/0.60/0.66元，目标价6.5元（2013/2014年PE 13.0/10.8倍），维持“买入”评级。