关注转融券试点对A股市场的深刻影响

2013年2月22日证券时报记者从中国证券金融公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。转融券业务共分为3天、7天、14天、28天和182天五个固定期限档次，对每个期限档次实行有所差别的利率结构。证券金融公司从证券出借人融入证券的费率定为3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；证券金融公司向证券公司融出证券的费率定为3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。

1、 转融券对金证公司的好处。

1） 转融券业务对于金证公司而言是无本之木，类似于马云开办的网上支付宝，今后各大券商、基金、保险、企业等可将持有的股票出借给金证公司来转借，从中获利，从借入到借出的利差可看出；
2） 另外金证公司通过转融券业务可以获得市场做空或做多的直接信息，对于日后政府进一步左右市场有了本质性的保证。

2、 转融券推出试点对市场的影响

1） 日后转融券推出试点对市场的影响不会太大，但也不会使多头可以大幅度做多。由于本次转融券仅属于试点并在2月28日推出，范围仅限于11家券商。虽然标的物涵盖了沪深90家大市值蓝筹股（沪市50家、深市40家），以及涉及的流通市值>50%。但是一方面试点企业的本身容量较小，可以通过11家券商转借的标的物有限，对于大面积、全方位做空市场是无法实现的，反而容易成为多头的盘中餐；另一方面，券商出借所持有的大市值流通股份并不符合券商自身的利益，积极性有待考验；第三，当下A股市场点位也不符合大面积做空的要求，仅属于可做空的范畴。
2） 如果大盘指数的炒作被转融券所压制，则资金向中小板 分流就会成为可能。转融券试点推出之后的市场预期，由于转融券试点的范围是大市值蓝筹股90家，故对影响指数的权重有一定的影响，指数波动将会有所放缓。但是对于中小板却没有明显的压制，反而有利于市场将有限的资金投入到无限的对中小板的抄作中。目前市场资金不是非常充裕，主要从市场成交量可以看出，如果结合指数板块也可以看到，深强沪弱较为明显，尤其是中小板指数与沪指对比显著，未来将是中下板活跃的时节。

3、 转融券若正式推广实施的条件与新一代食利阶层
转融券正式实施必须具备一定的条件，一是试点中要有一定的经验积累，因此时间会较长3—6个月；二是必须有一个多头市场的培育过程；三是融券渠道来源的有效扩大，包括股票标的数量的扩大和融券对象的扩大，这两点主要是解决一个转融券做空总量相对于做多总量之间的平衡；四是转融券出现赚钱效应。
作为金证公司最希望和最乐意的事情是：一是垄断转融券和转融资市场，二是垄断市场资金流向信息。目前在缺乏大量冗余资金进入A股市场的情况下，金证公司要想有效开展转融券业务无疑是困难的，其能获得市场共识的唯一目标就是希望市场快速完成上涨，达到可转融券做空的基础，但是这是在短期内还无法做到的。那么第二条路径将成为其选择，就是在最短时间内完成经验积累，达到试点的成功，尽快实现渠道来源的扩大，这样也就保证了其业务的正常开展；另外从本次转融券所确定的费率利差是偏高的，这不利于市场的活跃，反而无形中增加了一个食利阶层。