通世纪(
300310 ):业绩符合预期,13年无线工程收入有望翻番——买入——周励谦
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添加时间: 2013-2-27
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内容简介
◆12 年净利润增长9%,基本符合预期
公司公布2012 年业绩快报,营业收入实现6.14 亿,同比增长18%,
净利润7037 万,同比增长9%,折合EPS0.40 元,基本符合我们预期;其
中Q4 实现收入2.04 亿,同比增长17%,净利润1853 万,同比下滑7%。
公司净利润增长低于收入增长主要原因是毛利率的下滑,我们预计公
司综合毛利率下滑3.2 个百分点,一方面去年公司拓展四川、北京、江苏和
浙江等区域市场,一般而言新区域市场毛利率相对较低;另一方面,受市
场竞争激烈、客户降价影响,公司原有区域毛利率水平有所下滑。
◆13 年看点——无线通信工程收入翻番
目前公司主要业务包括网络工程、网络维护和网络优化,相比后两项
业务,网络工程服务将率先受益于中移动13 年20 万TD-LTE 基站建设。
在先期2 万个TD-LTE 基站建设过程中,公司获得深圳移动接近2000 个基
站工程项目订单。
广东移动总经理徐龙2012 年12 月举行的广东互联网大会上表示2013
年广东移动将投入100 多亿元建设TD-LTE 网络,基站规模将达4 万个,
再加上TD 和GSM 基站建设,整个广东移动无线基站规模将超过6 万个。
新建基站平均工程费用1.5 万,升级基站平均工程费用0.5 万,综合平均每
个基站工程费用1 万,整个广东无线工程市场规模达到6 亿。根据12 年中
报显示,公司有60%的收入来自于广东,主要目前广东市场主要有中通服、
怡创和宜通世纪三家工程厂商,假设公司获得25%市场份额,仅仅依靠广
东省获得1.5 亿收入,再加上其他省3000 万收入,预计2013 年无线工程
服务收入达到1.8 亿,同比12 年实现翻番。
◆给予“买入”评级,目标价14.56 元
鉴于广东移动2 月28 日正式在广州和深圳两个重点城市展开面向友好
用户的试商用业务,意味着广东移动不久将启动4G 大建设,我们看好公司
4G 无线工程业务在2013 年迎来爆发式增长。我们预计2013-2014 年EPS
分别为0.52 元、0.65 元,上调为“买入”评级,目标价14.56 元,相当于
13 年28 倍PE。
主要目前广东市场主要有中通服、
怡创和宜通世纪三家工程厂商,假设公司获得25%市场份额,仅仅依靠广
东省获得1.5 亿收入,