一只被严重低估的股票 002039 黔源电力

经过个人长期观察和仔细分析，觉得002039被严重低估，2012年业绩将公布，应该有一波行情. 桃谷高手很多，以下分如有不当请指正！

主要要点如下：
1、2012年业绩比3季报的预测超预期，业绩向上修正确定无疑。1689.70%
2、高送转预期
3、业绩长期看好，其中2013、2014年取得好业绩也是大概率事件，除非又是百年大旱……
4、水电上网电价上调即将启动
5、股价也增发成本，大宗交易成本有优势
6、最近连续地量，应该是爆发的前奏

针对以上6点，详细分析如下：
基本情况： 2.04亿股，现在市值是30.23（14.82），在水电股里算最小的吧；总装机327.25万千瓦，已经装机246.7万千瓦，权益装机146.1万千瓦；3季报净利润2.09亿，净利润增长率1689.70%，预计全年1.3-1.35亿元。年报还未出来，但通过相关的资料研究， 2012年业绩分析预测如下：

一、 2012业绩预测：
算法一、2012年3季报显示1-9月发电量为61.26亿度，总收入为16.34亿元；2012年发电量已出，为66.16度（见表1），权益发电量39.19亿度，预计发电收入17.6亿元（见表2），保守估计1-12月的发电部分归属于母公司所有者净利润为1.44亿，加上11月获得的国家补贴摊到的利润为1822万元，因此全年利润大概1.62亿元，高于3季报预测的1.3~1.35亿元，每股收益约0.8元，超出预期20%~25%。
算法二，3季报显示公司净利润为2.09亿，1季度发3.5亿度亏损8400万，4季度发4.9亿度保守预计亏损不超过8000，2011年遭遇百年不遇干旱4季度也就亏损9500万。因此全年利润保守预计应该为2.09-0.8+0.18=1.47亿，取1.5亿，每股收益0.74元，超出预期至少9%~13%。

表1 2012年发电量

表2 2012年净利润预计

以上两种算法都偏于保守，从结果来看，2012年净利润超出预期是必然的，最低也有10%，最高可达25%或以上。
二、 长期业绩预测
2013年业绩基本无忧，从2012年的发电数据来看，002039所属电站中，光照电厂和董箐电厂权益发电量的占全公司权益发电量的67.1%；董箐电厂位于光照电厂的下游，因此光照的来水决定了公司的业绩，由于去年来水好，全年发电超预期，且年底光照水位基本达到正常水位位置（光照电站设计的死水位是691米，警戒水位和正常蓄水位均为745米）。若今年来水好的话将又是丰收的一年，也能奠定2014年的业绩；
说到2014年，随着马马崖一级水电站和善泥坡水电站将建成投产，预计增加发电量22.7亿度，公司的总收入将提高1/3。
三、 水电上网电价近期或上调
以2012年发电量达到66亿度计，权益发电量差不多40亿度。如果按照每度点上调0.01元钱，那么增加利润4000万，每股收益增加约0.2元，估计至少上涨4块多。如果水电电价开始调整，那么公司业绩将爆发。
请看报道：
《水电上网电价近期或上调》
2013-01-22 00:00:00
据相关证券报纸记者日前从有关渠道证实,我国水电价格形成机制或面临重大调整,即水电上网电价将参照消纳地平均上网电价核定。近期发改委已在小范围内征求完意见,有关指导意见或在条件成熟后下发并实行。业内人士认为,此举将提高水电投资者收益,加大水电投资力度。
新机制的核心是,将现行按投资额及发电量等因素成本综合加成的定价方式,改为参照电力消纳地(区域)平均上网电价水平核定水电上网电价,核定后的电价将随消纳地平均电价调整而调整。对于已核定上网电价的老电站项目,则有可能在合适的条件下,逐步理顺其上网电价。
事件评论
1）水电上网电价上调是大势所趋,这个政策出炉是预期之中的事情,但是时间节点这么早可能超我们预期;
2）水电上网电价上调是我国调整能源结构的必然。我们国家的火电装机比例太高,水电等清洁能源装机比例太低,长期的价格扭曲使得火电装机体量畸形(很大),水电等清洁能源受制于投资回报和投资周期一直处于压抑状态;
过去的两年少数省份水电价格上调其实已经启动。发改委选择在 13年1月份放出消息,我们认为还是跟十二五期间清洁能源开发进度低于预期有关。水电作为最清洁的能源是被证明了的,未来十年我们的水电开发将迎来新一轮高潮,电价上调就是催化剂。
由于水电单位千瓦造价不断提高,使以往水电标杆电价难以覆盖成本提高,而成本加成方式不利于投资成本控制。通过受电地区平均电价扣减输电及线损费用的落地端倒推得出的上网电价相对而言更为合理。

部署能源体制及价格改革
来源: 新华网 2013-01-28 作者: -- 发布时间: 2013年01月29日10:11 阅览: 36次
　　国务院23日印发《能源发展“十二五”规划》，除明确到“十二五”末各个细分领域的发展目标外，颇具亮点的是对能源体制及价格机制改革进行了浓墨重彩的部署。
　　《规划》提出，将以社会主义市场经济作为导向，抓紧制定和实施深化能源体制改革的指导意见，涉及煤炭、电力、石化和可再生能源等能源全领域改革。《规划》还明确，继续理顺电价及油气价格改革。
　　分析指出，能源领域改革在“十二五”期间深入推进将是大概率事件，在此背景下，能源行业进一步实现质的突破将指日可待。
　　体制改革思路初拟
　　《规划》明确提出，“十二五”期间，要对可以实现有效竞争的业务引入市场竞争机制，同时对自然垄断业务加强监管，保障公平接入和普遍服务。
　　这一原则直接针对的重点领域便是电力体制改革。《规划》提出，加快建立现代电力市场体系，稳步开展输配电分开试点，组建独立电力交易机构，在区域及省级电网范围内建立市场交易平台，分批放开大用户、独立配售电企业与发电企业直接交易。改进发电调度方式，逐步增加经济调度因素，为实行竞价上网改革探索经验。建立理顺煤电关系的长效机制。按照基本公共服务均等化和现代企业制度要求，兼顾电力市场化改革方向，统筹推进农村电力体制改革。
　　一位券商分析师对中国证券报记者表示，“输配电分开试点、大用户直接交易，通过改革电网运行体制，可减轻发电企业成本负担，进而带来发电行业的长期盈利向好。”
　　《规划》还提出，完善有利于可再生能源良性发展、分布式能源推广应用的管理体制，促进形成可再生能源和分布式能源无歧视、无障碍并网新机制。同时探索建立可再生能源电力配额及交易制度和新增水电用电权跨省区交易机制。
　　上述分析师表示，“要实现无歧视、无障碍并网，除非对电网形成约束，否则，所谓的跨省区配额及交易制度根本无从建立，这样风电‘窝电’、光伏‘弃光’的现象还将长期存在，新能源发电市场大规模释放仍无从谈起。”
　　价格机制深入推进
　　《规划》强调，“十二五”期间，重点将理顺电价机制，深化油气价格改革。具体而言，逐步形成发电和售电价格由市场决定、输配电价由政府制定的价格机制。加大对电网输配业务及成本的监管，核定独立输配电价。同时，改进水电、核电及可再生能源发电定价机制。
　　国家能源局一位专家此前对中国证券报记者表示，无论是火电、水电、风电，进入终端电网销售都具备商品属性，都应该具备无差别价格属性，并允许在电网间自由流动。但现行定价机制却无法反映电力这种属性。
　　该专家表示，今年的能源工作会议已明确全年工作的重点任务之一是“研究深化能源体制改革的顶层设计和总体规划，明确改革总体方案、路线图和时间表，积极开展试点示范”，预计国家能源局将很快出台相关的指导意见，确保这项工作在2013年取得实质性进展。
四、 增发成本、大宗交易成本:
2011年1月11日增发6,334.31万股，增发价17.05元，算上2011年5月10派1.667元分红，增发成本也接近17元，若按资金10%年收益，成本20.57元。
股本2.04亿股，流通股1.7亿股，前十流通股股东占43.51%，约7385万股，外面流通大概1亿股，主力控盘至少50%。
3季报后的大宗交易共7比，总共成交630万股，均价在14.53元。

五、 高送转预期
上市以来从未高送转过，而其高净资产8.8，高公积金6，高未分配1.42，也为其高送转埋下伏笔。
低换手率
六、低换手率
近11个交易日，有9个交易日换手率小于2%，其中最近的5个交易日，有4个是处于1%以下的绝对地量。2013年1月28日，换手率为0.73%的绝对低量，应该是爆发前的前奏。