国泰君安-大族激光-
002008 -2012年3季度业绩预告点评：业绩续超预期,上调目标价-121015
投资要点：
再次上调业绩预估，前三季已接近上年全年。公司在之前中报预估中，曾预计前三季同比增长区间为50-70%。而最新的预计结果则是将同比增速上调至80-90%。以此推算，前3 季净利为5.18-5.47 亿元，3 季单季净利为3.51-3.80 亿元。扣除股权转让收益，则3 季净利为2.4-2.7 亿元，无论同比还是环比均有超过150%的增速。显示公司受益于消费电子快速增长程度。
公司业务较快增长的主要原因为部分产品订单饱满，需求旺盛。其中，信息标记设备获得了高端智能手机品牌相关的较高市场占有率；焊接设备领域中，与手机等消费电子产品加工应用为主的设备销售大幅增加，产能利用率处于较高状态。
除传统设备制造业务以外，公司在前几年也尝试着进行产业边际扩张。在宏观经济大的调整背景下，公司开始做减法。所售股权变现收益较高，已出售五家与非激光业务公司股权，总金额9.64 亿。3 季度转让丰盛大族、大族数码影像、大族德润公司股权，将增加1.12 亿净收益，显示公司在投资方面的战略眼光。
依照公司目前的业绩状态，全年增长的概率大幅提升。既使4 季整体损益环比有所下降，但类似08、09 年4 季出现亏损的概率并不高。
且从其增长来源看，新兴消费电子仍处于较快成长阶段，目前没有大幅回落的可能性。
基于公司业务结构性改善状况，我们再次上调公司业绩预期。预计12-14 年销售收入分别为40.24 亿、51.37 亿、62.61 亿；净利润分别为6.32 亿、7.85 亿、9.43 亿； EPS 为0.60 元、0.75 元、0.90 元。不排除再次上调的可能性。
招商证券-大族激光-002008-Q3业绩大超预期后,对未来盈利持续性的探讨-121015
事件：
公司公布了业绩预告修正公告，将前三季度业绩增长区间从原来的 50-70%上修至80-90%，对应EPS 约为0.50-0.52 元，扣除转让丰盛大族、大族数码影像、大族德润股权增加1.12 亿元净利外，经营业绩较上年同期增长41%--51%。
评论：
1、业绩再超预期，缘于苹果及富士康订单大放量。
公司 Q1 和Q2 EPS 分别为0.05 和0.11 元，而Q3 单季EPS 高达0.34-0.36 元（主业EPS 0.24-0.26 元），大幅超越市场预期。我们认为，苹果高端激光设备以及富士康自动化升级是主要推动力。举例来说，已上市的Iphone5 后背更精细LOGO 以及新增唯一IMEI 码即需要打标机升级并配备读写器，并且苹果内部零组件激光精密焊接比例也在大幅提升。
2、四季度业绩仍将维持较高水准。
我们认为 Q3 业绩在短期达到高点，但Q4 确定性仍然很高，只会环比小幅下降。
今年是苹果设备升级的大年，当前IPHONE5 和IPAD MINI 面临的供给瓶颈势必会使得产能建设周期拉长，而公司一般要提前六个月配合苹果研发新设备，因而在当前时点对于Q4 的订单可预见性高。此外，公司在打标焊接之外的设备也将会有表现，例如，对产品精度提升使得富士康在量测方面由传统手工转向自动化，凭借在光机电一体化领域的传统优势，大族的光学量测产品是较好的选择。
3、怎样看待大族未来的业绩可持续性。
市场较多人担心大族今年是顶峰利润，明年可能下滑。但我们认为维持增长可期。
首先在苹果方面，当前公司已有5 个部门配合苹果研发，未来还有可观新品序列，公司虽然打标机占苹果份额较高，但总的产品线占苹果份额仍不足20％，其产品性价比相对日本、德国竞争对手优势明显，虽明年苹果总的激光设备采购量可能会下滑，但公司仍有望通过份额提升做到小幅增长。值得一说的是，公司的研发提升是全方位的，在传统业务方面，公司的大功率激光切割和PCB 激光钻孔机的行业地位在大幅提升，一旦行业触底反弹，明年将有较大业绩弹性。公司今年做完股权激励，也将使公司管理层对明年的干劲更足。
4、上调盈利预测及目标价，维持“强烈推荐-A”。
按照预测下限来估算，我们上调今年盈利预测，保守预计 12 年全年0.68 元(扣非0.55 元)，对应当前8 元股价仅12-14 倍，明后年EPS 0.65/0.85 元预测不变。
上调目标价至11 元，相当于今年扣非业绩的20 倍，继续强推。由于10 月底公司预计要进行股权激励授予，涉及未来摊销费用，若完成后将会有更大空间。
5、风险提示：行业景气大幅下滑，竞争加剧，大客户集中及新业务拓展风险。
茅台03
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