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最近研究了大族激光，来向茅台03兄学和请教了：
我琢磨着投资 002008 是基于两个方面考虑：
一是电子消费产品快速增长和工艺要求，带动激光小功率打标+焊接增长；
二是未来五年中国作为制造大国不能再采用产能扩张来发展，而是以制造的效率提升模式来发展。
但是我思考几个问题请教茅台兄：
1、我发现002008的毛利率一般比国内激光加工企业高，与国外IPM持平，而且小功率打标+焊接市场占有率高（70%）。我们知道在中国。一般产业某一环节的毛利率高，马上会引来很多竞争者进入，目前中国激光加工企业也很多。002008如何在未来增量市场，保持自己份额和毛利率？从我看的资料，002008有2个优势：激光器、振镜和自控系统都是自己生产，不需进口（光纤激光器需要进口），而是可以为客户定制来提高价格。是这样的吗？这两个优势其他企业可复制吗？
2、我发现002008的激光小功率打标+焊接业务08年前五名客户主要为印刷业，09年后前五名客户主要为电子业。从调研看，主要是苹果设备集成度和工艺要求很高，比如介绍说苹果镜头以前手工安装，现在用激光。这几天又听说三星S4也大族打标。这是否说明现在高端智能手机的制作工艺都需要激光打标+焊接工艺？若如此，激光打标+焊接业务还挺可观的。
3、关于估值，茅台兄提出从相对自身纵向比较和赔率把握。我还想进一步问一下，在自身纵向比较上采用PE估值还PEG估值？是否考虑行业PE和市场牛熊环境。
认真读茅台兄帖子，感觉茅台兄的分析能力和大局观很强，更重要的你思维方式很独特，辩证的、哲学的思维看问题值得我学。

确实是，逛了那么多的坛子，觉得最佩服的就是茅台兄与拍子兄了！

茅台的分析到位，刀刀入肉，如果个股是砧板上的肉的话。
跟踪过推荐的个股，都是好票子。（当然，我是后知后觉的，都是事后发现是好股。可惜股票过高不再追）在推荐999时，才20元左右，犹豫没有买。后来到了31元。在推进大族时，我进去分析过，觉得股还不错。这个股和我喜欢的水晶光电都是与apple有很大关联，业绩的成长性在那，也买了一些。在3D炒得满天飞时，股价猛涨，我一股不动，因为那不是其素材。3D退潮后，股价也跌了，我加仓，觉得才是其本色。股票的故事再精彩没有业绩的支持，说白了就是扯蛋。现在的大族刚好，步子不大没有扯到蛋。
诧异茅台的分析能力，每个跟踪的股的特质，题材，进入原因都婉婉道来。如果茅台去说书，估计能排在TOP 5吧。
我整理过茅台在股吧的全部发帖，看了，觉得学不来。每人都有其特有成长经历、阅历。想简单的克隆，太幼稚了。后来去看水晶苍蝇拍的博客，发现其成长脉络我是可以学的。我现在目标是向两人学。两人都是高人，没有谁高谁低。
希望3月后，3年后的我和现在的我不一样。
@茅台03，谢谢你的分享。我觉得在股吧认识到你，是我在投资生涯中一件很重要的事情。让我认识到价值投资是可行的，可操作的。

感谢茅台兄的回复 原来我年少年狂 做过几个成长性比较好的股票就认为投资就是这样，从茅台兄身上看到了商业逻辑和预期的重要性 以后多向茅台兄请教 我欠缺的东西还是比较多

[引用原文已无法访问]

云一兄好，我并没有对它进行横向比较，主要是从它的竞争力及行业发展的展望上观察的，估值方面仅是做了个简单的赔率把握，比方说它上市后是经历过阶段性热情和低迷的，在它没有那么好的时候市场都给过它一个较高的估值，而在它发展更明确效益更好的现在市场却给了历史最低估值水平，如果能假定它未来会出现更乐观的经营局面，那我们有理由相信市场会上移估值，这主要是相对自身的纵向比较。具体说什么样的PS值更合理，这其实是没有一个标准答案的，毕竟收入是一个高度动态的东西，再加上盈利能力和利润水平有可能出现规模放大，再过于静态地观察估值就会有点不合时宜，这和当时做丽珠的思路是不同的，因为当时我对丽珠的收入及利润增长并没有太高的期许，所以就偏重于进行估值思考，重点放在当时的丽珠有没有市场思考的那样坏，而在丽珠成为牛股后我又反复想它是否又有那么好，这就是我在丽珠过35后决定调仓的原因，因为当时我感觉它到站稳45再涨的理由在2年内是不充分的，既然空间不是太大，那感觉股价有调整可能的时候我就不愿意去参与整理而是换仓到基本面更清晰更长久的其他同类品种上，毕竟我们忍受市场调整的痛苦是为了更明媚的未来，如果未来可把握的空间不那么大，那我们为什么要去承受有可能的调整呢。而用三九换大族时主要是从空间上进行的比较，虽然当时三九离我最初的预期还有不少距离，但考虑到大族的空间更大且实现过程有可能更迅速，并且预期之外的空间有可能会更多，那自然应该在可把握的阶段尽快切入，投资主要是各种机会之间的比较。就大族来说，我为什么没有对它进行明确的估值规划，是因为它的目标有可能有多种动态考虑，而这样的多种可能性也是投资机会的一种，即便未来没有实现，也不能否认这种可能性的事先价值。不同类型的股票应该有不一样的思考方式和投资策略，不应该是一成不变的，我也没有对大族进行分业务估算，我觉得对它更应该是发展方向的把握而非是估值分析，有个大概的估值赔率思考就可以了。@云一

[引用原文已无法访问]

想请教茅台兄一个问题 我很少发问 希望茅台兄能指点

  茅台兄对大族激光的估值，在文章首页主要是定性的角度来做了分析，应该还有一个参照逻辑。
  比如说估值最关键的小功率打标+焊接这块 的估值是不是等同于一些参照物 比如说苹果电子消费类产品其他的供应商 PS了一个静态动态估值类似于丽珠集团 那么这部分15亿的销售额 按照消费景气度的扩容 给了一个6倍的PS 考虑到其他相关消费行业接入后，这部分再度放量
最终这里给出小功率给出100亿加  不知道这么理解对不对？
  其他大功率切割结合一季度的增长趋势和数控机床的前景展望 给出一个估值
  对于这点我比较困惑  希望茅台03兄能够解答 不知道这个逻辑对不对

时间
 2013年2月27日
地点
 大族科技中心大厦会议室
上市公司
接待人员姓名
 钣金装备事业部副总裁陈燚、董事会秘书杜永刚
 投资者关系活动主要内容介绍
 1、 钣金事业部介绍
1）大功率切割：
市场销售围绕产品化和行业化（对应用领域细分）来走，1-2月份订单创了历史单月新高，预计今年总体还是比较平稳，不会前高后低。主要是抢占了竞争对手的市场。切割机的定位是中高端切割装备，低端不做。切割机在海外市场表现优异，已成功打入欧美市场。
2）大功率焊接：
2011年才切入到大功率焊接业务，这几年基本功打得很扎实，工艺水平属于国内领先水平，在多个重大项目中取得突破，今年开局很好。 
3）自主知识产权3维5轴大功率切割机５月会正式面世，目前只有少数国家能做。
2、1-2月大功率切割的订单是否有偶然性？ 
下游客户广阔，不会大起大落。
3、钣金业务华南区主要竞争对手？
主要还是通快公司。
4、 大功率切割毛利率水平？
2012年大概30%，长期来看，价格向下，但是随着规模显现，毛利率还有向上提升空间。
5、 切割机和国内同行的比较？
总体上已经和国内同行拉开距离，例如同行的加工母机本身就很差，做不出好的装备产品。主要竞争对手是国外企业。
6、 LED设备业务如何？
分光分色和固晶设备市场竞争激烈，导致去年效益不好。现在的技术团队是做焊线机为主的，以后会成为主打产品。设备业务会是以后LED业务的重点，目前还是孵化期。去年这块业务是亏损的，今年应该会好起来。
7、CNC业务的进展？
今年公司的CNC设备计划实现销售，用于金属精密加工。
8、精密焊接业务？
最早是卖给富士康，原来他们只买米亚基的，受益于自动化升级，这一块业务有希望保持增长势头。
9、PCB业务？
去年量下来了，但是盈利还是不错，净利润有4000万左右。
去年推出新产品比较多，比如AOI、LDI等等。AOI去年卖了7台，单价几十万。LDI（激光直接成像）相对于传统曝光，类似于数码相机相对于胶卷相机的概念（国际上主要厂商是日本网屏的，以色列的奥宝）。LDI今年大概卖不超过10台，对手一套(两台)卖1300多万，公司定价卖800多万，毛利率能做到40%以上。
10、量测设备？
主要是富士康用，替代人工。

光博会今天开幕~\(≧▽≦)/~啦啦啦
002008 会有新产品展出吗？

现在很担心大盘的系统性风险。经济增长缓慢，CPI上升，大盘基本没得玩，担心个股也麻烦。