对股市长期趋势的判断

结论

长期来看，A股市场要想走出长期牛市来，上市公司作为一个整体其现在的价值必须更值钱才可以，要想达到这样的效果，需要满足以下两个条件中的一个或者同时都满足：
1、基准利率下降，并在低位停留较长时间；
2、投资者预期未来上市公司净利润增速超过平均水平，这包括可以通过两个条件达到：（1）未来潜在GDP增速超过历史平均水平；（2）上市公司净利润在GDP中占的份额要增加，这意味着GDP的份额分配要向企业倾斜，而不是向居民和政府部门倾斜；
3、投资者对股票的心理溢价增加；
对当前的A股市场来讲，第2、第3条因素明显对A股不利，而第一条有可能会发生改变，发生改变的的条件必须包括：（1）通胀预期消失；（2）房地产价格上涨预期消失；政府大规模减税会使得第2条因素有利于A股走牛，但在当前情况下，指望政府大规模减税是不符合逻辑的。
因此，A股走牛的前提是房地产价格上涨预期消失，或者房地产价格出现一定幅度地下降，除此之外，短期内看不到其他原因。
不排除第三个因素发生作用，使得在未来某一段时间内A股出现30%甚至更高地上涨，但是由于缺乏来自企业价值提升的配合，这类的上涨都是不可持续地，在参与这种类型的反弹过程中，做好风险控制，及时地兑现盈利是较好地策略，机械式地持有则很可能会坐过山车。