2013年一季度债券投资日记

A股不升之谜

　　不过，在港上市的内房股和内银股等，自去年6月及9月已形成上升轨，看来A股指数不升只是本身问题，理由包括：一、去年12月是全年股票解禁最高峰，心理影响十分大；二、待发行新股数量十分多，融资压力严重，形成指数上升空间有限。归根到底，市场制度仍存在严重缺陷，特别是新股发行方面，高价圈钱和造靓盘数才上市，形成新股发行价和股份上市价存在大量泡沫，任何一只新股上市后的走势都是向下。

　　上述情况对一个拥有86%投资者都是10万元以下的散户市场，所形成的压力十分严重。新股上市后要不断挤走泡沫所形成的羊群效应，即新股带动蓝筹股下跌，连银行股[P/E]亦愈来愈低，反过来又令新股[P/E]看似太高，如此恶性循环下去，带动A股指数出现三年连跌，造成股市与经济基本面反差，令沽空者有诸多理由透过抛空股指期货去赚钱，散户则毫无还击之力。11月中国证券户口由5560万个减少20.5万个，是2011年7月以来最大跌幅，亦是2010年11月以来人数最少(2011年6月最高峰时有户口5728万个)，上述是个人不评论A股理由，因为外人根本不懂A股市场操作方式，单靠分析大势是无用的。

　　内地A股市场情况同1969年香港远东交易所成立，其后金银证券交易所，最后九龙会成立那段日子相似。1969年至1973年香港股票市场基本上是为圈钱者及上市公司服务，普普通通一只蚊型股以1元上市，上市那天一开市已炒到十几二十元。最出名是香港天线，那时本人为它改名为香港黐线，以每股1元招股，上市那天已炒至十几元，在几个月内再炒至28元。公司唯一产品只是生产室内天线，其后暴跌至每股0.6元。

　　上述情况令由1970年100点升到1973年3月1774点，当年恒指平均[P/E]高达200倍，然后又大幅回落到1974年12月150点，[P/E]只有6倍，大量散户因此损失惨重。香港证监在1971年才成立，已来不及阻止港股狂升，亦制止不了暴跌。经过多年改革到1986年4月联交所成立取代四间交易所仍然无法摆脱旧势力影响。

　　1987年10月联交所主席宣布停市4天引发股灾后，香港政府才决心大力整顿交易所不再为圈钱者服务，不再只为上市公司服务，改为向投资者提供服务，香港股市才逐渐重返正途。要A股市场重纳上升趋势必须：一、增加透明度；二、不再为圈钱者甚至上市公司提供服务，改为向投资者提供服务；三、引入机构投资者成为主要资金来源而非小投资者。只有如此才能重建投资者对A股信心。

目前持仓122694，754，707，568，781，721，679,539
城投8勇士！
仓位200%

股市有高位之嫌
6月前，期望债市有一波行情。

新年开门红！
早盘低位接回节前减仓的债。122781.122694仓位重，升幅较大
持仓的8个债的全价，较节前都有一定幅度上涨
今日总资产增长0.37%
这样的涨幅。在债券投资算是大幅增长了。
周末3天，利息继续进账
这个是投资债券最快乐的事情！

谢国忠：2013年看好债市和黄金www.eastmoney.com2013年01月01日 00:07常仙鹤 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　独立经济学家谢国忠在广州富垠创富论坛上表示，由于实体经济依然偏弱，2013年A股难有反转性机会，非一线城市的房地产极有可能大幅下滑，若言投资机会，则看好债市以及贵金属投资，黄金牛市将会继续存在，有可能会创新高，超过1920美元/盎司。

　　谢国忠对2013年的债券市场依然看好，但由于利率低位运行，债券收益上涨空间有限。对于房地产行业，他认为部分三线城市的房价已近崩溃的边缘，一线城市由于对人口有较强的吸附能力，房价依然坚挺。

　　对于近期A股有的反弹迹象，谢国忠表示，现在言中国经济回暖还早，有关部门公布的数据需要客观看待，眼下中国经济很大一个问题是前期投资过多，产能过剩，资本回报率非常低，不但盈利能力不强，还威胁银行体系的资产的质量，对股市而言，熊市或震荡才是正常现象。股市想要在2013年有较大的改观，就必须要在货币、在收入上、分配上做出调整。比如大规模减税政策，通过降低个人所得税、降低消费税，来刺激家庭的、提高家庭的消费能力，提升企业盈利能力和消费者的消费能力，比任何其他“救市”政策都要好、利于长远。在谢国忠看来，减税不仅能够帮助中国经济企稳回暖，而且还能提高企业的效率。

目前持仓8个城投债
仓位大约140%