2013年一季度债券投资日记

张化桥详细资料出生于湖北荆门。

大学毕业后，在中国人民银行总行计划司工作5年，1989年被公派到澳洲国立大学学，获经济学硕士学位。1993年来到香港，先后在东方汇理、里昂、汇丰证券等任职。其后加入瑞银华宝证券公司，担任董事总经理兼中国研究部联席主管和主管任中国研究部主管。2006年3月加入深圳控股，任首席营运官。现为瑞银中国区投行业务副总经理。

工信部：去年80家重点钢企销售利润率几乎为零www.eastmoney.com2013年02月08日 15:27

张庭宾：经济硬着陆更加痛苦 不排除房价大跌50%www.eastmoney.com2013年02月08日 07:30 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(230) 　　最近中国有两则重要信息：一、至2012年底中国M2余额为人民币97.42万亿元，接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍，英国的4.9倍，日本的1.7倍，目前M2与GDP之比近190%。二、2月1日，国家外汇管理局公布，2012年我国资本和金融项目出现1999年以来首次年度逆差，逆差额达1173亿美元，而2011年我国资本和金融项目为顺差1861亿美元。

　　这均非好消息。2012年中国首现资本项目逆差，很可能意味着自2005年7月份的人民币升值红利出现逆转，即此前由人民币升值所吸引的国际热钱投机中国，助推资产泡沫的力量正在转向。同时外汇储备仅增1300亿美元，增幅为2004年以来最低的情况下，这意味着中国通过宽松货币以推动经济增长，同时保持较低通胀的道路接近尽头。

　　尽管2012年四季度，中国GDP增速由三季度的7.4%反弹到7.9%，被不少经济学家称为中国实现软着陆。然而，正如史蒂芬·罗奇上周撰文指出的，这或许是中国最后一次零伤害的软着陆。

　　在过去四年中，中国实现了两次软着陆，分别是在2008年爆发的美国金融危机和2010年爆发的欧洲金融危机之时。在应对2008年美国金融危机时，中国采取了“四万亿救市”计划，进而带动全国投资18万亿元；而在应对2010年以来的欧债危机时，中国采取了“稳增长”的政策，各地纷纷出台上万亿的投资拉动计划。这使得中国地方政府的债务总额在2010年底达到了10.7万亿元。这个总额中包含了省市县，但未包括乡镇的债务。

　　换言之，在2008年美国金融危机和2010年欧债危机后，中国没有选择乘机进行经济结构调整，而是采取了加大政府投资的政策，这对于帮助美国和欧洲度过各自危机创造了良好的外部条件，也让中国暂时避免了调整的痛苦。

　　但这一做法的成本是巨大的。过去5年中国财政收入的增速几乎达到了GDP和居民收入增速的两倍，从银行(行情 专区)借贷透支了政府未来更多的财政；更多的货币增发稀释、转移了百姓的收入积累。土地价格大涨，政府用高房价转移国民财富。

　　如今，通过自身四年努力，美国已经快要走出2008年金融危机的低谷，其金融、货币先后得到了修复，再工业化初见成效，“能源独立革命”成效显著，资金使用成本全球最低。个人和企业部门资产负债表都得到了修复，并开始扩张，房地产(行情 专区)业触底反弹，道琼斯(美股)指数上周上破14000点，逼近其2007年高点。政府也开始了财政再平衡的努力。

　　欧债危机也随着欧洲央行宣布OMT计划而进入了一个平稳期。欧洲经济问题本来就不大，其房地产和金融泡沫原本就受抑制，以德法为代表的国家长期以来重视制造业。欧洲唯一的弱点是南欧国家收支失衡，其根源在于社会福利过高和国民比较懒散，这在过去2年中被美国金融进攻力量放大了。

　　在应对欧债危机的过程中，欧盟很可贵地做到了没有像美国那样印刷更多的钞票来逃避问题，而是试图真正解决资本主义的根本矛盾——金融寡头的既得利益扩张和选民的既得利益扩张。欧债危机以来，欧盟对于各国选民，特别是“欧猪国家”选民也没有让步，从未停止压迫这些国家削减政府开支和选民福利。欧洲是真正在寻找资源低消耗、经济低增长和国民低生活水平的新平衡，这对于整个人类都是最重要的方向。

　　欧盟最聪明的是，它最后找到了打击美元金融进攻性力量的杀手锏——欧洲央行OMT计划。做空欧洲的投机资本主要目标是各国国债，使之国债收益率超过6%~7%，造成该国财政无法还本付息，进而国债违约冲击欧元。

　　OMT计划恰恰是给予这些投机做空资本以巨大威慑，即如果它们推高某国十年期国债收益率的隐形高压线，会触发欧洲央行直接印钞去购买该国国债，这将使该收益率急速下降，国债价格急升，会使投机资本瞬间大出血。

　　更妙的是，投机者没人知道欧洲央行设计的隐形“高压线”有多高。这其实是近期欧洲各国国债收益率降到各自债务危机最低点，与此同时欧元兑美元由1.20上涨到1.37的原因。而这又反过来为欧洲财政一体化创造了良好条件。

　　2008年金融危机以来，美、欧、中三经济体面对迟早要面对的经济调整谷底。以中国为首的新兴市场国家在2013年是否会开始硬着陆，已经成为最大悬念。中国对此必须高度警觉，应主动采取措施开始攀下谷底——比如强力房地产调控，否则拖得越晚，代价越大，未来硬着陆的痛苦更剧烈，甚至不排除房价大跌50%以上的可能。

债市大涨过新年！

绿大地欺诈发行股票案一审宣判 何学葵被判10年www.eastmoney.com2013年02月08日 09:08 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(96) 法院认定云南绿大地公司犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪，判处罚金1040万元；何学葵被判处有期徒刑10年，蒋凯西、庞明星、赵海丽、赵海艳等也分别被判处6年至2年3月不等有期徒刑及罚金。

现价：0.00 涨跌：0.00 涨幅：0.00% 总手：0 金额（万）：0 换手率：0.00%
查询该股行情  实时资金流向  深度数据揭秘  进入*ST大地吧  *ST大地资金流
相关股票*ST路桥(5.57 53.02%)普邦园林(33.58 9.99%)建研集团(22.86 8.09%)中泰桥梁(11.23 7.16%)四川路桥(8.39 5.27%)中国化学(8.45 4.97%)
　　昆明市中级人民法院7日对云南绿大地生物科技股份有限公司欺诈发行股票案作出一审判决。法院认定云南绿大地公司犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪，判处罚金1040万元；何学葵被判处有期徒刑10年，蒋凯西、庞明星、赵海丽、赵海艳等也分别被判处6年至2年3月不等有期徒刑及罚金。

　　法院审理查明：2004年至2007年6月，何学葵、蒋凯西、庞明星共同策划让云南绿大地公司发行股票并上市，赵海丽、赵海艳登记注册了一批由云南绿大地公司实际控制或者掌握银行(行情 专区)账户的关联公司，并利用相关银行账户操控资金流转，采用伪造合同、发票、工商登记资料等手段，少付多列，将款项支付给其控制的公司，虚构交易业务、虚增资产7000余万元、虚增收入2.9亿元。云南绿大地公司招股说明书中包含了上述虚假内容。2007年12月21日被告单位云南绿大地公司在深圳证券交易所首次发行股票并上市，非法募集资金达3.4629亿元。

　　2005年至2009年期间，云南绿大地公司为达到虚增销售收入和规避现金交易、客户过于集中的目的，在何学葵、蒋凯西、庞明星安排下，由赵海丽利用银行空白进账单，填写虚假资金支付信息后，私刻银行印章加盖于单据上，伪造了各类银行票证共计74张。

　　云南绿大地公司上市后，依法负有向股东和社会公众如实披露真实信息的义务，但该公司经何学葵、蒋凯西、庞明星共同策划，赵海丽、赵海艳具体实施，采用伪造合同、伪造收款发票等手段虚增公司资产和收入，多次将上述虚增的资产和收入发布在云南绿大地公司的半年报告及年度报告中。2010年3月中国证监会立案对此调查期间，绿大地公司为掩盖公司财务造假的事实，在何学葵的指示下，赵海丽将依法应当保存的66份会计凭证替换并销毁。

　　昆明中院遂作出上述判决。此外，蒋凯西因犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、违规披露重要信息罪，数罪并罚，决定执行有期徒刑6年，并处罚金30万元；庞明星犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、违规披露重要信息罪，数罪并罚，决定执行有期徒刑5年，并处罚金30万元；赵海丽决定执行有期徒刑5年，并处罚金30万元；赵海艳决定执行有期徒刑2年3个月，并处罚金5万元。

122601近5个交易日非常强劲

不过还是没有122936涨得快

感觉这些债就是轮流涨，涨多的横盘等等，

例如122741.122781.122754横了几天

122601前段有大户减仓，严重滞涨，现在马上被资金发现，猛涨回来。

122649这两天也有大单挂接了，但是没人砸。大家都入库收藏了，所以越长成交量越小。

倒是122679没怎么涨，会不会每天补涨？

连票息低的122539.122549.122568都涨得很好

感觉上涨还将继续，很强势。

但是杠杆没敢加了

国内市场债券ETF破冰在即 首只国债ETF正式获批www.eastmoney.com2013年02月03日 20:04 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　海外市场风行多年的债券ETF，如今在国内市场“破冰”在即。作为2013年备受关注的金融创新之一，首只国债ETF日前正式获批，产品技术方案也已经完成。

　　据国泰基金固定收益部总监裴晓辉介绍，作为国内首只债券ETF，国泰国债ETF以上证5年期国债指数作为跟踪标的，这一指数的样本券由剩余期限为4至7年且在上交所挂牌的国债组成，成分券具备期限适中、流动性好等特点。借助国债成熟的转托管机制，国泰国债ETF将成为打通银行(行情 专区)间债市和交易所债市的“桥梁”，投资者进行交易、套利、申赎等操作也将变得十分便捷。

　　近年来，在股市持续弱势震荡、固定收益投资大行其道的同时，债券型被动投资产品却发展迟缓。有数据显示，截至2012年6月末，内地基金市场上债券指数基金仅有4只，整体规模53.64亿元，占指数产品规模的比例仅为1.5%。过去几个月中，债券指数基金虽有扩容，但仍难以满足持续旺盛的债市投资需求。

　　而在全球范围内，债券型ETF早已风行多年。海通基金研究中心的数据显示，截至2012年4月，全球被动管理型基金规模高达3.1万亿美元，其中债券类产品占比达到19.53%。在美国，债券ETF过去5年的年均复合增长率超过35%，存量规模接近5000亿美元。

　　利好接二连三 信用债还有后戏
　　2013年02月01日 07:41 

　　在国家推动新型城镇化建设的大背景下，2013年债券市场系统性机会难觅，信用债仍将是市场交投的重点。从近期来看，信用债的确应风应景，利好题材不断涌现，行情走势堪称火热。

　　根据往年经验，每到公历年底，一些机构出于考核需要或兑现利润，会卖掉部分持有的信用债头寸，从而推高信用债收益率水平。而次年元旦至“两会”召开期间，秉承“早投资，早受益”的理念，机构进行资产布局的冲动较强，同时由于政策面相对平淡，收益率经过上行后利差保护充分，市场机构一般会大量交易信用债，从而推动信用债收益率下行。今年亦是如此。从1月4日到1月17日，信用债收益率下行了5-30BP.

　　时至1月中旬，央行派发的新年“红包”，更让信用债市场为之振奋。央行18日宣布启用公开市场短期流动性调节工具(SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行(行情 专区)体系流动性出现临时性波动时相机使用。配合原本已日臻娴熟的常规公开逆回购操作，SLO工具的启用将进一步熨平资金面波动。一些机构认为，在管理层“切实降低融资成本”的要求下，未来货币市场资金价格有望持续保持底部盘整。在流动性乐观预期的催发下，机构加大杠杆操作，买进信用债，推动信用债收益率再次下行，从1月18日至25日，信用债收益率进一步下行5-12BP.

　　到1月28日，市场又传出交易商协会将取消估值中枢加点的发行定价方式。从投资者角度来看，这意味着原有5-25BP的信用利差保护将不再存在，同时由于承销商竞争的存在，后期信用债发行利率可能会低于原有的估值中枢，所以对现存的信用债构成利好。但由于担心春节前资金成本会再现反复，此项政策对信用债利好作用还没有充分体现，预计春节后随着政策的贯彻逐渐深入，信用债收益率还有下降空间。

　　值得一提的是，年初以来负面信用事件不断，违约风险被视为或导致行情生变的一大隐忧。根据Wind统计，1月份共有三家信用债发行主体信用评级被降级或者展望调整为负面，但至今仍未发生一起实质性的违约事件。即便是原先被市场认为最有可能打破零违约的“11超日债”，在传出将由青海国有资产投资管理有限公司下属木里煤业开发集团收购约35%股权后，大概率也将与“违约”擦肩而过。并且从各家信用风险缓释工具(CRM)报价中枢的走势来看，其依然保持盘整格局，并没有出现趋势性变化，说明CRM报价主体对国内信用环境继续持中性态度。而随着经济基本面企稳回升，微观企业盈利正逐步走出困境，整体信用环境将朝着改善的方向发展。

　　总之，我们依然看好全年信用债投资。

史玉柱完胜投资机构 狂赚民生获称最佳投资人*2013年01月28日 03:23唐曜华 手机免费访问 *|字体：大中小|我有话说 查看评论(43) 
现价：10.00 涨跌：0.67 涨幅：7.18% 总手：3158323 金额（万）：308589 换手率：1.40%
查询该股行情  实时资金流向  深度数据揭秘  进入民生银行吧  民生银行资金流
相关股票平安银行(21.07 10.03%)兴业银行(19.73 7.64%)民生银行(10.00 7.18%)宁波银行(12.50 5.93%)招商银行(14.18 5.27%)浦发银行(11.18 4.88%)
　　2012年9月，当包括瑞信、摩根士丹利等众多专业投资机构高调做空民生银行(行情 股吧 买卖点)之时，史玉柱却在二级市场上闷头扫货。

　　如今，史玉柱凭借比90%以上投资机构更为专业的投资眼光，在民生银行(行情 专区)股票上赚取了令人垂涎的暴利——仅在A股市场上，2011年至今史玉柱共发起了对民生银行48次的增持行动，获利达23.21亿元，投资收益率高达60%！

　　这位人生几度沉浮的传奇商人日前也难掩激动之情，在其微博上再度重申“3年内不卖民生银行”。这条被史玉柱本人迅速删掉的微博令无数专业投资机构感到异常恼火，在他们看来，史玉柱的表态更像是在嘲弄他们当初的愚蠢。

　　比如有分析师就非常不屑地对证券时报记者表示，史玉柱不减持的微博承诺只能算是看好民生银行投资价值的公开表态，若有经济环境变化等预期外情形发生，这一微博承诺即使不删除也将变得毫无意义，更谈不上约束史玉柱的投资行为；而当下市场对史玉柱持股变化的任何风吹草动都极为关注，而史玉柱一直承诺持有民生银行，真要减持也非易事。

　　但无论如何，在只看交割单的证券市场，史玉柱被众多网民誉为“2012年度最佳投资人”。甚至有网民开玩笑地表示，“如果史玉柱发起成立一家投资基金，那么我会砸锅卖铁地去投资，但前提必须是，史玉柱不再干类似于脑白金的生意。”

　　再度承诺

　　香港联交所披露的信息显示，史玉柱旗下公司最近一次买入民生银行股份是在去年9月20日，史玉柱间接控股的上海健特生命科技有限公司当天买入300万股；而截至2013年1月25日香港联交所披露的信息，史玉柱实际控制公司自2012年9月20日后未有最新操作记录。

　　按照相关规定，上市公司董事买入本公司股份后6个月内不得卖出，或在卖出后6个月内不得买入，违规买入、卖出所得收益归该上市公司所有。6个月计算的起点以最后一笔买入或卖出交易为准。

　　史玉柱作为民生银行非执行董事通过旗下公司持股，所持股份并未直接登记其个人名下，“但只要他的身份是旗下公司的实际控制人，所持股份也属董事持股情形。”某上市银行董办人士称。

　　以此推算，如果史玉柱在2012年9月20日后未再买入民生银行股票，那么此前其买入的约11.591亿股民生银行股份的合规卖出时间为3月21日。史玉柱显然深谙上述规定，在微博上多次提及6个月内减持违法。

　　在民生银行股价连创两年以来新高的同时，史玉柱持民生银行股票市值已逾百亿元。仅以A股为例，史玉柱通过2011年46次增持、2012年2次增持，合计增持约6.63亿股民生银行A股，按披露的每笔购入均价加总计算，史玉柱成本价约38.65亿元，而以1月25日收盘价计算，该部分股份市值已达61.86亿元，这意味着史玉柱仅2011年以来买入的民生银行A股就已浮盈23.21亿元。

　　难怪史玉柱忍不住在微博上嘲笑，“恶意做空民生银行的坏蛋，内裤都输掉了”。同时，在股价连创新高后市场开始出现怀疑史玉柱减持的声音。1月24日史玉柱再发微博，抛出了前文所述“3年内不减持”承诺。虽然1小时后很快在律师建议下删除，但还是在他600多万粉丝的转发下几乎人尽皆知。

　　史玉柱会否减持外界难以知晓，但史玉柱很介意外界认为他抛售民生银行却是事实。1个多月前，史玉柱在回应“持有空单”的说法时就强调3年内不会卖出民生银行，此次史玉柱再次强调3年内不会卖股票，并更新2011年8月份所做出的“3年内不减持承诺”起始日期为2013年1月24日。

　　为H股留口子

　　值得一提的是，史玉柱此次表态特别指出“3年不减持”，指的是民生银行A股而不包括H股，而他的H股持股部分包括股票和衍生品，而这部分衍生品将在1~3年内陆续到期。

　　“史玉柱是为自己留了H股的口子。”广发证券(行情 股吧 买卖点)银行业分析师沐华称。香港联交所披露的信息显示，史玉柱持有大量民生银行H股衍生产品，该部分衍生品的行权日期大多为2014年，从2014年一季度开始就会有衍生品陆续可以行权。

　　除了增加股票和认股权证等好仓外，史玉柱从去年6月份开始持有民生银行淡仓，截至2012年9月6日仍持有3760万股淡仓，一度引发外界对史玉柱增加空头头寸的争议，后史玉柱解释“卖淡仓为做多”。

　　申银万国银行业高级分析师倪军认为，史玉柱虽表态3年内不减持，但如果发生经济大动荡等超预期情形，相信史玉柱不会为了在微博上发了又删的空头承诺而不减持民生银行，2009年金融危机时史玉柱就曾大幅减持过民生银行。

　　公开信息显示，史玉柱曾在2009年一季度大幅减持民生银行。2008年末史玉柱旗下的上海健特生命持民生银行8.966亿股，持股比例4.76%。但2009年一季度末，上海健特生命持股减少至3.187亿股，2009年一季度共减持5.779亿股。到2009年末，上海健特生命持民生银行股份数量更是减少至9570万股，持股比例降至微不足道的0.43%。

　　与通过上市公司发公告承诺的法律效力相比，发微博承诺不减持显然对持有人并不具有法律约束力。即使史玉柱违背承诺进行减持，网友除了翻出微博指责他外，别无他法。

　　“他(史玉柱)这样承诺更多是一种表态，表明他坚定看好这个公司，但对他是否履行微博上的承诺进行道德拷问毫无意义。”倪军认为。

　　1月26日史玉柱再发微博预测2013年银行业绩，其中提到有特色的银行利润增速在30%左右。而众所周知，民生银行正是市场公认的具有服务小微企业特色的银行。

　　能否卖得掉

　　史玉柱与民生银行渊源颇深，在2009年大幅减持民生银行之前，史玉柱一直是民生银行的长期投资者，并且多年担任民生银行非执行董事。

　　去年9月份最近一次增持后，史玉柱持民生银行A股以及H股好仓股数合计超过11.591亿股，占民生银行总股本超过4%，逐步恢复至金融危机前的持股水平。

　　“史玉柱长期增持民生银行，与那些通过频繁操作获利的投机者不同，投资期限达2~3年，应该至少算一个中长期投资者。”沐华认为。目前距离史玉柱2011年2月份开始增持民生银行已过去近两年，在此轮增持前史玉柱亦曾有意参与民生银行定向增发，只不过后因定向增发方案流产而作罢。

　　“战略投资者指的是对公司战略层面有影响的投资者，从这个角度来说史玉柱算不上纯粹的战略投资者，开出3年不减持的承诺更多是从财务投资者的角度表态，表明他看好这家公司的投资价值。”倪军认为。

　　即使史玉柱想抛售所持民生银行股份，以目前超过10亿股的持股量抛售恐非易事。“就算只抛售H股股份(约3亿多股)也会对民生银行股价造成不小的压力。”倪军称。

　　“机构常用的方法是先慢慢出掉大部分股票，最后才一次性全部抛售所剩不多的股份。”某证券公司深圳龙岗区营业部副总经理称，而大宗交易平台是机构大额减持的主战场。

　　对史玉柱而言颇具挑战的是，如何避过外界的过多关注而悄悄出货，以免对民生银行股价造成较大冲击，目前显然不是很好的时机，史玉柱对民生银行持股的任何细微变化都会受到市场密切关注。

行情中心 
指数 期指 个股 板块 排行 创业板 新股 基金 港股 美股 期货 外汇 黄金 自选股 自选基金 
 
查行情进股吧搜资讯高速行情首页 > 财经频道 > 要闻精华 > 正文最近访问股：浙江世宝 美黄金 12泰兴债 美元指数 道琼斯(美股)指数 香港恒生指数(港股) 行情股吧资讯
中国被指全球最大印钞机 去年新增货币占全球近一半 www.eastmoney.com2013年01月28日 18:56张楠 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(103) 2009年以来，中国央行的货币供应量先后超过日本、美国、欧元区，成为目前全球最大的“印钞机”。2012年，全球新增货币供应量超26万亿元人民币，中国占近一半。21世纪网评估发现，均衡人均收入差异后，中国的经济货币化程度高居全球前列。 
　　数读财经(之六)：中国货币超发严重经济货币化领先全球

　　5年前的次贷危机之后，全球主要经济体的印钞机一直马达轰鸣。流动性泛滥的洪水，不知何时会淹没世界。

　　2013年1月22日，日本央行推出超量化宽松政策，包括无限制资产购买及上调通胀目标至2%。而美国马不停蹄连推QE(量化宽松政策)，欧洲央行有无限制购债计划，新一轮货币战争又如箭在弦。

　　中国去年新增货币供应占全球近半

　　考察一国的印钞额，国际上一般采用M2指标来度量。M2是指“广义货币”，是货币供应量的重要指标之一，国际上M2的计算公式是 “流通中的现金+支票存款+储蓄存款+政府债券”。M2不仅反映现实的购买力(现金+支票存款)，还反映潜在的购买力(储蓄存款+政府债券).

　　21世纪网数据部统计来自全球主要央行的2008-2012年M2数据得出，截至2012年末，全球货币供应量余额已超过人民币366万亿元。其中，超过100万亿元人民币即27%左右，是在金融危机爆发的2008年后5年时间里新增的货币供应量。期间，每年全球新增的货币量逐渐扩大，2012年这一值达到最高峰，合计人民币26.25万亿元，足以抵上5个俄罗斯截止2012年末的货币供应量。

　　全球货币的泛滥，已到了十分严重的地步。而在这股货币超发洪流中，中国也已成长为流动性“巨人”。

　　从存量上看，中国货币量已领先全球。根据中国央行数据，截至2012年末，中国M2余额达到人民币97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍，比整个欧元区的货币供应量(约75.25万亿元人民币)多出不只一个英国全年的供应量(2012年为19.97万亿元人民币).

　　回顾2010年，中国的M2余额才刚与欧元区旗鼓相当；2008年，中国的M2余额更是排不上全球前三，落后日本、美国，可见中国货币存量增长之快。

　　从增量上看，中国的新增货币供应量也让美国、日本、欧元区、英国望尘莫及。

　　根据21世纪网数据部的统计，2008年中国、美国、欧元区新增的货币供应量分别折合为人民币7.17万亿元、5.08万亿元、5.70万亿元，基本在一个水平线上浮动。

　　2009年，美、日、英、欧同时大幅减少新增M2，但中国的新增货币供应量却一下子蹿到13.51万亿元人民币。随后每年中国M2增量均保持在12万亿左右的水平。只用了4年，中国货币供应量就激增50万亿元，存量翻番。

　　全球范围来看，在新增的货币供应量上，中国已连续4年贡献约一半。根据渣打银行(行情 专区)2012年的报告，金融危机爆发以后的2009-2011年间，全球新增的M2中，人民币贡献了48%；在2011年贡献率更是达到52%。这样的增长规模和态势在世界各国经济发展史上都是少有的。

　　2012年，中国继续“巨量印钞”，新增M2达12.26万亿元，在全球新增M2中占比仍高达46.7%。

　　值得注意的是，尽管全球2012年新增货币量再度创新高，但事实上，多数国家在新增货币供应量上比2011年有所控制。21世纪网数据部统计，美国2011年新增8713亿美元M2,2012年新增M2下滑12.17%至7653亿美元；日本2011年新增25.3万亿日元M2,2012年新增21.6万亿日元M2，下滑速度达 16.19%，更甚于美国。

　　2012年全球新增货币供应量之所以高出2011年，主要源于欧元区2012年新增货币供应量扩大2174亿欧元，约1.82万亿元人民币。欧元区比全球任何一个国家都急需释放流动性来刺激经济复苏。

　　作为全球最大的“印钞机”，中国虽然对货币供应量也有所控制，但无论从绝对水平还是相对水平来看，都未太放松马力。