潜龙在渊之----------北大荒!

第一：我相信土地的价值，我的老家地处胶东半岛的丘陵地带，有很多韩国人在此租地种植西洋参，每亩每年600--800元。而且是连租3年。
第二：我相信大智慧阿斯达克通信社的报道，大股东截留了地租：　北大荒最大的经营特色是“坐地收租”，旗下拥有16家农场、69.5万公顷的总耕地面积。由于土地承包收租没有成本，这块收入即相当于纯利。

　　据公司年报披露，2010年至2012年，北大荒每年土地承包收入分别为15亿元、17.3亿元和20亿元。而除此之外，北大荒旗下子公司无一盈利。土体承包收入已成北大荒的“救命稻草”。

　　但据大智慧通讯社近日在北大荒多个农场调查发现，上述土地承包收入比实际收入至少缩水近50%。以2012年为例，其披露的土地承包收入比实际收入少了17亿元(全部以水田计)，知情人士称，这部分收入“被大股东‘截流’。”

　　第三：今年剥离了全部亏损项目。明年地租收入可达39亿（大股东停止截留）。毛利率100%，5亿的管理费够了吧，每股收益是2元。合理的股价应是多少？
第四：半年报显示，股东人数大幅减少，筹码大幅集中。而且前十大流通股股东是清一色的私募大佬，民间股神。 
从农业补贴的角度来看，各国农民表面在跟美国的农民竞争之时，其实是在和美国农业部竞争，因为美国产业化农民的收入1/3来自政府补贴，这也就意味着，美国的粮食能以低于生产销售成本的价格在其他国家进行“倾销”，因此他国农民没有任何优势。

　　此外，在美国产业资本的宣传和第三世界国家的盲目学下，大食品公司成功地从发展中国家夺去了他们传统的、廉价的、营养丰富的本地化食品，代之以他们现代的、昂贵的、缺乏营养的工业化食品，再加上带有政治目的粮食援助，形成了对美国的经济依赖甚至生存依赖。非洲和拉丁美洲的许多国家就是这方面典型的例子。

　　即凭借着这一强大粮食生产扩张体系，美国成为了全球最大的农产品生产国和出口国，大量的美国粮食向外进行输出，很多国家的粮食供给都要从美国进口，而进口的美国粮食需要支付美元。

　　随着美国粮食出口的越多、出口范围越大，用以支付美元的规模和范围也越来越大，因为粮食资源是由美国自身输出，不需要和别国签订协议便天然以美元结算，且不会动摇。美国粮食系统在全球扩张的过程，是美国粮食在全球份额不断扩大的过程，也是天然以美元结算的粮食贸易不断增加的过程，这也就是粮食的美元化过程。

　　美国粮食系统的全球扩张和粮食美元化达到一定的程度，“粮食美元”就将兴起，目前已现苗头。所谓粮食美元，就是将美元和粮食绑定，让粮食替代石油成为美元的锚定物。正如上世纪70年代，美元放弃锚定黄金后，通过和沙特的秘密协定锚定石油。自此，全球石油贸易成为美元霸权货币的根本支撑因素之一。

　　客观地讲，“石油美元”有其自身的局限性，不具备“粮食美元”的某些优势，例如：美国不是石油出口大国，锚定石油需要和他国达成协议，一旦他国拒绝协议(如伊朗)，石油美元将受到威胁，为维护美元地位，往往要耗费很大成本；而美国是粮食出口大国，依靠自身就可以完成“粮食美元”，不需要依靠别人。此外，粮食是比石油更为重要的生存资源，粮食供给和一国政治稳定、社会安全有关系，粮食美元更能提高他国对美国的依赖，更能稳固美元的霸权地位。

　　虽然目前全球能源出口的价值为2.3万亿美元，而全球粮食出口价值为1.08万亿美元，美国出口的粮食只是其中一部分。美国距“粮食美元”的距离还比较遥远，因为美国粮食系统的全球扩张和垄断还未完成，但“粮食美元”造成的后果将是十分严重的，因此值得高度警惕。

　　与美国相比，中国农业竞争力差距巨大，目前仍然以家庭承包为主要模式，农业基本建设长期被忽视，农地被城市化占用非常严重。过去几年，由于中国农民将产量效益较低的大豆耕地改作高产玉米，掩盖了中国农业的众多严重问题，粮食安全迄今未得到国民的高度重视。

　　如今，中国大豆耕地转玉米耕地已经接近尾声(2012年大豆的播种面积已经下降到同年玉米播种面积的1/5)，未来1-2年中国农业过去30年来积累的诸多矛盾将可能集中爆发。与此同时，美国很可能推动国际粮价的大涨，即成为人民币贬值、美元阶段性升值的重要推手，并在中国国内推动粮食危机，推高粮食涨价性通胀（与此同时，工业品通货紧缩，工商业将更不景气），进而引发社会稳定压力。对此，中国不能不防。

最后写几句话，作为对本博文的小结。

 

1、关于“潜龙在渊之一：北大荒”一文

 

司马邑只是把这些年来脑袋里积累的一些东西归纳整理一下，写出这篇博文。它只代表司马邑个人的认知，写出来仅仅是供博友们思考和跟踪。

 

2、关于枪手

 

独立人格、通透和坦诚是司马邑追求的人生重要价值之一。所以本博文的写作与任何机构无关。

 

3、关于北大荒财报

 

北大荒的业务收入除了地租外，还有很大一块是农副产品加工和化工等业务收入，这些业务的经营情况，不在本博文的分析之列。一些券商行业研究员在这一块业务进行了一些分析，大家可以借鉴一下他们在这一块业务的分析资料。

 

4、关于北大荒盘子

 

总股本177767万股，其中北大荒集团占114026万股。实际上这是个实际流通盘很小的股票。如果北大荒集团想套现的话，我估计想接盘控股的资本力量会有很多个。

 

5、关于50年土地经营权到期问题

 

这个问题也是全中国所有地产行业的共同问题，到期以后会怎么样，现在谁也不知道，因此也没必要去担忧这个问题。

 

6、关于北大荒的概念

 

香港股市有红筹股和蓝筹股的概念。司马邑把类似贵州茅台和北大荒这类股票戏称为“黑筹股”，黑色代表永恒。“我真的还想再活500年”，这是绝大部分上市公司的心声；只有像贵州茅台和北大荒这类股票可以说：“我真的还能再活500年”。某种程度上说，在A股上市公司中，北大荒甚至比贵州茅台更显独一无二。

 

7、关于北大荒股价

 

6-8元很可能构成北大荒未来的历史超级大底。这个超级底部区域，是司马邑08年初离开北大荒后考量中国股市长期熊市周期背景下所做的估量。未来A股指数即使屡创新低，北大荒也很难跌破这一区域了。就如2002年超级价值股贵州茅台提前探明历史大底一样，2003-2005年A股的后续熊市已经与贵州茅台无关了。

现在，我们来思考一个问题：为什么会发生严重金融危机和经济危机？

你可以从货币层面去解释，也可以从其他经济学原理去解释。要我司马邑说啊，经济危机的本质非常简单，就是弹性消费需求的占比太大又难以为继的时候，就发生了金融危机和经济危机。

 

之前说过了，农业是消费之母，农业是刚性消费的领域，像洗脚啊桑拿啊交际应酬和旅游之类的，自然是属于弹性消费的领域。弹性消费比重不能太低，太低了经济就没有活力；太高了经济就不稳，因为是弹性的，当大家发现处境不妙的时候，都压缩了弹性消费的需求，于是经济危机就发生了。

 

过去的几十年，作为第一产业的农业，在全球国民经济中所占的价值比重一直处于快速降低的趋势中，这是世界工业化和服务业发展的必然结果，我们可以把这称为漫长的农业价值熊市。但是自从生物能源诞生以来，这种熊市露出了转折的迹象，从最近这些年美洲大陆农业价值占比国民经济比重的情况看，这种迹象已经比较明显了，而中国貌似经常与世界潮流的节奏慢一拍或半拍。2006年底的时候，司马邑就在网上提出“农产品价值复辟的时代来临”的看法，现在依然坚信这种复辟时代仅仅是开始，这种时代会延续多长，司马邑不知道，也许20年也许50年也许一个世纪都不止呢。

当然促成农产品价值复辟时代到临的因素是多重的，发展中人口大国的城市化和工业化也是重要原因，但是生物能源才是那决定性的因素。

 

刚性消费之母与整个行业价值复辟时代的双重叠加，北大荒走上价值复辟之路也是自然而然的事情了。

 

当一个行业价值大膨胀的时候，作为该行业最基础的载体其价值膨胀的速度将尤其明显，如过去12年中国房地产价值大膨胀过程中，作为房地产基础载体的城镇土地的价值就以惊人的速度膨胀起来。

 

农业的基础载体是农地，农地的价值是通过农地租金体现出来的

其实讨论北大荒的价值，是要跳出北大荒本身，用全球经济社会的演化趋势和历史的眼光才看得更清楚。所以北大荒这些年的财报几乎不用看，看了也白看，大家只要记住它最核心的东西是什么就行了。

 

大家都知道，21世纪左右世界各国命运的三大要素是：货币、石油和粮食；在过去20年里，货币和石油的影响力比较大，粮食的影响力还没那么大，但是随着全球最大的粮仓美洲大陆这些年热衷于发展生物能源，农产品正在进行角色转换，兼具人类食粮和能源的双重身份，目前农产品的能源身份依然是很低微的，主要是美国的玉米乙醇、巴西的甘蔗乙醇、阿根廷和欧洲的生物柴油。目前全球生物能源占比石油能源的比例不足3%，生物能源的供应对石油价格没有影响，但是石油价格的变动对生物能源的发展规模影响却非同寻常。对未来石油价格的趋势判断直接影响到未来全球农产品价值的综合评价。有很多人认为，10年后石油的价格会高达200-400美元，我们不知道这是不是扯淡，但是未来全球各种势力逐鹿的首要目标肯定是对能源的争夺和控制。

 

在司马邑目测的未来世界版图上，未来20年东亚和南亚命运将比较艰难，而美洲大陆将显现强盛的生命力，小日本将尤其艰难。因为只有美洲大陆有能力源源不断地向全球输出绿色的东西--农产品或者生物能源。在上世纪70-80年代，南美的巴西和阿根廷也曾经轰轰烈烈地搞过工业化，巴西的航空业至今仍具有相当的技术水平，但是工业化并没有使这两个南美最大的国家走上可持续发展道路，反而带来了国家内部的混乱和困顿，最近20年，这两个国家实施了脱工返农的发展策略，效果反而不错。

 

我们来看看最近两年与农业政策有关的国际形势变化。因为有生物能源做后盾，至少在人类没能在能源获取技术方面取得巨大突破的可预见的很长一段时间内，生物能源发展的趋势空间不可估量。大家注意到没有，最近两年，阿根廷恢复了农产品出口关税制度，国家财政将从农产品输出中受益，美国正在消减农业补贴规模，将来的目标也是全额取消农业补贴。而人多地少的亚洲国家农产品的进口总额逐年增加，尤其是中国，大豆和植物油早就主要依靠进口满足消费需要，食糖这几年也开始需要大规模进口了，玉米在国内据说是年年增产，但是也从原来产需平衡向适量进口补充平衡变化了。

 

在过去的10多年，中国加入了WTO，中国的农业品进口关税有了比较大的下降，这个本身是对中国农业生产极大的冲击；最近6年，人民币对美元又持续升值，人民币升值对中国农产品的又是一层冲击，而国内的劳动力成本却一直处于快速上升趋势中。我们的大豆和植物油，还有棉花和白糖，这些年全靠进口抑制价格上涨的欲望，这些大宗农产品价格国家总体上算是可以控制了，但是新鲜蔬菜价格政府就压不住了，因为新鲜蔬菜无法靠进口解决价格问题了。在改革开放初期，印象中一斤花菜是两毛钱，一斤菜油是1元多，现在一斤花菜是3-4元，1斤菜籽油还是5元左右，比价全变了，不合理，自然会有某种爆裂的张力。这些张力未来怎么变，大家可以观察。一个是人民币贬值了，依靠进口无法控制这些大宗农产品的内在的涨价张力，等等。

 

农业是什么，农业是消费之母啊。我们这么多年，依靠政府投资带动经济发展，依靠政府投资刺激经济发展不可持续，这个现在大家是有共识了，但是大家想过没有，这不仅是不可持续的问题，更严重的是国人价值观扭曲的问题，就是中国人本该有的价值判断常识被破坏了，这个是很恐怖的事情的。这个问题几乎涉及到中国社会和经济的方方面面，大家可以自己去观察和思考，将来拨乱反正几乎是不可避免的啦。

 

按照司马邑目前的观察，中国什么东西会是下一轮回中稀缺的，我觉得，可以实施规模农业生产的成片优质农地就是将来稀缺的品种之一。不管别人信不信，反正司马邑是坚信这一点的。

 

中国迟早也会意识到适当发展生物能源的重要性。不未雨绸缪的话，将来有一天怎么被美帝弄死的，中国人自己可能还在梦游呢。