一、公司简介
福建星网锐捷通讯股份有限公司成立于1996年，公司秉承“融合创新科技 构建智慧未来”的理念，是国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案提供商。2012年公司品牌价值82.41亿元。2010年6月，星网锐捷成功上市（股票代码：
002396），成为一家以自主创新打造核心竞争力的公众公司。
基于强大的创新能力，星网锐捷在云计算、下一代网络、物联网、三网融合、智慧园区等核心产业领域为客户带来创新完善的解决方案，在网络通讯、交换机、无线接入、宽带接入、瘦客户机、支付POS、融合通信、视频应用等各产品领域均形成了独特的领先优势，并成功进军俄罗斯、印度、东南亚、非洲、美国等市场，向全球客户展示着“中国创造”的独特魅力。
今天，星网锐捷正以“软件、硬件和服务三位一体”的核心竞争力为客户和社会创造更高价值，致力于成为一流的ICT应用方案提供商，做上市公司自主创新的新典范，向着100亿元的产业目标不断迈进。
2012年9月7日，网络世界大会2012暨第十一届以太网世界大会在京召开，星网锐捷的控股子公司锐捷网络，凭借中国网络解决方案第一品牌的卓越实力，荣获“中国网络产业最具影响力企业”奖。这是锐捷网络在2011年获评“中国网络领域十大影响力企业”之后，又一次获得这一殊荣，该奖项也再次验证了锐捷网络在中国网络产业的领军者地位。
二、基本面分析和技术面分析
１、业绩与估值
星网锐捷已经公布的2013年中报显示，报告期内实现营业收入10.9亿元,同比增长3%，净利润为0. 45亿元，同比减少36%，每股收益0.13元。
但是，公司公告预计前三季度净利润将同比增长-20%~10%。据此可以测算出，公司第三季度EPS的范围为0.22-0.35元，而去年第三季度EPS是0.23元。由此可见，公司虽然上半年业绩不佳，但第三季度开始业绩明显回升。中报之后，齐鲁证券也作出了《Q3是拐点,看好中期趋势》的预测。
根据
大智慧 软件统计的券商一致预期，星网锐捷2013到2015年的EPS分别为0.78元，0.99元和1.18元，周五收盘价为19.76元，相应市盈率分别为25倍、20倍和17倍。在炒作如火如荼的TMT行业，该股的估值较具吸引力。
２、技术面分析
8月19日，2396以放量涨停的形式突破了一年前的高点19.15元，成交金额创出了上市首日之后的天量，大箱体的突破几成定局。后来受到小非减持的影响，此后四天振荡调整，周五最低探至10日线获得支撑，该10日线位置是18.90，也接近去年高度19.15，算是突破前高点之后的一次回探，尾盘买盘明显，迅速拉高，基本上确立了大箱体突破的有效性。后市有望挑战历史最高位24.45元。
三、热门题材分析
１、网络安全、去IOE受益概念：星网锐捷是去IOE最受益的上市公司之一
（１）银河证券《市场回暖滞后及费用投入大增致上半年增速不佳，下半年业绩回升弹性仍大》
企业网市场，信息设备国产化替代核心受益标的之一
近年来，每年都发酵的网络安全问题，13 年再次因斯诺登事件达到一个新高峰，此次斯诺登事件将成为中国对美国产信息设备加快国产化替代的最确定的必要性依据。中长期而言，伴随国内信息设备厂商不断缩小和欧美厂商差距，网络安全毫无疑问会成为国内政府、军队、金融、能源等重要部门及行业信息设备采购转向国产设备为主的关键因素。
综合考虑国产设备替代性强，技术水平无差距，以及网络安全漏洞的关键点，路由器/交换机是目前对网络设备加快国产化替代的着力点之一。目前国内仅包含交换机、路由器的数据通信设备市场规模约在400 亿元，运营商、金融、政府每年数据通信设备需求基本位居前三，扣除运营商市场的企业网市场规模在300 亿元，其中55%的市场份额为外资企业思科（份额31%，中国区占其收入4%）、出身自华为的半外资企业H3C（份额24%，目前为惠普HP 全资持有）占据。企业网市场，受益国产化设备替代弹性最大的标的之一星网锐捷（2012 年企业网交换机/路由器收入12.82 亿元，净利润率9.76%，13 年上半年收入4.35 亿元，同比增长6.99%，毛利率提升1.54 百分点，产品结构持续提升）。
（２）华创证券《业绩短暂下滑，长期发展逻辑清晰》
信息安全带来的国产化大势所趋，企业网市场份额逐步提升。
信息安全从软件层面来讲都是相对较虚的，最大的隐患往往存在于底层的硬件产品。这次棱镜门事件带来的影响是持续和长久的，国产设备商的更新替代是大势所趋，服务器、路由器交换机、系统集成、芯片等未来替换和新增空间较大。而对于星网来说，公司在企业网市场的部分行业拥有相对的优势，并积极向其他行业拓展，在电信运营商市场，公司已经切入进去了，但是市场份额还相对较少。未来公司这快最大的看点就是：企业网市场行业份额的提升。至于能提升到多少，就需要看星网和华为、中兴这些企业竞争的能力。
２、云计算概念：星网锐捷“云中漫步”
（１）
国海证券 《经营稳健，估值待提升》
瘦客户机逐步向云终端转变。公司瘦客户机业务具有小众化、定制性等特点，适合于具有大型机管理经验的银行等企业，而云桌面是云计算落地的一个较为成熟的方案，计算/存储、虚拟化等技术方案已经成熟，静待云计算普及化启动。 目前公司优势在于云桌面软件（包括桌面管理、桌面虚拟化等）和客户资源，目前公司正寻求与思捷，Vmware 等世界级的巨头合作，努力实现云系统和云桌面软件的完美融合。并且公司现在正在构筑中小型的，500 人以下的云计算解决方案，包括服务器、虚拟化、存储、软件、端目。我们认为，瘦终端业务随着成本的下降、技术的成熟以及客户的接受度的提高，将迎来新的增长期。
（２）
国金证券 《2013年云终端和IP设备将会并驾齐驱》
云终端进入快速导入期，升腾资讯是行业龙头：云终端替代商用PC趋势明确（目前渗透率3%-5%），行业整体增速有望达到40%，并持续提升。子公司升腾资讯市场份额第一，在瘦终端行业积累深厚，桌面虚拟化技术与国外大厂同步，行业化能力超越国外大厂。
３、下一代互联网IPv6概念：星网锐捷是最正宗的IPv6概念股。
（１）齐鲁证券《低基数有望迎来超预期》
2013 年国务院常务会议在会上明确了我国IPv6 发展路线与时间表：2013 年年底前，将开展IPv6 网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线；2014-2015 年，开展大规模部署和商用，实现IPv4 与IPv6 主流业务互通。公司作为IPV6 发展的纯正标的，将直接受益政策支持及行业发展的良好契机。
（2）上海证券报《星网锐捷(002396):拟用IPv6打造"简网络"》
作为参加“2013全球IPv6下一代互联网高峰会议”的唯一一家
中小板 公司，星网锐捷人士昨日接受记者采访时表示，IPv6可以把网络简化，让用户有更多的时间思考业务，同时，技术升级可为公司带来更大的市场空间。
分析人士认为，在由IPv4升级到IPv6过程中，要求路由器、交换机、家庭网关都必须支持IPv6协议，而星网锐捷多年来紧跟IPv6的发展步伐，将率先受益行业技术革新带来的需求增长。
锐捷网络是星网锐捷的控股子公司，系公司应用IPv6的主体。锐捷网络产品解决方案市场部总经理杨红飞在峰会上带来了“简网络，享未来”的主题演讲。
杨红飞表示，IPv6可以改变商业模式。通过IPv6，可以从技术层面支持解决交通问题，可以让连锁咖啡馆顺利获取总部数据，“把网络简化，我们称之为简网络，可以让用户有更多的时间思考业务，设想未来。”
据介绍，锐捷网络生产的路由器、交换机等产品均支持IPv6协议。记者获悉，在去年年底发布的2012年中国移动IP设备集采结果中，锐捷网络的二、三层交换机以最大份额结果中标，均获得23%以上的市场份额，较历年有大幅提升；同时，低端路由器也首次顺利入围，集采份额在5%左右，以上订单将在2013年确认收入。根据业内的调查估计，本轮中国移动路由器、交换机集采总规模约为20-25亿元之间，其中25%为交换机，75%为路由器，按此推算锐捷网络拿单规模约在2.5 亿元至3亿元之间。
从业绩贡献上看，锐捷网络占据上市公司的半壁江山。根据公司2012年年报，星网锐捷2012年实现营业收入27.87亿元，净利润2.24亿元；锐捷网络的营业收入为12.82亿元，净利润1.25亿元。
事实上，锐捷网络已在IPv6市场占得先机。早在2006年9月，锐捷网络就在国内率先推出面向10万兆平台设计的新一代IPv6高端核心路由交换机RG-S8600和RG-S9600。当时，万兆才刚刚普及，锐捷网络却率先推出了面向10万兆平台设计的新一代IPv6高端核心路由交换机新品，较之国内的其他厂商，锐捷无疑成为业界的先行者。
4、电子支付概念：星网锐捷ePOS业务快速成长
（1）华创证券《企业网稳定增长，云终端+EPOS+KTV等高速成长》
EPOS市场明显放量，公司受益最大。2013年起所有受理银行卡的联网通用终端必须都能够受理金融 IC卡，因此工、农、中、建四大行和绝大多数的商业银行都加快了终端的部署进度，公司在增量的 EPOS 市场份额占到 22%，已经是事实上的第一大厂商，公司在 EPOS市场受益最大，上半年实际出货 40万台，同比增长 60%左右，销售明显放量。
（２）升腾主推云POS 打造“非现金柜面”一站式智能理财
http://www.star-net.cn/news_show.asp?id=3614
针对当前银行营业厅非现金专柜的现状，升腾资讯提出了基于C960E多媒体云POS的非现金柜面解决方案，打造一站式理财服务，助力银行非现金业务的发展。
升腾资讯作为中国电子支付行业领先的产品供应商、云支付整体解决方案提供商， 始终坚持深挖客户的需求，致力于推动金融支付的创新发展。今年推出的涵盖“云—管—端”三大层面的“云支付“整体解决方案，将持续为促进银行智慧营业厅、烟草企业、小微商户、批发市场、企业连锁店、便民支付等商用和个人支付的全面创新、发展提供强有力的支撑。
５、阿里巴巴概念：星网锐捷为阿里巴巴提供提供下一代数据中心解决方案
锐捷网络下一代数据中心交换机挑战阿里巴巴亿级并发访问量
http://www.ruijie.com.cn/about/new_1444
国内领先的网络解决方案提供商锐捷网络日前中标阿里巴巴云计算数据中心项目，为该项目提供下一代数据中心解决方案为来自240多个国家和地区超过5000万名注册用户提供网络支持。创新的Clos无阻塞网络，超大分布式缓存、面向下一代的数据中心CEE、FCOE特性为阿里巴巴提供全面优质的服务，帮助阿里巴巴数据中心在云计算时代提升计算能力，进而改善阿里巴巴客户的应用体验，确保其业内领先的优势。
阿里巴巴是全球领先的B2B电子商务公司，其数据中心整合了淘宝、阿里巴巴的各项业务。通过大规模并行计算，帮助阿里巴巴对海量的个人用户、企业用户及店铺进行数据挖掘、建模和分析，进而得出用户购买趋势、区域/产品发展趋势等关键信息，为企业决策提供依据。由于用户数量众多，计算任务复杂多样，阿里巴巴数据中心对承建商的技术实力提出了很高的要求。据了解，阿里巴巴数据中心要求能够承担超过1亿在线用户的并发访问量，仅此一项要求就将很多不具备足够技术实力的厂商挡在了门外。
锐捷网络结合阿里巴巴数据中心的应用特点，明确了以“融合、虚拟化”为核心特色来构建符合云计算特性的下一代数据中心整体解决方案。并通过Clos无阻塞网络设计、超大分布式缓存、面向下一代数据中心的CEE、FcoE等创新技术，帮助阿里巴巴解决互联网数据中心面临的各种问题，满足业务不断增长的带宽需求，构建起灵活的业务迁移、调度能力，使其从容应对未来业务发展。
经过多年的技术积累，在下一代云计算数据中心这一行业应用制高点，锐捷网络无论是在基础的技术理念上，还是具体的产品应用上，都已经走在了前列。锐捷网络交换机与数据中心高级产品经理秦鹏表示，锐捷网络为数据中心用户提供的已不是单一的产品，而是包括接入级产品、核心级产品、安全产品以及整套管理软件等在内的整体解决方案。除阿里巴巴之外，锐捷网络的数据中心产品及解决方案已先后在国家审计署、新华网、大连电子政务外网、香港康文署等行业用户中得到成功应用。
星网锐捷的上述诸多题材，并非纯炒作性的市场题材，而是真正对未来业绩成长提供强大支撑的实质性题材，从这个角度看，这类题材分析也可以归入基本面分析。
结论：
星网锐捷002396：业绩拐点将至+技术面大箱体突破+众多热门题材云集，三面共振，值得期待。星网锐捷是值得特别关注的TMT行业重点标的。
（最后提醒：本人持有该股，上述分析仅供参考）
笑傲股林
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