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航天科技000901：依托航天工业，布局车联网行业(买入)

？ 车联网项目纷纷落地，行业即将爆发式增长。
？ 公司战略布局车联网，项目复制能力强。
？ 公司战略调整，收缩布局，突出核心产业。
？ 主营业务稳定发展，度过整合阵痛。
？ 大股东优质资产注入预期得到实现，未来重大资产注入仍可期。
车联网项目纷纷落地，行业即将爆发式增长：以财政收入为支撑,交通运输业投资额持续高增长，
2003-2011 年8 年增长约7 倍。在政策推动、资金扶持、技术进步的共同推动下，智慧交通与车联网行业在
我国蓬勃发展。车联网行业属于高科技范畴，已被列为国家重大专项（第三专项）中的重要项目，首期资金
投入达百亿，体现了国家加大力量建设国内车联网的决心，预计我国未来5 年智能交通系统领域的投资额将
保持年均30%-50%的增长率。目前，全国各地都在进行智慧交通-车联网方面的探索和建设，政府规划陆续
出台，智慧交通项目纷纷落地，车联网行业已到爆发前的节点。
公司战略布局车联网，项目复制能力强：公司于2012 年4 月初与江西省在北京签署了“江西省智慧交
通-车联网项目签约仪式”，公司运用基于北斗定位技术、汽车行驶记录仪和车身传感器做感知终端的综合车
辆解决方案为江西省提供全省商业车辆的联网联控，并将逐步扩展到校车、公共交通和工程路政车辆等特殊
车辆的管理。公司将以投资、建设和运营的方式推进该项目。2012 年6 月，在合肥市举办的“安徽省与中
央企业合作发展集中签约仪式”上，公司与安徽省政府签署了“省级智慧交通-车联网项目”投资意向书。
该项目主要服务安徽智慧城市整体项目中的智慧交通物联网领域，将主要为该省运营商业车辆提供“基于北
斗卫星定位系统的车联网解决方案”。这是公司积极拓展国内车联网市场的又一重大进展。如果这两个项目
能顺利开展，我们估算将会给公司在未来10 年带来约50-60 亿元的收入，车联网项目的快速复制将会给公
司提供更广阔的市场空间，公司基本面彻底改变。
公司战略调整，收缩布局，突出核心产业：公司在“十二五”规划当中，明确未来发展的三大业务，即
为航天应用技术、汽车电子和以车联网为主的物联网相关产品及解决方案和运营服务。公司总结经营的经
验教训，依托航天核心高新技术，强化航天主业，重点布局车联网业务，收缩现有产业布局，突出核心产品。
主营业务稳定发展，度过整合阵痛：公司2011 年受资产注入后整合阵痛影响，净利润出现一定幅度下
滑，目前公司整合基本完成，各主营业务稳定发展，协同效应初显，公司盈利能力得以保证。
大股东优质资产注入预期得到实现，未来重大资产注入仍可期：2012 年7 月公司收购北京华天的
资产注入基本完成，落实了大股东航天三院非军资产注入的承诺。目前航天三院有做大、做强上市公司的强
烈意愿，公司作为航天三院旗下唯一上市公司，平台优势明显，预计航天三院会不断将其优质资产注入公司，
公司做大做强的意愿强烈。
预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.26 元、0.40 元、0.56 元，对应PE 为47 倍、30 倍、21.8 倍，明显
低于军工行业各股及军工行业估值，目前公司的股价调整充分。考虑到车联网项目的高成长性、公司未来重
大资产注入预期等因素，“买入”评级。