巴菲特旗下MITEK强势收购本森 幕墙概念受益

　和讯新闻，不是我个研究转过来的。工业MITEK集团(MITEK)，今天宣布，它已经收购了本森实业有限责任公司。本森是全球领先的设计，预先制造和安装定制的单元式幕墙系统，高端商业，酒店，住宅，政府和机构的全球建筑。MITEK是巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司的附属公司,幕墙概念股:江河创建 、方大集团 、中航三鑫 、亚厦股份 等。

　　江河创建：打造幕墙装饰一体化航母 增持评级

　　类别：公司研究 机构：光大证券(601788,股吧)研究员：王天睿 石磊

　　公司近日公告计划非公开发行收购港源装饰26.25%的股权，加上此前公司通过江河投资间接持有港源装饰38.75%的股权，全部完成后公司将实现65%的绝对控股。结合前期调研了解情况，我们主要判断如下：

　　增发收购港源，业绩略有增厚港源装饰在北京建筑装饰行业排名第一，建筑装饰百强企业第七，2012年收入规模34.59亿元，介于同行业上市公司广田和洪涛之间,此次收购有利于公司的内装业务在大陆地区进一步实现快速拓展。根据公告增发价测算，此次收购股权对应2012年约13.7倍PE，对价较合理，对公司今年业绩将略有增厚。

　　幕墙与装饰装修一体化航母成型考虑前期承达以及此次港源收购，公司控制业内顶级的两家装饰装修公司，2012年合并收入近52亿元，高姿态切入国内装饰装修第一阵营；并形成江河幕墙、港源装饰、承达装饰三大产业单位的业务格局，发挥业务的协同效应。

　　关注营销一体化带来装饰业务高速发展室内装饰和建筑幕墙客户群基本一致，得益于现有江河创建幕墙完善的营销网络，我们认为承达、港源将分别着力于高星级酒店和大型场馆建筑等公共装饰领域，实现业务突破。预计未来两年承达、港源的收入规模复合增速将分别为达70%、40%。此外，公司整体业务规模提升带来三项费用的摊薄，公司净利率有望稳步提升。

　　建议增持我们依然看好公司未来的成长性，考虑此次增发摊薄，我们预计公司2013-14年的EPS分别为0.63、0.88元。近期复牌补跌调整基本到位，估值优势开始逐步显现，建议增持，6个月目标价13.86元。