金融信托改革：中融信托三年三百亿元回报投资人

中融信托才是正在的信托牛股，市场的眼睛在哪里？

中融信托最新半年报显示净利润在10亿（比去年同期增加67%），公司持股37%,也就是对公司半年报业绩增加3.7亿，也就是半年报公司
业绩至少0.5元以上，纺织业务就算没有利润，就算纺织资产一分不值， 000666 的价值大家说该是多少？

中融信托预计今年20亿利润没问题，则公司单这个子公司的利润贡献就达到7.4亿，而公司总股本只有7亿股，2013年000666的业绩肯定超1元，现在的价格市盈率多少？

类似史玉柱的买民生的观点与投资逻辑，这个股目前净资产6。7元，每年至少产生1元的利润（净资产收益率15%），现在价格只有7.8元，

如果纺织资产剥离价值多少？如果公司厂房土地全部出让价值多少？只要单单做中融信托大股东，未来每年收7亿现金利润不成问题，而现在市值只有55亿。而这样算对中融信托的业绩还没有预算未来几年信托业持续大发展带来的利润不断提高的正面影响。中融信托借壳上市呢？信托资产证券化呢？

业内外振臂高呼多时，亟待落地的《信托法》修订工作，在近日终于释放出一些值得期待的信号。

　　受人大财经委委托，由信托业协会牵头组织的一系列相关摸底工作已在低调进行中。一周前，由监管层、高院、信托公司等参与的第一场实地调研闭门会议在上海举行。

　　而在此前，包括人大财经委副主任委员吴晓灵在内的多位人士，都曾在公开场合透露出修订信托法的工作即将适时开展。此番调研工作的启动，也让修法时间表是否出现实质性推进有了更大的想象空间。

　　有知情人士告诉记者，一个由11人组成的调研小组，已经在了解相关单位、机构及投资者对于《信托法》实施效果及修改方向的意见，并将在七月底出具整体调研报告。

　　实地调研上海第一站

　　据了解，早在今年4月末，信托业协会便组织行业召开《信托法》立法后评估课题研究闭门工作会议。

　　参加会议的席位，监管层面包括全国人大财经委、国务院法制办、最高人民法院、银监会非银部的相关负责人，业界代表中债登、华鑫信托、锦天城律师事务所以及学界代表人大信托与基金研究所等。

　　会议上明确提出，此次调研目的即为推动《信托法》修改提供实证依据。

　　而在是次会议上重点讨论的实地调研工作实施方案，也在上月26日-28日正式落地，按照此前规划，课题组在全国范围内重点选取了上海、深圳、成都、南京、北京五个城市，刚刚完成调研的上海即为第一站。

　　11人的调研小组，由全国人大财经委、国务院法制办、最高人民法院、民政部、信托业协会及信托公司代表组成，主要工作是充分了解相关单位、机构及投资者对于《信托法》实施效果及修改方向的意见，并在七月底出具整体调研报告。

　　据了解，本次上海调研，先后前往上海市司法局、上海市浦东新区金融服务局、上海市民政局、上海市高级人民法院、上海信托及华宝信托等机构，重点研究营业信托、信托登记制度、信托制度司法适用以及公益信托制度等。

　　多年来，信托法修订的呼声不绝于耳，去年底在昆明举行的中国信托业峰会上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵曾用大篇幅详细表达了其对信托修法的极大关注，并透露有关部门已经开展立法后评估工作，并积极推进最高人民法院的司法解释，同时进行有关信托配套制度建设的研究与法规修订。

　　而北京国际信托总经理王晓龙也曾表示，《信托法》至今已历时10年有余。十多年来信托的实践，遇到了许多新问题，同时开拓了财富管理市场的新领域。因此，《信托法》下一步的修订应当更加有利于实践操作，并依据法律对财富资产进行保护。

　　四川信托董事长刘沧龙更在两会期间抛出三项提案，认为《信托法》对于信托业规定的长期缺位，导致资产管理行业“政出多门”，投资者利益难以得到很好的保护。目前，我国资产管理市场“乱象丛生”，与信托业立法内容的欠缺，有着直接关系。

　　面临大修的中国信托法

　　中国信托业自2001年完成第五次清理整顿和重新核准登记后，目前形成的监管体系基本可以概括为“一法三规”，即《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》以及《信托公司净资本管理办法》。

　　迄今为止，这套监管体系中最为核心的《信托法》部分已经运行了10年有余。这10年间，信托行业生存的背景和同业环境都发生了翻天覆地的变化，立法初始的一些未周全解释的细节部分，也在业务不断的实践和运行过程中暴露出先天性缺陷。特别是如今国内泛资产管理行业群雄并起、多国混战的背景下，将各种利用信托原理开展的业务进行统一监管，在资产管理行业树立统一的制度建设具有更大的急迫性。

　　据多位熟悉信托法的业内人士表示，目前运行的《信托法》主要存在的问题大致可以归为两个层面，一是信托法与民法法系固有概念有所冲突，这其中突出的实例即为与《物权法》在很多细节背离问题上的难以确认；二是法条中诸多概念、解释含义不清，影响在法律实务中的运用。

　　细化后，又可表现为信托财产独立性问题、过户问题、登记问题、流动性问题、受托人授权或专营问题，当事人权利平衡问题等。

　　其中，尽快推进信托登记制度建立，已是人所共识的重中之重。信托法虽然原则规定了信托登记并明确未经登记信托不生效力，但信托登记的具体制度设计迟迟不能落实。现行财产登记机构一般以没有相关规定为由，导致许多需要登记才能设立信托的财产和财产权被排除在信托活动之外，严重抑制了信托功能的发挥和信托活动的开展。

　　除了在法律关系上予以明晰和统一，修订《信托法》还有一项重要的预期，即为构建资管行业统一的顶层制度设计，从机构监管逐步过渡为行为监管和功能监管，改善泛资产管理行业不公平竞争的现状。

　　实际上，信托关系普遍存在于金融机构的多种业务之中，适用范围不仅限于信托公司，北京某信托公司合规部人士表示，包括基金公司、保险（放心保）公司、证券公司等机构的财富资产管理实际都是一种信托关系，本质上都运用了信托原理，资管计划理应适用信托法，然而如今却不受《信托法》约束，这种竞争环境并不公平。在其看来，整个资产管理行业都应纳入信托法的框架之内。

　　然而在分业经营、分业监管的格局之下，这样的想法存在诸多的监管协调障碍。

　　不过，一些与此普遍预期的方向相符的顶层制度设计信号正在逐渐出现，证监会此前发布的证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）中，最突出的亮点则在于，首次在第三条明确提出“专项计划资产为信托财产”，试图将证券公司资产证券化产品置于《信托法》框架之下。

　　值得一提的是，现任证监会掌门人的肖钢曾经推动《中华人民共和国信托法》的出台，也是《信托投资公司管理办法》修改完善的积极促成者之一，熟知信托业

把脉“金十条” 信托业未来发展呈四大趋势  
 
 
www.ah.xinhuanet.com  2013-07-11　来源： 上海证券报 
 

  7月5日国务院“金十条”发布，有关金融支持经济结构调整和转型升级的政策解读铺天盖地而来，谈盘活资金存量，谈引入民间资本，谈建设多层次资本市场。虽然此次控制增量、盘活存量目标明确，但有一点可以肯定，政策的落地效果仍然存在不确定性。

  “金十条”中对于信托业的改革发展并没有直接提及，但从“金十条”对社会融资结构转型的诸多指导意见中，依然能寻得清晰脉络。在迈入10万亿规模的关键时刻，信托业的战略布局与战略转型已刻不容缓。

  更宽更深更谨慎

  源自银行间市场的一场钱荒，让“用好增量、盘活存量”成为人们口中的高频词汇。在“金十条”中，亦用了大量篇幅，强调要继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量。市场对此的解读为，盘活存量说明管理层认为当前市场流动性充分，不会因经济下滑而出台刺激政策，动态调整机制的引导将配合“用好增量”的八大领域，将资金逼入实体经济。

  这一去杠杆化的过程，已经在银行信贷环节酝酿发酵。在这八大领域之外，银行信贷势必将减少覆盖。上帝关上了一扇门，就一定会留下一扇窗。相比受政策指导频繁的银行信贷，以及门槛高、周期长的资本市场，信托融资大约是可以想见的最佳备选方案。

  单纯说信托业将迎来新一波的融资需求未免太过粗糙，当信托业迈入10万亿规模的新阶段，有多项背景需要列入思考。最重要的是，信托的两大重头业务房地产信托和基础产业信托均受到政策限制，银监463号文和10号文对地方融资平台贷款持“限量”态度，“金十条”则再提需要对房地产融资风险高度戒备，有意将资金引出楼市。

  其实际效果是，虽然信托机构依然看好房地产信托和基础产业信托，但政策导向将促使信托机构对房地产信托、基础产业信托审慎挑选交易对手，同时，由融资需求推动工商企业信托向更宽更深的方向发展。

  合作+直销 时不我待

  如果“金十条”发布在2013年之前，那么银行信贷的挤出效应势必带来银信合作的又一次爆棚。然而，银监会3月25日发布的理财8号文将银行理财产品投资非标资产限定在一定比例，可以预见的是，未来银信合作的空间将非常有限。

  而另一个不容忽视的力量是，从2012年10月资管新政颁布以来，泛资管时代的来临已不可逆转。虽然近期也有声音指向“资管新政的更新解读”，但来自市场的证信、基信、保信合作已经全面铺开。

  一头是料将扩容的融资需求，一头是受限的募资渠道，信托机构要想破局只有两种方式可选：一是加强除银行之外的同业合作，另一个就是自力更生拓展直销渠道。

  前一项，在2013年上半年的多个信托业创新趋势中可见一斑，如海富通基金和昆仑信托合作的养老金产品，如泰康人寿认购“中信?聚信汇金1号”的首单保信合作，更有如联合了信托机构、资产管理公司、商业银行、券商等专业机构创新的国内首个理财双顾问信托产品，山西信托?金博成长证券投资集合信托。

  后一项，因涉及更长期的战略布局，目前仅在少数资本雄厚的信托机构中得以实现。一个强有力的佐证是，自2012年以来，中信信托、外贸信托、上海信托、新华信托等大牌信托机构纷纷着力打造各具特色的财富管理品牌，除了意在抢占高端客户，也足见其在直销渠道上的投入已经初见成效。

  房基信托的风险缓释

  根据“金十条”对防范融资风险的提法，经济结构调整和转型升级过程中的矛盾和问题必然会折射和反映在金融领域，带来潜在甚至是现实的金融风险。同时，“金十条”也从提高风险预警与处置能力、严密盯防重点领域、优化信用环境三个方面对防范和化解金融风险提出了具体要求。

  中国银监会在对“金十条”的解读中指出，地方政府融资平台、房地产、理财和“两高一剩”行业是当前重点金融风险领域，各金融机构对上述领域的风险要严密盯防，严加防控。除此之外，各金融机构对于跨市场、跨行业经营带来的交叉金融风险等也要提高警惕。

  根据中信信托的预计，“金十条”的政策效果之一，即为“银行不良和信托不兑比率上升，风险进入缓和暴露期”。相关监管监测数据显示，6月28日至12月31日，信托行业合计有1537只产品将到期，其中有582只信托产品是2011年发行的。集中兑付给信托业带来巨大压力，不排除将爆出更多信托兑付风险的案例。

  多位业内人士称，今年房地产信托迎来第二波兑付高峰，下半年需重点关注房地产信托的风险释放。房企的资金流状况虽好于2008年，但近期频繁拿地，融资压力不容小觑。多家大型房企已酝酿在香港借壳上市，如万科借道南联地产、万达借道恒力商业地产、绿地借道盛高置地。

  资产证券化有大机会

  本次《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》就结构调整特别提出一点：逐步推进信贷资产证券化、常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。

  在央行金融市场司司长谢多看来，将信贷资产证券化从试点阶段逐渐转为常态化，可以为商业银行盘活存量创造一个重要的出口，可以更多地利用好市场的潜力推动直接融资的发展。信贷资产证券化将为商业银行腾挪出更多信贷空间，在保证资本充足率的情况下，让更多的小微企业、“三农”企业获得金融支持。

  早在2005年，不少信托机构就曾参与过信贷资产证券化的研究实践。在理财8号文发布后，信托业开展资产证券化的呼声更加迫切，实现非标准化债权资产的标准化，不仅将为信托业破解8号文之困，若更进一步实现上市交易，不仅投资者的权益将得到更好的保护，信托业也将迎来转型发展的又一个高峰。（记者 邹靓）
 

责编： 钟红霞

0563以2连扳确立龙头地位，填权欲望明确

中融信托在业界很牛

银行涨停应该就是利率市场化的一个反应

金融改革深水区：利率市场化。将导致信托  银行理财 市场得到爆炸式的增加产品销售，明确预期提升业绩。

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真让你吹起来了

利率市场化方案近期有望出台
  据悉，利率市场化方案有望于近期出台。其中，贷款了利率下限将完全放开，但是此前市场传言的存款利率上限1.2倍并不在此次方案中，仍旧执行1.1倍的上限。另外，针对大额长期存款的市场化将启动，比如从目前的定期存款分3个月、6个月、1年、2年、3年、5年，转变为1年、5年两档。

明日报纸头条，利好信托