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撇开效率不说，重置成本应该是每千瓦万元的水平了。马马崖一级的投资已是9000元/千瓦的水平了，你不能说不值吧，否则新建水电站有什么用呢，外面老水电站转让水平已是万元以上的情况了。龙滩的收购价在大唐看来已是内部价，算让利了，其主要问题是低价增发，大幅摊低中小股东权益。黔源的来水不稳，业绩巨幅波动，从龙滩看，这个问题同样存在，看来这几年水偏枯，是这片流域的共同问题。
从较长的时间段，多年平均应该还是起作用的。利用率低，设计的利用率本来就低，设计利用小时低从另一个角度说，在丰水时业绩暴发力更高，发电量会远高于设计发电量，光照就是这样的电站。但我们对未来预期时，就是投这个设计发电量打9折，再退一步打67折来算。什么情况，用数据说话，淘股吧 临渊羡渔兄的帖子质量很高，引用的数据有理有据。我把他打9折和67折的情况引用过来，希望不侵权，也对 临渊羡渔兄表示敬意和感谢。实际的情况应该比下表更好，因为未来十几年中肯定会有水电价格的较大幅度提升。
（ 以黔源电力目前1.63元度电投资，目前公司65亿度为基准的工作量法折旧，6%年贷款利率，0.30元的加权平均权益电价，1.5分的水资源费和库区基金，0.5%固定资产的年管理费用和其他费用比，15%的所得税率，且分红20%，80%的税后盈利和全部的折旧用于偿还目前固定资产贷款（年化计算）的条件下，黔源电力的未来盈利能力和偿还贷款年限。
目前已建电站权益贷款额的计算比较困难，总负债率为77%，其中包括子公司已建电站的资本金投入和贷款，在建项目的资本金投入和贷款，不好区分，现设定已建电站的初始负债率为80%
下列图表是以黔源电力2012年3季报数据及环境为基准，孤立出已建电站以推导2013年及以后在各个可能的平均发电量下的盈利值和还款年限。2012年的贷款利率高于2013年静态0.5%，且图标中的各项数值为权益值 ）
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转一段墨香的文字请同丰老师点评一下
网友感悟曾经提及2039的机组如果参照龙滩收购机组价格应该值多少钱这个问题，我也一并在这里做个说明。值钱否，不能简单看，假设造价一样，在天赋不同的河流上发挥的经济效益是不一样的，记住，
黔源电力都是中小水电站，水文稳定性差，发挥的效率不高或者不稳定，所以不能简单拿机组瓦数做参照。某些人拿每股含有装机容量几度来看一个公司的价值也是一种教条和形而上学的做法。
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从闵发。金米米到现在。一直关注老师的文章
受益匪浅。谢谢
希望这次能把02039做为超长线股一直拿下去
所以想请老师多指点，谢谢
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呵呵，08年否决过一次了。如果估值回归，股价反映价值，那么，价格越高，稀释的可能就越低。
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黔源电力最大的风险，个人认为，就是怕大股东劫取中小股东的利益，来水不稳影响利润只是暂时的，多年平均在哪摆着呢！利率上涨影响利润也是暂时的，多年平均也在那摆着呢。要是大股东抢劫中小股东利益，那就一去不复返了。大股东抢劫的方式最有可能就是低股价注入乌江电力。
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个人也是在学，也是基于对水电政策的积极变化有些思考。感觉黔源电力未来潜力不错。
从政策走向的趋势看，水电价格的理顺已加快了步伐，水火同价已势在必然，新建大型水电站的上网电价将按落地电价倒推，实际上已是水火同价，关于老电站，预计今后存量水电上网电价的调整也将参照新机制逐步理顺。这个理顺的过程也就是水电电价逐步上调的过程。锦屏一级、锦屏二级、官地梯级水电站统一送江苏省、重庆市和四川省的上网电价为平均每千瓦时0.3203元(含税)，实际上差不多就是在按落地电价倒推了。为什么看好黔源电力呢，主要就是看好其高负债，小马拉大车的经营模式，牺牲一些当前收益（表现在财务费用奇高，折旧额巨大，对利润影响极大），实际上为股东创造巨额的隐性收益（折旧额巨大，这只是隐性收益小的一方面，通货膨胀的大环境下，工程造价增长较快，公司已建成水电资产实际价值增幅惊人，这才是巨大的隐性收益，按重置成本，公司水电资产仅仅几年就增值几十亿，要算成收益，每年的每股收益会是多少呢！看好黔源电力还因为公司的水电资产绝大多数已是建成资产，而现在新建水电项目造价增幅相当惊人，就算按水火同价，其收益也大不如前预期，而老的水电资产随着电价向上逐步理顺，盈利能力强于新建水电项目。所以那些尚有大量水电开发权的水电企业，未来的造价与收益有相当的不确定性，黔源电力在这方面不确定性小。个人觉得，黔源电力这种独特资产结构，用中短期的利润来估值是非常短视的，借鸡生蛋，本来就是损的当前收益，你却用当前收益去估值，这明明就是一个圈套嘛。
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看同丰老师的跟帖现在是非常看好
002039 能请同丰老师多说几句吗
谢谢
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二月4日融资余额5347万
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兴发进入融资融券标的2日，目前融资余额3950万元。
序号 交易日期 融资余额(元) 融资买入额(元) 融资偿还额(元) 融券余额(元) 融资卖出量 融资偿还量
1 2013-02-01 39538210.00 16590474.00 11265240.00 -- 0.00 0.00
2 2013-01-31 34212976.00 37307723.00 3094747.00 -- 0.00 0.00
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个人认为小幅上涨的可能性还是较大的。否则下游那些没资源的磷肥企业是非常难受的，尽管相当部份这类企业最终会淘汰，也会是一个渐进的过程。有一种可能，你说的双击也可能出现，货币超发很快就引起国际资源价格大涨，国外磷矿石及磷肥磷酸盐价格大涨，从而引起国内磷产品价格上涨，兴发可能“三击”了，磷矿石磷肥磷酸盐一起发力。这种情况在某个时点倒是一定会发生，今年就发生的话要有相当的运气。
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朋友你没细看，我只是说国内磷价与国际接轨的可能性（毕竟有50%的空间），炒股都希望来个双击，多快好省，何乐而不为？
另外涨与不涨肯定是可预测的，根据政策，货币发行，供求关系，就好比股票一样，如果不是预期上涨你会买吗？如果你说会，我也无话可说，股市不是涨就是跌，不会是一条直线；
兴发在于磷矿，凡资源股引发股价向上必然是资源价格上涨，如果不期待价格上涨你投资兴发的逻辑就不对了。
我讲的主要是“双击”的可能性有几大，如果磷矿价格上涨，这种可能性就很大了。
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