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一、行业基本情况

1、国家工业和信息化部发布的《新型干法水泥窑纯低温余热发电技术推广实施方案》，提出计划用4年时间对2000吨t/d以上的新型干法水泥窑改造,使之余热发电配套率达95%以上, 至2015年国内水泥行业余热电站工程需求将达到900多条,以每条生产线投资额3000万元计算,涉及总投资额约270亿元。

2、截至2009年,全国投产的新型干法熟料生产线达到1086条,除去已配套建设余热电站的498条,以及不宜建设电站的200多条生产线,仍有388条生产线需要建设余热电站。十二五期间,我国熟料预计以每年2%的速度增长,需新建70~100条左右的生产线。

3、全国水泥生产线在建规模巨大,其中近150条今年投产,另外近300条属于4亿吨落后产能“等量淘汰”项目, 共450条可改造，将在两年内全部投产。

4、国际水泥窑余热发电市场潜力巨大,2009年投运的国外余热发电工程装机容量为247.8MW,是2008年的8倍,预计未来5年仍将保持30%以上的快速增长。

5、余热发电能使水泥吨成本平均降低17元(占水泥吨毛利30%左右),因此水泥企业有较强的动力投资余热发电。

6、钢铁行业余热发电将是下一个蓝海。发改委明确在钢铁行业中推广包括烧结机余热发电,干熄焦余热利用等余热发电技术,工信部计划未来3年投资124亿元用于建设干熄焦装置75套。另一方面,随着竞争压力和环保压力增大,钢铁企业自身投资余热发电的动力增强。钢铁行业余热利用将是在水泥行业余热利用之后最大的余热利用市场,
目前钢铁领域余热发电推广的比率仅为10%左右，预计钢铁余热发电市场年均需求将在150亿元左右,是水泥余热发电市场的3倍,“十二五”期间将快速发展。

7、行业竞争激烈。

二、公司基本情况
1、工程总包(EPC) 是一种提供一体化项目解决方案的专业化模式。公司已拥有与余热发电技术相关的6项实用新型专利和3项专有技术。其中，06年独立开发完成的第二代水泥窑纯低温余热发电技术，实现废气余热的梯级利用，使发电能力比第一代水泥窑纯低温余热发电技术提高14%-32.5%，而余热电站的投资只增加7%-9%。

2、公司在水泥余热发电领域累计市场占有率为14%,排名第三, 位于海螺川崎、中材节能之后（中信重工机械股份有限公司第4），且目前帐上现金超过7亿元,具备拓展业务的技术和资金实力。

3、未来公司的亮点来自于三个方面:非水泥行业余热发电(包括钢铁、冶金、化工、玻璃)、海外水泥窑余热发电市场、EMC(合同能源管理)。

4、水泥余热发电是盈利主力:业务成熟、市场地位有望提升。
1)盈利稳定:2010年,公司水泥余热发电建造工程收入同比增长464%至4.7亿元,占公司当期收入的80%,且建造工程毛利率提升2个百分点至19%。
2)拓展市场:公司业务涉及市场新增华北、华南和西北市场,占公司当期收入的33%。

5、受益《新型干法水泥窑纯低温余热发电技术推广实施方案》按照公司规划,其市场份额达到20%,公司5年内将获得54亿元的订单,约10~11亿元/年(是09年全年收入的3倍)。

6、2011年收入有超预期可能：一季度为工程结算淡季，另外“湖北世纪新峰雷山水泥合同能源管理项目”是公司第一个合同能源管理项目, 由于业主负责的土建工程拖延致使项目投运时间拖延6个月左右，投产期延至2011年中期,稳定运营后年均净利贡献1300万元(合EPS0.22元)。

7、2011年1月27日公告称,公司拟与喀什飞龙水泥有限责任公司(以下简称喀什飞龙)签订《喀什飞龙水泥有限责任公司日产2000吨新型干法水泥熟料生产线7.5兆瓦水泥窑余热发电合同能源管理项目》(以下简称《项目》).双方将设立项目公司,投资总额为4800万元,其中公司用超募资金出资3600万元,占比75%.根据《项目》,喀什飞龙为项目公司免费提供余热资源,并按照约定价格向项目公司购买电力,公司享有其中的75%,效益分享期为6年。该项目运营后,每年净电量4860万度,年节约标准煤约1.9万吨,年减排二氧化碳约5万吨, 二氧化硫约160吨,氮氧化物约140吨.项目静态投资回收期为3.3年, 所得税后的内部收益率为20%。是公司在新疆地区的第一个合同能源管理项目。工期1年,投产后每年可为公司增加现金回报1090万元/年(合EPS0.15元),效益分享期6年。目前2012年盈利预测尚未包含此项。

8、公司总工程师唐金泉先生是国家余热发电技术领域的权威专家,是余热发电“八五”国家攻关课题技术总负责人,在水泥余热发电行业拥有丰富的行业经验。

9、预计2011、12年净利润分别为1.0亿元和1.2亿元,对应EPS1.8元和2.0元。（20110729）

10、公司还将目光投向了海外,承建了印度博拉5条水泥生产线.

11、采购产品：大连力科技术工程有限公司公司股东占30%股份，大连世达重工有限公司同一母公司。

三、风险:
1)订单增速放缓;

2)合同能源管理项目延缓；

3）中东、利比亚政局对公司的海外项目有些影响；

4）行业竞争激烈造成利润下降。

5）公司获取亿元以上的大订单的能力不足或者其综合竞争力还没有获得市场认同。

6）招股书中的河南世纪新峰项目没了踪影。