围观：安信证劵一个不靠谱的研究报告

刚才在看个股F10信息的时候，看到这么一个“研究”报告。

您看出问题了吗？

[2012-07-03]东华科技 (000727):静待煤化工景气回升
■安信证券
化工工程专业承包商.公司是一家从事化工,石化行业为主的工程设计咨询与总
承包的专业工程公司, 经营业务遍及全国,在国内化工,石化工程承包市场居于领先
地位.公司在甲乙酮, 三聚氰胺,合成氨,尿素等传统化工领域具有优势地位,同时有
效拓展了煤制丙烯,煤制乙二醇和煤制天然气等新技术,新产品的设计和工程建设市
场,形成了行业内差异化的竞争局面,可持续发展能力强.
新型煤化工项目前景广阔.我国能源结构的特点是富煤少油贫气, 从宏观上讲,
以煤为原料生产天然气,液态化工品等,是非石油路线生产替代石油产品的一个有效
途径.新型煤化工中煤制天然气, 煤制乙二醇和煤制烯烃有着良好的市场前景,也符
合国家发展战略,具备广阔的发展空间,公司作为国内非常具有竞争力的煤化工工程
服务商,将长期受益.
最坏的时候可能正在过去.化工, 石化行业工程具有投资额大的特点,一般特定
年度内公司承揽和实施的总承包项目具有数量少,单个合同额大的特点,每年的新签
合同金额波动较大.从2009年起,国内需求快速启动,公司的新签合同额快速上升,到
2011年公司合同签约额达75.22亿元,是收入的3倍以上.但2012年上半年受国内外宏
观经济的影响, 公司新签合同大幅下滑,我们认为,随着下半年相关煤化工项目的重
新启动,公司订单有望再次加速,全年新签合同有望维持50亿元以上的规模.
给予增持-A的投资评级.化工工程市场的持续快速发展,公司在化工工程特别是
煤化工领域竞争优势明显, 未来煤制乙二醇,FMTP项目有望成为新的增长点,我们预
计2012-2014年公司EPS分别为0.88, 1.23,1.61元,未来三年复合增长率达37.3%.当
前股价对应2012,2013年PE分别为21.9,15.6倍,目前估值偏低,给予增持-A的投资评
级,6个月目标价24元.