隐含收益率超过40%的看空期权－申万收益

在大盘的漫漫熊途中，靠什么能带给投资者绝对回报？A端分级基金！

那么A端基金哪个回报最高，毫无疑问是申万收益！
它目前的单位净值达1.041，但价格仅为0.738元，折价率近30%
申万收益和申万进取 组成一对分级基金。
申万收益的看点有：
1、每年固定回报超高。它每年约定的利息收入为一年定存+3%，今年为6.5%，明年为6%，那么以目前0.738的价格买入
那么今年利息回报率＝0.065/0.738=8.81%
明年利息回报率＝0.06/0.738＝8.13%
每年的利息收入超过8%，是所有A端基金里最高的。
2、到点折算规则使得申万收益有40%上涨预期
根据规则，申万进取在单位净值跌破0.1元时，它将和申万收益都变成普通的没有杠杆的深圳成份指数基金，由于两者都变成一样的指数基金，那么申万进取和申万收益的折溢价都会趋于消失。那么申万进取的价格会向0.1元靠拢，而申万收益的价格会向1.041靠拢，以目前价格买入则隐含收益＝1.041/0.738-1＝41.1%。
那么申万进取跌到0.1元可能性有多大，还需多大下跌空间？
1）按一步到位计算：由于申万进取的目前杠杆约为6倍，而申万进取目前净值仅为0.2元左右，那么如果目前一步到位的话还需下跌50%，折成深成指下跌幅度为8.3%，换成上证指数简单计算大约跌到1900点就会达到。
2）按一年后跌到位计算：由于申万进取每年需承担申万收益6.5%的利息和两个基金的管理费托管费（1.2%*1.2）全部费用合计约8%，所以一年后申万进取的净值会自动减少0.08元，也就是说在目前2100点的位置一年后它的净值降低到0.12元，这时再跌破0.1元是小CASE一个，因为那时它的杠杆升到10倍左右，因此只需指数在目前位置跌2%就可以了，也就是跌40多点，2050点就够了，因此实现的概率是非常大的。
可以设想一年之内申万收益和申万进取变成纯指数基金指日期待，而转变的方式是完全不一样的，申万收益是以打七折的价格变成的，而申万进取是以降杠杆的方式变成的，但最终结果很清楚：就是两只基金的折溢价会消失，两只基金的价格都会向净值回归。
在这个过程中，申万收益有一个显著性的向上回归，上升空间约40%，而申万进取有一个显著性的向下回归，下跌空间约80%。