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贴图方法
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目前从公司的客户分布来看，主要以二级及二级以下医院为主，而对于检验实力雄厚、技术先进的三级医院来讲，我们可以定位在一个拾遗补漏的角色，目前公司与三级医院的合作重点主要放在一些“三高一新”项目上。
我们认为，与三级医院的合作具有较强的战略意义，并且随着公司未来研发、检验技术水平的不断提升，扩大与三级医院合作力度是可以期待的。
独立体检公司与我们的关系是怎样的？
答：这些体检公司也是我们的客户。
其实公司在早期的时候也确实考虑过是进入体检市场还是医学检验市场，当时考察了一些国外的体检公司。后来发现中国有个特点，医院也同时在做体检项目，考虑到可能会形成竞争的问题。后来，公司还是更倾向于从技术入手，建立一个专业化的独立的医学检验平台。在今天来看，我们的选择是对的。
当然，这并不排除迪安以后会进入这个领域，但是目前来讲并没有纳入到实际行动中来，因为我们要考虑的问题还有很多，例如做一家还是连锁？是做高端、中断还是低端？这些都是要经过仔细斟酌的。那目前来讲，我们主要考虑的是如何借助自身的技术检测平台去更好地与体检公司这种商业模式进行结合，将独立实验室业务扎扎实实地做下去。
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Q:公司净利润率比同行（如金域、艾迪康）更高的原因？
A:主要有两方面，一则公司内部管理成本控制做的较竞争对手要好，在区域扩张上是成熟一个扩张一个，确保成熟中心的盈利可以承担新开点的亏损，这点和金域、艾迪康不同，目前公司单体实验室的盈亏平衡点在2000万元，根据公司的推算做到2000-5000万元时净利润率可以到10%，5000-8000万元时净利润率约为10-20%，8000万元以上的净利润率可以做到20%以上。另外一个主要的原因就是公司同时也是IVD产品的代理商，可以申请到比较好的价格政策。
Q：基层医院药品零差价后医院是否会有更加注重检验科的利润而不愿意外包？
A:一般来说，医院再大也有一些项目会亏损。目前每年公司会有5%左右的新检测项目出炉，每年和医院合作的项目都会有一些变化。从检测项目而言，临检未来的发展空间还是很大的，目前三甲医院大概可以完成的项目是800多个，二级医院大约是300-500个，一级医院大约为100-200个，迪安目前可以做的检测项目大约是1500个，而国外同行大约在4000个项目，国内市场还远远没有饱和。公司最近3-5年的拓展重点还是社区医院，因为社区医院本身检测项目少，目前由于药品执行零差率政策，很多地方社区医院的医生也是旱涝保收的，检验科业务外包也可以减轻其工作强度，部分亏损的项目在外包后还可以获利，因而社区医院还是有外包动力的。
Q:早期行业龙头企业在地理上是有隔离的，但现在有互相渗透的趋势（金域收购浙江友好，公司则在广东佛山设点），未来行业价格战会否加剧？
A:广东医药市场是全国第一大市场，临检业务也已经形成了规模。公司之所以选择在佛山设点，一是因为广佛一体化，可以带来一定的业务增量，同时也避免在广州（金域和达安的本土市场）正面竞争，同时公司设点也是当地政府的招商项目，能够获得较好的地方支持，未来在社区医院业务上也相对容易上量。至于在浙江地区的价格战，我们认为金域还是我们值得尊敬的同行，比较重视质量控制和技术创新，正常价格的维护也比较到位，因此到浙江市场以后也没有扰乱价格，目前还看不到价格战的趋势。
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投资者交流会纪要
迪安从2001年起步做罗氏的代理，2004年开始涉足临检。在临检这一领域国外与国内的情况有所不同，公司每年在关注国外的临检巨头如美国QUEST（年收入80亿美元）、LabCorp、日本BML（年收入约合60-70亿人民币）的动态，国外临检中心的客户群体主要是诊所和私立医院，检测项目主要也是常规项目。中国的医疗市场是政策性、区域性很强的市场。目前，国内检验科日趋成为医院盈利的来源，在这个背景下，规模化的常规检测项目一般由医院自己完成，迪安80-90%的业务主要集中在免疫（免疫标志物、肿瘤标志物等）、分子诊断类和病理类的（病理组织样本分析）方面。
公司的服务模式：公司坚持“服务+产品”一体化。公司一般和医院签署1-2年的样本外包协议，协议期过后理论上医院可以挑选新的合作伙伴，公司也在考虑如何增强客户粘性。目前的方案是检测量少的时候就鼓励客户把相应项目外包，在检测量多的时候如果客户要求自己做那么迪安会争取为客户进行仪器投放，并供应后期的试剂盒耗材，根据公司的统计，目前这类有“外包+投放”合作的客户对公司贡献价值也比较大。
Q:公司的二线临检中心发展情况以及未来发展计划如何？
A：2012 年Q1 的公司诊断服务收入增长良好，其中浙江、江苏地区收入增
速在50%左右，北京则更高；哈尔滨中心发展态势比预期的好，当地的合作
伙伴业务拓展也比较得力；武汉中心是最近收购的企业，目前依靠的也是原
来的管理团队，母公司也会及时予以帮扶。南昌是各个中心中市场容量最小
的，目前公司推进还比较谨慎，仍然在做资源整合，短期还没有开始建设的
打算；佛山中心是当地政府的招商项目，当地市场也比较大，会作为今年开
拓的重点，希望能够尽快做到2000 万的平衡点。公司计划中希望能够进入大
多数中东部省份，西部的部分代表性市场也希望要进入，开设中心的速度大
约是每年2-3 家新中心。目前公司的二线中心（除北京上海外）主要还是处
于投入阶段，哈尔滨、沈阳、佛山今年仍然都是投入期，一般临检中心达到
盈亏平衡需要2-3 年，去年二线实验室的亏损大约在1000 多万元，今年随着
新设点的增加，金额可能会有所扩大，但公司会平衡盈利和扩张之间的关系。
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杭州迪安医学检验中心杭检作为整个独立实验室投资的母体，它的净利润中含有子公司的分红收益，所以上半年数据包含了去年对子公司投资收益。
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司法鉴定业务是新业务中的重要看点，目前杭州和上海实验室有司法鉴定业务资质，杭州业务开展较快，一季度增长80%。未来有望在现有平台，拓展其他领域检测比如临床服务外包的检测、食品安全检测等，需求面更宽。
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迪安诊断研究报告：
国金证券-迪安诊断-
300244 -中报预告超预期,全年较快增长可期-120709
推荐该报告，值得一读
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与中国情况类似，美国独立医学诊断在诊所和其他医疗机构当中的外包渗透率约50%左右，而在综合性医院的外包渗透率为12%。
？ 同时，由于美国民营医院对于利润的追逐，是第三方检验机构有力的竞争对手，其抢占了超过1/3 诊断外包市场。（在中国公立综合医院不会参与诊断外包竞争）
由于规模效应是独立实验室最大的竞争优势，无论是中国还是美国，医院的规模和就诊量决定了医院把诊断外包的动力。因此，一个国家不同规模医疗机构的构成决定诊断外包行业的发展空间。
？ 通过研究我们发现，美国与中国在20 张床位以上的医院分布上存在惊人的相似。我们可以据此估计我国诊断外包服务在一级到三级医院当中整体将达到与美国相似的诊断外包渗透率12%。
我们再来看基层医疗机构部分，美国的基本医疗服务体系主要依靠完善的个人诊所网络实现，并依托这些诊所推行了全科医生首诊制度。在美国，这些诊所由于设备投资有限，就诊人次数量有限，将88%的检验项目进行外包，成为第三方医学诊断行业的主要客户
？ 目前，美国的诊所就诊量占到市场的80%，医院占20%；而在中国基层医疗机构的就诊量仅占66%，随着十二五医改社区首诊制的逐步推行，我国基层医疗就够的就诊人次占比有望快速向美国靠近，从而使得诊断外包持续扩容。
我们按照美国医疗机构就诊人次与医学诊断需求的对应关系，推算出我国医院与基层医疗机构的诊断需求分布，其中来自医院的诊断需求约占
65%，基层医疗机构的需求约占35%。
？ 若假设我国诊断外包的渗透率与美国相当，我们保守预计医院市场外包渗透率为10%（美国12%），在基层医疗机构的渗透率为50%（美国是75%），则我国诊断外包市场的整体渗透率将达到24%。
？ 2010 你那，我国医疗机构整体收入超过1 万亿，检验诊断收入占其中11%，及医学诊断市场规模共1100 亿元。
按照24%的市场份额计算，我国诊断外包市场至少有240 亿的理论规模，而目前我国诊断外包市场规模不超过20 亿元，因此迪安至少还有10 倍以上的市场空间。
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诊断外包板块兼具防御性和成长性
？ 机构投资者对于诊断外包板块的热捧出于其兼具成长性和防御性。成长性体现在诊断外包模式对于传统医院模式的替代以及诊断技术的升级；防御性体现在行业规模与经济周期相关性极小，与医疗需求的稳定增长和技术升级高度相关。
？ 为了证明诊断外包板块的成长性和防御性，我们比较了美国医疗服务板块大盘股的股价，得到以下发现：
？ 诊断外包行业的成长性非常突出，除了政策因素的干扰外，总体保持稳健增长。同时，医学诊断需求刚性，受经济周期影响小，是真正能
够穿越经济周期的成长股。
？ 家庭护理行业成长性突出但防御性不足。随着老年人口的增加和癌症的高发，也经历高速成长的10 年，但由于家庭护理并非必须消费，在
美国经济重创的压力下，需求大幅下降。
？ 医院经营板块防御性突出但成长性一般。医院板块由于对地缘优势依赖较大，同时人才培养瓶颈突出，所以虽然防御性较好，但成长性不
及诊断外包行业突出。
？ 因此，诊断外包是投资医疗服务行业的最优标的之一。
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诊断外包是美国医疗服务的首选板块
美国诊断外包的股价表现大幅超越医药板块
？ 美国诊断外包行业起步于90 年代初期，1988 年和2006 年美国分别上市了两家诊断外包企业Quest 和LabCorp，经过20 年的发展，两家企业已经成长为美国医疗服务板块的超级白马股。
？ Quest 从1996 年上市至今，股价涨幅达到14 倍，相对标普500 医药指数和标普500 医疗保健指数的超额收益高达1300%。
？ LabCorp 于1988 年上市，从1996 年至今，股价涨幅达10 倍，相对标普500 医药指数和标普500 医疗保健指数的超额收益高达1000%.
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