汉仪天下字行全球汉仪股份AI布局分析报告 金王 今晚不复盘 2023-12-14 23:15 广东
声明本资料不构成对公司在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本资料仅供参考之用，阅读者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
核心观点
1、公司在AI领域已经完成了一孵化二控股三参股AI+矩阵，一是自己内部孵化的AI+设计产品字由目前用户已经达到1500万，很快通过AI应用备案。该项目就可以直接对标一级市场高瓴资本投资的站酷，去年估值在20亿，今年AI起来了，估值至少50亿+。二控股Artiway，AI+营销，大客户肯德基、宝马等，预计明年就能开始贡献利润。UPDF，直接对标
万兴科技和
福昕软件，预计明年营收能够到达福昕股份的20%左右。参股了workMagic10％，创始团队来自tiktok的全球中小企业广告业务+创意+研发团队，主要做海外市场，帮助用户自动生成广告素材，自动投放和业绩归因，使用的是海外大模型，gpt和其他开源模型。
2、传统主营在国内行业主要2个玩家（汉仪+方正），竞争格局稳固，正版化率10倍提升空间，美国龙头蒙纳私有化前的营收是公司的7倍，随着明年AI应用的兴起，公司主营在未来将迎来十倍以上增长。
3、公司在手现金10亿，0负债，0应收账款，目前真实市值就是30亿。
4、公司估值，后续再更新测算模型，同类公司应该没有低于百亿的。
正文内容
（注：为了节约大家时间，第四部分内容调整至前列，方便大家阅读）
四、汉仪与
人工智能1、 公司内部孵化了一个AI字体&图片设计平台，字由，这个平台AI功能主要是文生图和图生图，使用的模型是海外的stable Duffusion。估值可以对标一级市场的站酷，月活1500万，2022年获得高瓴资本4000-5000万的投资，投后估值在20亿左右，今年AI起来后，估值现在应该更高了。国内大模型应用要做备案，公司正在做备案。
1）To b的另一大业务是字库类技术服务。就是华为、
阿里巴巴、小米等大客户找我们定制字体服务。To b的业务，主要是给设计师使用。注册用户1200万，月活60万，日活25万。用户目前比年初翻一倍。
目前我们付费率1％，10万付费用户，付费38元一月，能使用4000款字体。企业版一年3万左右。随着AI渗透率提高，公司付费率将得到大幅提高。
2）To c业务，互联网平台授权业务。分为交互类平台授权，主要是腾讯平台字体；非交互类平台授权，主要是手机厂商里的字体。
2、参股了workMagic10％，创新工场16％，其他都是创始团队股份。它是一个ai营销工具。主要做海外市场，帮助用户自动生成广告素材，自动投放和业绩归因，使用的是海外大模型，gpt和其他开源模型。
创始团队来自tiktok的全球中小企业广告业务+创意+研发团队。CEO杨立东，曾从0搭建TIKTOK自助广告业务。他们明年实现盈亏平衡，收入百万美元。未来该项目目标是独立上市。
3、另一个收购的Artiway，控股51％，是智能营销内容平台，它只做国内，做大b端客户。比如肯德基有5000多家门店，每个门店每天都要做海报，这个用ai来解决非常实用，去年盈亏平衡，预计明年能够贡献不少利润。
4、第三个投资是Updf，直接对标万兴科技和福昕软件。参股12％，Ai生成文档，自动翻译等，今年收入1600万，20％是ai的贡献。明年预计6000万收入+。
一、汉仪股份简介
北京汉仪创新科技股份有限公司成立于1993年，2022年8月在A股创业板上市（股票代码：
301270 ），是专业从事字形设计、字库产品开发、汉字信息技术研究、汉字应用解决方案，拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业。汉仪字库拥有专业、强大的设计团队，迄今为止已经开发出上千款面向B端企业以及C端用户的字库产品。汉仪品牌字体定制，如华为定制“HarmonyOS Sans”、小米定制“MiSans”、阿里巴巴定制“阿里巴巴普惠体”、
平安银行定制“平安暖橙体”、智己汽车定制“IMSans”、和平精英定制“腾讯和平精英体”、爱茉莉
太平洋“阿丽达黑体”等多行业品牌字体的定制项目。
不止于字体：
2017年，设立汉仪创新传媒（北京）有限公司，致力于以汉字文化为先导，整合商业品牌及影视娱乐行业设计、营销、衍生品解决方案，形成了一套完整的商业设计及IP衍生产品全案服务能力。
字体版权的先行者：
为了更好地改善用户对于字体版权的认知，强化用户的版权意识，2017年，汉仪字库宣布与国内知名电商平台
京东达成战略合作，正式发布面向网商的字体版权产品，通过京东以及平台的服务搭建，为电商商家提供更加便捷高效的字体服务。
不断创新的汉仪：
汉仪字库从未停止过在技术领域的探索与创新。2017年，汉仪字库开发了字体在线预览和字体管理的工具——字由（网址：www.hellofont.cn）。字由适配了超多设计软件，从 Adobe 系列、 Sketch 到常用的办公软件基本都可以进行字体的一键交互应用，提升设计师的设计效率。
2018年，汉仪字库与阿里巴巴合作推出了“阿里汉仪智能黑体”，踏出了引发字库行业变革的领先一步。该探索旨在利用人工智能技术，降低字体设计师的重复劳动，使未来的字体设计师，能够将设计重心归于创意，获得更为巨大的创造能力。在此基础上，2019年，汉仪字库又发布了基于人工智能技术的四款成熟产品，并正式在阿里巴巴电商平台上线，提供给入驻的商家使用。2020年至2022年，汉仪字库与京东、阿里巴巴先后达成战略合作，通过行业领先的人工智能的字体识别技术，协助商家管理和监控素材版权，并向京东以及阿里巴巴的数十万商家和平台达人提供全新的正版字体服务。
二、汉仪目前主要业务
公司的业务包括To b业务，最核心的是字库软件授权业务，占比2/3收入。截止今年6月，公司有字体1100款，开发形成2300套字库。一种字体最少开发出2款字库，繁简体。一款著作权有50年，我们设计出一款字体可以卖50年，周期很长。我们向商业客户收费，个人用户免费。精品字库一年授权费1.8万。我们2300套字库大部分都是精品字库，非精品的很少。公司的客户有4万家。TMT、金融、医疗、零售，这几个行业客户占比70%。我们大中型客户的续约率有7-80%，非常高。字体使用的正版率只有10%，使用我们字体的客户有40万家，但真正付费的客户只有有4万家。欧美正版付费率有90%，我们的正版化空间还很大。未来3-5年正版化率能达到20-30%。欧美付费率高，美国蒙纳2019年的营收2亿美金，我们是年收入有2亿人民币，预计公司该块主营将不止十倍增长。
以下内容节选自2023年公司中报：
公司的主营业务是以拥有著作权的字库开展授权并获得收入，包括字库软件授权业务、互联网平台授权业务和字库类技术服务业务；同时，基于对汉字文化传承和弘扬的使命，公司还开展与字体文化相关的视觉设计服务业务和IP产品化业务。
字库软件授权业务是指公司将字库版权授权给商业用户，允许用户根据授权协议约定，在许可使用期限及范围内使用一款或多款字库，公司收取相应的授权许可费。根据授权范围及客户需求的不同，字库可被企业应用于全媒体发布、媒体出版、嵌入式业务等不同使用场景。截至 2023年6月30日，公司已经推出具有著作权的B 端字体1,100余款，并开发形成2,500 余套字库（含字由业务字体）。
公司还通过自主创建的“字由”客户端提供字体的销售和增值服务。字由客户端是公司打造的一款会员订阅模式的桌面端字体管理软件，将传统的字体下载、安装、预览，以及在设计软件中使用字体等功能全部集成到客户端中，用户只需一次操作就可以完成传统上需要去多个平台、多次操作才能完成的字体设计任务。字由旨在为独立设计师、广告宣传类企业和其他有用字需求的企业建立一个字体方面相互交流、融通、应用和创新的开放性平台。在字体供给端，为实现该平台开放性、包容性的业务定位，公司除将自身的字库产品在字由中上线以外，还与第三方独立设计师和字体厂商进行合作，获取其授权后将其字库产品在字由中上线供字由会员使用。用户购买会员服务后可在有效期内免费使用“字由” 上的所有会员字体，会员服务费由用户直接支付给公司。2023年6月末，字由 4.0 版正式上线，新工具内不仅提供丰富 的字体，还为广大设计师提供了“AI 识字”、“AI 文生图”、“AI 图生图”等工具，以满足设计师在日常设计中对 体和图片方面的需求。
字库类技术服务是指公司根据客户的用字需求，为其提供基于字库技术的解决方案，品牌字体不仅可以用于企业信息发布、产品介绍说明、品牌宣传推广等用途，还可以嵌入品牌的系统、软件、平台、游戏等信息化场景中，从而多维度地提升用户体验。
在互联网平台授权业务中，公司与移动终端厂商（华为、OPPO、
VIVO 、小米等合作，为其提供拥有自主知识产权的手机字体。终端手机用户可直接通过手机系统内的个性主题平台，付费、下载、安装公司的字体并用于手机的界面装扮。用户使用手机主题字体时，仅有用户自己的移动终端可以看到个性化字体，因此该类业务被称为非交互类字体业务。公司也与腾讯公司合作，在手机腾讯移动平台提供互娱式字体，供终端用户于腾讯移动平台使用。用户在腾讯移动类平台上使用互娱式字体时，不仅自己可以看到具有特殊效果的字体，其他用户无需单独下载安装，即可在与该用户聊天，即时看到其使用的具有特殊效果的字体，因此该业务被称为交互类字体业务。
视觉设计服务是指公司为商业品牌与各行业提供具备字体文化独特性的视觉设计解决方案。
IP 产品化业务指公司利用自身的设计能力和 IP 运营能力，自主创新设计汉字相关的 IP，并且将这些汉字 IP 设计成 IP 实物产品、或者实物产品包装，以获取 IP 衍生品实物销售的收入。
三、汉仪核心竞争力和行业格局
行业的厂商有汉仪字体和方正字体。中国台湾有文鼎和华康两家公司。海外有日本的森泽泽和美国的蒙纳。行业75%市场份额由汉仪和方正字体占据。
从业务收入规模、品牌知名度、字库储备数量、字库产品质量、设计研发能力、市场占有率等各维度，公司在字库行业中牢牢占据第一梯队的位置，绝对细分行业龙头。
在国内字库企业中，公司在企业规模、字库品牌、产品质量、产品种类丰富程度、研发水平、服务能力、价格水平 等方面，均积累了极高的行业地位，机极强的市场影响力。
五、公司近日调研
公司近期开始向市场展示一些成果了，机构们可以去看看，去现场听听。
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写在最后
写到一半突然停下来了，估值模型也就没有更新出来，因为想起来这几天美股不断刷新历史新高，我们还是在3000点，复杂的情绪立马上来了，有无奈，有遗憾，有理解，也有释怀。A股什么时候有FAANG了，也许那时候才有真正的指数牛吧。
本来这种没有贝塔的行情不适合说具体股票的，而且临近休假，但是内心还是一点点不甘呀，不想汉仪这种踏实做事的公司没有得到公正的估值，因为我今晚竟然搜不到一篇深度研报。
也许现在不少内资在不断被动割肉，但是现在对于一些中长优质标的，现在不是布局明年的最佳时期吗？当然他们也有不少坚定的，有人坚守白酒，有人坚守新能源，只要有自己的坚持，那就请坚持下去吧，这里也不要割肉了。虽然定价权在20年南下一战已经丢失，但是勇气不能丢，大不了明年再战。
这里如果还有人看好明年的大科技，如果还看好我们的人工智能会奋起直追，如果还看好明年的应用会出爆款，那就请多看看汉仪这种极致预期差的公司吧，年底布局正当时！
不管如何，希望未来中国AI和巨头们有一战之力，希望汉仪在中国汉字走向世界的道路上倾其所有，希望汉仪可以做到你们所说的讲好汉字故事，向世界展示生动立体的中国气派。真的很想看到汉字布满全球，正如汉仪天下，字行全球。
炒股养家
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大红好运哥：你都有？牛。
