法拉，不要以为低估（存在）就是合理

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[2012-08-16]法拉电子(600563):2012年中报点评
  ■恒泰证券
  新能源领域任重道远
  公司在2012年7月31日发布董事会决议公告, 董事会通过《关于新能源用薄
膜电容器扩产项目投资计划的议案》.
  风能太阳能变流器, 混合动力汽车,电动汽车等新能源领域都需要新能源用
薄膜电容器. 该领域对薄膜电容器要求较高,即要储能容量大,又要求耐高压,具有较
强的技术壁垒,单位产品毛利率也高于普通产品,是公司长远发展的重要方向.公司已
经具备相关的技术能力,新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户,去年销量额在2
000万元左右.
  目前下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛,现有产能已经无法满足
市场需求,扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率,提高公司竞争力.根据投资计划
预案披露,项目将新增销售收入2亿元/年,利润2629万元/年,增厚年EPS0. 10元左右,
但考虑到项目达产释放业绩需要至少两年的过渡期,扩产计划对今年下半年公司整体
业绩的影响有限,可忽略不计.
  分行业预测
  根据对上半年公司薄膜电容器下游主要行业—节能照片, 家电,通信设备行
业的分析,我们对公司下半年盈利预测做以下假设:
  公司2012年照明用薄膜电容业务收入可达到10%左右的增速; 公司2012年家
电用薄膜电容器业务收入与2011年基本持平; 在通讯领域,上半年运营商资本支出仅
为全年计划的30%,下半年在刚性需求的推动下,资本支出进入集中释放阶段2012年通
讯用薄膜电容器业务收入增长5%,略有增长; 公司2012年新能源用薄膜电容器业务受
产能制约将保持不变; 公司电子变压器业务主要应用于绿色照明领域,但公司现主营
方向是薄膜电容器,2012年能保持-10%左右的平稳回落;公司2012年的所得税率维持1
2%左右
  盈利预测表
  预计公司2012年收入13.84亿元,同比增长4.50%,归属于母公司净利润2.797
亿元,每股收益1.24元,对应动态PE11.82倍.
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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公
  司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
  担任何责任.
2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
  的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛
  特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.
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  风险提示:宏观经济基本面继续恶化,固定资产投资建设减缓;下游需求低于
预期.

【 · 转贴 盘面语言  2012-08-11 14:23 只看该作者(-1)  】  世界第一列超级电容轻轨列车在湖南株洲市下线www.eastmoney.com2012年08月10日 23:15 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　8月10日，世界第一列超级电容轻轨列车在湖南省株洲市下线。这种新型电力机车不再“背”着一副巨大的受电弓，不再需要沿途架设高压线，停站30秒钟就能快速充满电。
  
  
  　　据新华社消息，10日，来自中国工程院、国务院国资委、湖南省的各界人士，在中国南车(股吧) 株洲电力机车有限公司试验线路上共同体验刚刚下线的世界第一列超级电容轻轨列车原型车。与普通电力机车相比，这辆涂装靓丽的轻轨列车没有搭在铁路线旁高压线上的受电弓，车顶有箱式超级电容器，每个车厢下沿边角有一个突出的充电桩。列车徐徐启动，很短时间内就“拉”上了80公里最高时速。期间，机车运行平稳而宁静。
  
  　　“南车株机”执行董事、总经理徐宗祥介绍，这列最多能运载320人的新型轻轨列车最大的技术特性，在于运用公司旗下宁波南车新能源科技有限公司与合作方开发的超级电容模组。这种具有世界前沿技术水平的新型储能装备，使列车能利用乘客上下车短短约30秒的时间在站台迅速充满电。列车充电后能高速驶向相距2公里左右的另一个站点，再上下客并充电，如此周而复始。
  
  　　有关专家表示，占地省、能耗小的超级电容轻轨列车问世，为城市建立低碳、高性价比的轨道公共交通体系提供了新的解决方案。
[第295楼] 引用  @Ta

☆☆☆预测评级:
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│个股简称  │法拉电子  │最新评级日期  │2012-8-3  │
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│  评级结果  │
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│研究机构  │东方证券  │研究人员  │王天一  │
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│最新评级  │买入  │与上次评级比较  │调低  │
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│研究报告摘要:  │
│  投资要点  │
│  公司业绩正在环比提升,我们预计下半年反转可能性较大.  │
│受行业景气度下滑,导致公司上半年订单减少,但从单季度财务数据来看,公司 │
│二季度营业收入环比提升21.47%,净利润环比提升40.99%,业绩正在逐步改善. │
│同时从公司客户草根调研的情况来看,上半年终端需求并没有明显恶化,整个产│
│业链去库存从去年年中算起,已持续了一年时间,差不多也已消化完毕.我们预 │
│计随着景气度的回升,下半年业绩反转可能性较大.  │
│  新能源领域有望是公  │
│司未来的发展重点.风能太阳能变流器,电力机车拖动,混合动力汽车,电动汽车│
│等等,这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器.该领域对薄膜电容器要求较高│
│,即要储能容量大,又要求耐高压,具有较强的技术壁垒,而公司已经具备相关的│
│技术能力,新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户,去年销量额在2000万元│
│左右.  │
│  新能源用薄膜电容器扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率.目  │
│前下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛,现有产能已经无法满足市场 │
│需求,扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率,提高公司竞争力.我们预计达 │
│产之后,将新增销售收入2亿元/年,利润2,629万元/年,增厚年EPS0.10元.  │
│  │
│ 财务与估值  │
│  由于扩产项目有2年的建设周期,届时市场需求尚存在不确  │
│定性,我们维持公司2012-2014年每股收益分别为1.39,1.60,1.90元的预测,用D│
│CF估值模型计算出的合理股价为22.8元,维持公司买入评级.  │
│  风险提示:  │
│公司可能存在下游产品价格波动的风险和原材料成本和采购风险.  │
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业内点评☆ ◇ 600563  法拉电子 更新日期：2012-08-06◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2012-08-06】潜力股推荐:法拉电子(600563)
  8月1日中报披露:2012年中报净利润同比减少-23.67%，业绩0.52元。
  (1)公司是中国最大的薄膜电容器及金属化膜生产企业，具有行业龙头的规模经营优势、综合配套优势、技术优势和产品质量优势，就有年产45亿只薄膜电容器及2500吨金属化膜的能力，是国内唯一一家进入世界直流薄膜电容器及金属化膜十大生产厂商的企业。
  (2)全球最大的电子元器件生产厂商村田在日本大地震中受影响较大，其主要产品如电容、电感的供应必受较大影响；日本松下为世界最大的薄膜电容器生产商，大地震短期内也必影响其薄膜电容器的供应，而法拉电子薄膜电容产品质量已经达到国际先进水平，在承接转移订单上必将最为受益。
  (3)变频家电市场高速增长推动公司业绩超预期：国内变频空调市场给法拉带来的业务收入获得高速增长（接近100%），从而进一步推动了其业绩超预期。
  (4)市场过分夸大LED照明对法拉电子的影响，LED照明发展并不会影响法拉未来增长；1）LED照明未来三至五年依然无法取得照明市场主体，2）在薄膜电容应用领域，变频家电市场需求显著要大于照明，且发展潜力更大。
  (5)新能源与新能源汽车市场将是未来薄膜电容另一个空间巨大的市场，一旦这些市场成熟，未来薄膜电容市场发展潜力更大。
  (6)变频家电+新能源不仅提供法拉电子未来持续成长的动力，更加提升其投资价值与空间。作为公司发展的新能源领域一直是公司重点开拓的新增长点。作为公司在新能源领域里重点突破的新能源汽车和风电方向，虽然有明显的政策导向作为行业发展的根基，但从目前的行业的发展格局以及面临的困难，要成为公司新的利润增长点，新能源领域任重而道远。
  (7)2012年8月1日公告，公司建设新能源用薄膜电容器扩产项目，固定资产投资11175万元。项目建成后，新增生产场所2.5万平方米，形成新增新能源用薄膜电容器3亿uF/年的生产能力，新增销售收入2亿元/年，利润2629万元/年。公司的新能源用薄膜电容器产品线有产能已经无法满足市场需求，本项目可扩大市场占有率。
  预测公司12-14年EPS为1.44/1.66/1.81元。股价企稳，逢低买入。(徐波)
【出处】港澳资讯【作者】徐波

明天将出中阳

<!K分析评论> ≈≈法拉电子 600563 ≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:12.08.03)
[2012-08-03]法拉电子(600563):新能源业务预期将是公司未来业绩增长的主要动力-中报点评
  ■东方证券
  投资要点
  公司业绩正在环比提升,我们预计下半年反转可能性较大. 受行业景气度下
滑,导致公司上半年订单减少,但从单季度财务数据来看,公司二季度营业收入环比提
升21.47%,净利润环比提升40.99%,业绩正在逐步改善.同时从公司客户草根调研的情
况来看,上半年终端需求并没有明显恶化,整个产业链去库存从去年年中算起,已持续
了一年时间,差不多也已消化完毕.我们预计随着景气度的回升,下半年业绩反转可能
性较大.
  新能源领域有望是公司未来的发展重点.风能太阳能变流器,电力机车拖动,
混合动力汽车,电动汽车等等,这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器.该领域对薄
膜电容器要求较高, 即要储能容量大,又要求耐高压,具有较强的技术壁垒,而公司已
经具备相关的技术能力,新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户,去年销量额在2
000万元左右.
  新能源用薄膜电容器扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率.目前下游新
能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛, 现有产能已经无法满足市场需求,扩产项目
投产预计将扩大公司市场占有率,提高公司竞争力.我们预计达产之后,将新增销售收
入2亿元/年,利润2,629万元/年,增厚年EPS0.10元.
  财务与估值
  由于扩产项目有2年的建设周期,届时市场需求尚存在不确定性,我们维持公
司2012-2014年每股收益分别为1.39,1.60,1.90元的预测,用DCF估值模型计算出的合
理股价为22.8元,维持公司买入评级.
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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公
  司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
  担任何责任.
2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
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  风险提示:公司可能存在下游产品价格波动的风险和原材料成本和采购风险
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[2012-08-03]法拉电子(600563):加速布局新能源,推动公司估值提升
  ■国金证券
  投资逻辑
  新能源业务实现突破是推动公司估值提升的核心逻辑:公司通过新能源用薄膜
电容器扩产项目投资计划,加速布局新能源业务,预计两年内新增新能源用薄膜电容
器产能 3亿 uF/年,并带来2亿元新增年收入;相比传统的节能灯,通讯等市场的持续
低迷, 新能源是公司近年来发展定位的重点,不仅具备良好的技术储备,而且与下游
客户合作紧密.借助扩产项目突破产能瓶颈将推动公司新能源业务的快速增长,成为
公司业绩成长的最大亮点,并显著推动公司估值提升.
  新能源市场增长确定, 将显著提升大功率电容需求:大力发展新能源汽车,风电
和太阳能发电,是构成国家"十二五"规划实现节能减排目标的重要部分,将持续受到
国家政策扶持;大功率薄膜电容在新能源汽车,风电和太阳能发电设备中均是不可或
缺的关键器件,将伴随国内新能源市场快速成长获得巨大新增市场空间,预计至2015
年,仅新能源汽车领域就将带来10亿元新增需求.
  下调盈利预测,维持"买入"评级 下调盈利预测:我们预计2012-2014年公司将实
现净利润2.34,2.57和2.92亿元,同比分别增长-16.61%,10.01%和13.59%,对应的EPS
为1.040,1.144,1.300元.
  给予"买入"评级:公司目前股价仅对应1212PE, 远低于电子行业平均估值水平,
尽管短期传统市场低迷, 但新能源需求增长和公司新能源业务发力将极大提升公司
估值,给予"买入"评级,目标价16.64元,对应1612PE.

[2012-08-02]法拉电子(600563):V型确立,估值过低,建议买入-中报点评
  ■东兴证券
  收入和利润同比减速变缓,环比增速喜人
  单季度看,公司二季度收入和净利润同比是-13.67%,-17.77%,低于1季度的-
16. 67%,-29.24%,降速已经变缓.二季度收入和净利润环比增长21%,40%,环比增速喜
人. 同比和环比数据表明公司经营开始好转,1季度或是公司此轮经营周期的底部,是
否是趋势性好转需要进一步观察3季度的情况, 毕竟二季度优于一季度部分原因是由
于春节缩短了开工时间.
  投资11175万元用于新能源用薄膜电容器的扩产解决产能瓶颈, 彰显公司信
心
  新能源用电容薄膜器是公司近年最重要的战略方向,公告提到目前的新能源
用薄膜电容器项目已经批量用于客户, 目前产能已经无法满足市场需求,说明下游需
求的强劲和公司产品具备较强的竞争能力.扩产之后,新增销售收入2亿元/年,利润2,
629万元/年. 公司过去的经营表现证明了公司对需求和市场的把握能力,此次底部扩
产更是体现了公司对市场前景充满信心.
  盈利预测与估值
  预计12-13年eps分别是1.24元,1.42元,对应的PE分别是10倍,8.8倍.12年的
假设是公司3季度和4季度eps都是0.35元,高于2季度的0.303元,3季度和4季度是传统
旺季,这样的假设并不过分. 公司作为A股里质地最优秀的电子股之一,目前已经走出
景气周期的底部, 未来3年完全可以达到15%的复合增长率,给予公司12年15倍估值非
常合理,对应的目标价格是18. 3元,相对于目前12.44元价格,还有47%的绝对收益,给
予"强烈推荐"评级.
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  司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
  担任何责任.
2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
  的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛
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  投资风险:宏观经济环境恶化,公司下游需求低于预期.