页岩气研报收集

[安信]页岩气“十二五”规划点评:勘探开发关键技术突破值得期待

报告摘要:页岩气“十二五”期间实现以下规划目标:基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价,初步掌握全国页岩气资源量及其分布,优选30~50个页岩气远景区和50~80个有利目标区；探明页岩气地质储量6000亿立方米,可采储量2000亿立方米。2015年页岩气产量65亿立方米；形成适合我国地质条件的页岩气地质调查与资源评价技术方法,页岩气勘探开发关键技术及配套装备；形成我国页岩气调查与评价、资源储量、试验分析与测试、勘探开发、环境保护等多个领域的技术标准和规范。
页岩气“十二五”期间重点攻关:1、页岩气水平井钻完井技术。借鉴常规油气藏和低渗透气藏钻完井技术,重点开展页岩气钻井和固井辅助工具、定向井井眼轨迹优化、长井段水平井优快钻井及套管完井、适应性油基钻井液体系等研究,不断提高设备适应性、可靠性和安全性,形成一套适用于我国页岩气地质条件的钻完井技术；2、页岩储层改造及提高单井产量技术。研发可钻式桥塞及分段压裂封隔器、3000型压裂车等装备并实现国产化,研究同步压裂和微地震裂缝监测等技术;开展新型压裂液、压裂液处理和再利用、储层伤害机理及保护、分段压裂、长井段射孔和体积改造等技术攻关,掌握适用于我国页岩气开发的增产改造核心技术,提高页岩气单井产量。
建立页岩气勘探开发新机制: 加快引入有实力的企业参与页岩气勘探开发,推进投资主体多元化。同时要制定准入门槛和资质,推动矿权招投标制度、区块退出机制及合同管理,大幅度提高最低勘查投入,杜绝“跑马圈地”等现象。石油天然气、煤层气矿业权人应综合勘探开发矿业权范围内页岩气资源。页岩气勘探开发要与其他固体矿产矿业权、整装勘查区相互衔接,协调处理好矿业权重叠,确保安全生产。从事页岩气勘探开发的企业,经国土资源部前置性审查,由国家发改委报经国务院批准后,与国外有经验的公司合作,引进页岩气勘探开发技术。进一步完善页岩气勘探开发监管机制。
落实页岩气产业鼓励政策:参照煤层气财政补贴政策,研究制定页岩气具体补贴政策;依法取得页岩气探矿权采矿权的矿业权人或探矿权采矿权申请人可按照相关规定申请减免页岩气探矿权和采矿权使用费;对页岩气勘探开发等鼓励类项目项下进口国内不能生产的自用设备(包括随设备进口的技术),按有关规定免征关税;页岩气出厂价格实行市场定价;优先用地审批。
相关上市公司:国内真正意义上在页岩气开采设备取得规模效益的上市公司只有杰瑞股份,其压裂车与连续油管车设备已经批量出口到北美,2012年在设备业务收入中占比将突破50%,我们看好公司在国内页岩气市场的发展机遇。
风险提示:作为一种新型能源,行业发展可能会碰到各种问题,有待逐步解决。

[安信证券]国际煤炭系列报告之一:页岩气引发美国煤炭市场革命
页岩气放量导致美国煤炭丧失价格优势。2010年之前,单位BTU的天然气的价格通常是煤价的2倍以上。但随着页岩气的产量的大幅增长,二者的比价在2010年开始降至2以内并逐步下滑,截止到2012年2月,二者的比价已经低于1,煤炭的比价优势完全丧失。 2012年以来国内煤炭需求下滑加剧,库存创8年来新高。2012年1-5月份美国累计消费煤炭3.32亿短吨,同比下降18.23%,其中,4月份当月煤炭需求量仅为6039万短吨,创下1984年6月以来的新低。2012年4月美国煤炭电厂库存2.09亿短吨,创04年以来的新高。
未来燃煤电厂占比将进一步下滑。2011年燃煤电厂装机占电力装机的比重为42%,较上年下降3个百分点,而天然气发电装机的占比上升至25%,连续3年上升。2011-2015年美国新规划的电厂中,以煤炭为燃料的占比分别为19.03%、18.31%、2.42%、6.28%和0.49%,而天然气为燃料的电厂在11-15年的规划中平均占比为54%。煤炭未来的增量需求堪忧。
美国煤炭股严重跑输指数。与煤价下滑相一致,美国煤炭股一年来也熊态毕露,严重跑输指数,最差的为Arch Coal,跑输指数75个点,相对坚挺的Anglo America也跑输31个点。与美国对比,预计中国页岩气放量尚待时日。与美国的页岩气储量相比,中国的页岩气储量更丰富。按照美国的经验,从2003年水平裂压技术的商业化应用到2007年页岩气产量的大幅增长经历4年时间,尽管我国技术方面可能后发优势,但目前尚待突破,同时页岩气赋存条件远逊于美国,管网建设滞后,对国内煤炭市场的冲击尚待时日。
出口成为美国煤炭企业的诉求,12年3月出口量创30年新高。美国出口传统市场是欧洲地区,2011年占比为50.29%,亚洲地区占比为25.67%。由于欧洲市场不济,美国煤炭企业转向亚洲市场。2011年,美国煤炭出口量为1.07亿短吨,占全球煤炭贸易量的份额约为8.8%。2012年1-3月美国煤炭出口量达到2864.17万短吨,同比增长7.6%,3月当月出口1105.5万短吨,同比增长7.61%,单月出口量创1982年以来的新高。美国煤炭消费中,电力部门占比为93%左右,焦化占比2.01%,其他工业占4.63%。1-5月份电力用煤需求下降18%,如果全部用来出口的话,则国际市场供给面将增加13%的供应量,足以引起国际煤价下跌。
美国煤炭主产区煤炭到中国口岸价格较国内价格低55美元,有明显价格优势。Power River Basin矿区煤炭主产区,产量占美国煤炭总产量的40%,2012年5月25日,Power River Basin矿区5800kc煤炭坑口价格约为22.68美元/吨,运送至西海岸Gateway Pacific Terminal港口的运费估算将达到平均18.82美元/吨,加上海运费22.74美元和17%的增值税,国内到岸价将约为75.16美元/吨。相比之下,2011年5月28日秦皇岛港5800kc动力煤税后平仓价为825元/吨,按照当日汇率进行折算后约为130.52美元/吨,美国煤到岸价较之低55美元,价格优势明显,但中国市场占领速度受美国煤炭硫份偏高和美国港口吞吐量不足的制约。
风险提示:中国页岩气开发进度超预期,美国煤炭出口量超预期。

[浙商证券]页岩气十二五规划点评:稳步推进,蓄势待发
《规划》把“十二五”定位为奠定我国页岩气发展基础的五年,任务集中于资源的评估、技术落地及攻关、相关技术和装备的国产化以及完整的产业配套政策方面,为“十三五”的规模开发做准备。针对页岩气目前开发存在的问题如:关键技术突破、设备的国产化、多元化投资主体、矿区重合、产业鼓励政策以及利用设施配套等设计了初步方向,以促进我国页岩气的快速开发,迎接页岩气开发的“黄金十年”。
提示:本文作为行业报告,对于目前尚未覆盖的公司不构成投资推荐,特此说明。

[国金]页岩气:美国拥有过去,中国拥有未来
美国页岩气历史辉煌。美国开发页岩气数十年,成功实现了自给自足,并向能源出口国转换。以在Barnett、Haynesville、Bossier、Marcellus和Pearsall等页岩区具有领先开采地位的,全美第二大天然气生产商切萨皮克为例,02年至今涨幅为350%,远超同期道琼斯(美股)指数25%的涨幅。
美国页岩气,成本低是“谎言”,这是开采企业隐藏的痛。EIA在2012年1月将美国页岩气储量调低40%,意味着可采量的降低,单位气承担的固定成本提高,因而盈利能力下降。我们从美国全国、单个产区和开采公司三个层面分析了页岩气开采的成本,发现美国页岩气的盈亏平衡点在7美元/千方英尺(1.56元/立方米)左右,是2月底HenryHub价格的近三倍。开采商有动机夸大储量以降低页岩气账面成本,并通过天然气衍生品交易提升盈利水平。成本高一直是我们的看法,这有别于市场。
2012年3月,HH价格已经降到了2.3美元/千方英尺,按我们的测算,美国生产商将纷纷陷入亏损。2012年2月,英国BG宣布,在美国页岩气钻探计划削减80%,钻机量将由2011年底的35台减少到8台。
向外拓展是美国的必然选择。当前亚洲进口LNG价格高于美国盈亏平衡价,这意味着:1)美国天然气出口即可盈利(今年1月底,韩国天然气公司与美Cheniere公司签署了一项20年的合同,购买350万吨LNG);2)在中国开采页岩气有利可图。因此,美国公司一方面将建设LNG出口设施,另一方面将加大在海外,特别是中国开采与勘探的力度,并持续向中国输入资本和技术。
中国页岩气开发空间广阔。据预测,中国页岩气储量世界第一。页岩气“十二五”规划宣布,我国将在2015年前实现探明可采储量2000亿方,2015年产量65亿方的目标,形成适合我国地质条件的页岩气勘探技术及配套装备,但商业化的开采将集中在“十三五”中进行。我们预测相关支持政策将继续推出,未来五至十年是页岩气勘探与开采的黄金时代。
钻井、压裂装备、油田服务类最受益。美国页岩气井具有衰减率高的特点,通常两年内产能衰减80%,因此需要钻设新井和重复压裂以保证产量。中国页岩气开采正处在试验阶段,一旦大规模的开采启动,相关设备将迅速供不应求。由于页岩气井开采难度大,对设备要求高,因此在该领域具有技术储备和项目经验的公司率先受益。
中国缺乏必备的开采经验和技术,需要从美国引进或与美国合作。虽然页岩气在美国的售价大多不能弥补成本,但在气价上涨趋势下的中国,长远看将可能获得丰厚利润。
投资建议
首先关注上游的中国石油、中国石化 (压裂设备很关键,国内大型及超大型领军企业是江汉四机厂)、中国海油,自身拥有相对成熟的天然气开发技术及经验,是外资合作的首选方,且在页岩气方面起步也较早;
其次建议关注大中小型压裂设备及服务公司,如杰瑞股份,产品不断在实践中提升完善。
风险提示：页岩气政策推动力度不足,项目建设推迟；页岩气储量大幅下调,开采产量低,衰减快,开采总量不达预期而亏损；页岩气井压裂引发地质灾害,如污染或地震,开发被叫停(法国如此)。

[国信]页岩气前景光明,道路曲折
中国页岩气储量为常规天然气10倍,发展前景广阔
我国页岩气的储量丰富,估计为31万亿立方米,约为常规天然气10倍。美国页岩气大发展使常规天然气价下降41%,电价下降了50%,甚至成为天然气净出口国。这些证明了页岩气广阔的前景,也给我国提供借鉴的经验。今后国内天然气需求迅速增长,而供应不足,页岩气将是重要的气源。
政策、气价、技术、勘探进展等开采条件还不成熟
页岩气开采需要国家明确开采补贴、税收优惠、矿权管理机制、各方协调机制等政策,这些需要涉及多个部门和多方利益,需要一段时间才能逐步明确。
天然气价格改革刚刚在两广地区试点,目前井口气价较低,影响企业投资的积极性。经过测算页岩气开采早期成本为0.91元/立方米,成熟期为0.71元/立方米,高于常规天然气开采成本,早期开采的风险较大。
我国企业可以通过合作开采方式学技术。技术掌握在大量小型油田服务公司手中,不存在垄断的可能,但掌握和改进专有技术需要时间。
区块勘探需要循序进行,勘探证明开发前景也需要一个过程。
2015年之前以勘探为主,之后进入钻井阶段
目前我国还处于探索阶段。第一次页岩气招标,企业谨慎参与。参与开采需要大量资本投入和开采经验,国内之前缺少具有开采经验的小企业,估计仍将以大型国有企业为主。
根据各种影响因素的分析,到2015年开采外部条件才能成熟,2015年之前将以勘探为主。首次招标的区块和实验区将于2014年中完成勘探,预期可探明技术可采储量5100亿立方米。之后将进入钻井阶段,并在随后几年中形成60亿立方米/年产能。
特种设备制造商和先期储备技术的油服企业将先行收益
各类企业将分别从勘探、钻井和采气阶段受益。勘探公司最先受益,但缺少投资标的。设备提供商将会在勘探结束之后提前受益,在2014年下半年开始明显受益。受益设备主要是页岩气水力压裂和水平钻井中使用的特种设备。先期进行技术储备的油服企业会在钻井阶段受益,即从2015年开始明显受益。开采企业将会有很长的投资回收期,并最后受益,前景还难以判断。天然气储运企业将会受益于天然气整体消费量增加,最近几年页岩气在天然气中比例还很小,影响较小。煤层气开采企业如能储备相关技术应用到页岩气开采也将受益,但技术差别较大,改进需要时间积累。
未来受益企业:石油机械公司杰瑞股份和神开股份,港股安东油田服务和宏华集团
杰瑞股份和神开股份分别生产压裂设备、随钻测斜仪,均是页岩气开采中需要的特种设备,市场成长空间大,竞争对手少,毛利率高。安东油田服务从美国引入技术,具备先发优势和本土化服务优势。宏华集团在页岩气开采、开发规划服务和设备生产三方面进行了大量技术研发和储备工作,预期受益显著。

[国都证券]中国页岩气产业化前景
页岩气产业化中国有潜力。改善中国一次能源结构,提高天然气消费占比将是中国能源政策未来数十年的重点(目前仅4.4%),目前的进口推动型增长不可持续,否则将承受能源成本高涨风险。美国页岩气过去8年增长12X(2011年1800亿方),其天然气已具出口潜力,成功产业化为全球能源格局带来深远影响,中国拥25万亿方可采资源量的优势加之能源突破急切,使其成为页岩气下一个产业化的最佳人选。 经济性与产业环境改善使其前景乐观。我们认为美国页岩气盈亏平衡点在0.175-0.230美元/m3,在北美天然气目前价格下亏损,但较之能源紧缺的主要经济体使用成本有经济性,中国天然气价格改革带来的上涨预期无疑使经济性进一步凸显(+开采补贴)。水平井(定向钻井)+水力压裂等技术仅是短期障碍,引入竞争才是我们认为的关键,而设立为独立矿种、页岩气二次招标门槛下降等措施,让我们见到产业环境逐渐改善,
政策推动积极。可能的数千亿级资本支出。2010年美国页岩气开采直接支出330亿美元,产业化前景可能需要中国支出数千亿元/年,对油服及设备的需求将得以爆发式释放,而且可能带来更为市场化的生态(国内油服行业的竞争空间仅有15%)。尽管产业化可能要到“十三五”才会铺开,煤层气开发可能将是启动前的过渡(计划2015地面开采达160亿方),未来几年产业链前端的公司可能首先确立竞争优势。
领先国际化是明日之星的关键。领先的国际化将在技术吸收和市场潜力两方面占优势,从而获得竞争力,除此之外我们认为产业链上的明日之星还需具备三点:一体化业务模式、占据关键领域及良好的管理机制。中国油服及设备类公司规模尚小(四大国际巨头去年收入共计972亿美元),有望借助国内非常规气开发成长。
首次覆盖4家相关上市公司,看好杰瑞股份。我们首次覆盖了杰瑞股份(002353)、惠博普(002554)、富瑞特装(300228),和神开股份(002278),并看好杰瑞股份的长期前景,公司领先的竞争优势已逐步显现,关注神开股份的业务扩张,同时天然气供给增长推动的产业链中端和末端发展将使富瑞特装进入快速增长期。
主要风险:1)我们认为页岩气开采的边际成本~4美元,北美天然气价格回升趋势仍反复,上游支出可能会转移甚至缩减;2)国内油气产业垄断的局面可能将影响页岩气开采进展,存在产业和政策上的风险;3) 市场竞争风险依然较大。

[国泰君安]页岩气对美国能源结构的影响分析
美国一次能源结构相对比较均衡,2010年数据显示,石油占37%,煤炭21%,核能9%,天然气25%,生物燃料1%,可再生能源7%。美国煤炭和天然气基本自给,需要大量进口的一次能源主要是石油。2010年美国能源自给率为78%。
美国由于处于发展成熟的阶段,整体社会能源需求未来增长并不显著。美国能源署预计到2035年,美国运输系统能源需求增长率0.2%,电力需求年均增长0.8%,总能源需求增长0.4%,单位GDP能耗年均下降0.5%。短期来看,未来是10年内,能源需求都不会超越2007年的高峰。
页岩气的技术成熟带来页岩气产量的大量增加,预计2035年页岩气产量将从5万亿立方英尺,提到高13.6万亿立方英尺,天然气的总产量从22万亿立方英尺提高到28万亿立方英尺。
由于美国的汽油消费是石油消费的最重要组成部分,所以天然气对石油的替代作用有限,我们预计可能会影响4%-8%的石油产品需求,影响总能源自给率1-2个百分点。
天然气发电是页岩气重要的应用领域,随着天然气发电和煤发电成本的接近以及环保要求的提升,天然气发电在总发电量中的比重会大幅增加。
美国仍然需要出口LNG来消化过多的天然气产品,天然气出口需要美国能源部和美国联邦能源监管委员会的批准,并且面临着国内政治的压力和影响。但我们认为出口LNG是不可避免的选择。
天然气化工可以生产多种产品,但是综合考虑,我们认为以天然气副产的乙烷丙烷为原料生产乙烯丙烯出口是可以考虑的方向。最好的方法还是直接出口LNG。

[申银万国]天然气行业:页岩气革命招兵买马,资源与油服类公司共享盛宴
本篇报告则重点研究美国页岩气革命的现状、发展趋势、带来的投资机会并展望未来我国页岩气产业的前景。
页岩气产业的革命性体现在它的地理分布:尽管市场对页岩气的储量规模还有争议,但普遍同意页岩气的储量远超过常规天然气,由于页岩气广泛地分布在北美、欧洲和中国,因此页岩气被看做是有助这些地区实现能源自给的希望火种。
页岩气产业的蓬勃发展不但将改写全球能源版图和工业版图,还具有深远的政治意义:1.欧洲有望凭借页岩气摆脱俄罗斯施加的天然气枷锁;2.伊朗和委内瑞拉对抗美国的资本将减少;3.中东和北非地区的矛盾将随着能源地位的下滑而进一步激化,所有这些都有利于美国巩固其全球霸主地位。
美国页岩气的成本分析:目前美国的主力页岩气田共有6 个,平均单井成本为240-650 万美元,平均盈亏平衡点为4.7USD/MMBtu(不含土地费用,隐含10%回报率),约合1.07 元/方,成本最低的SWN 公司成本只有0.56 元/方。
市场可能担心目前美国因暖冬和供给过剩导致的 2USD/MMBtu 的超低气价会沉重打击页岩气产业,但我们认为最晚在2013 年天然气价格就会逐步回升,主要因为:1.低气价将打击供给;2.低气价将刺激原有需求领域用气量的上升,尤其是发电和化工;3.低气价将催生新的领域,如气制油和车用气;4.2015 年美国将具备出口能力。.
由于气价低迷和油价高企(目前美国的油价是气价的8-9 倍),油气公司纷纷减少干气生产,而加大对liquids-rich play 的开发,这会使得美国天然气产量在下半年出现下滑,而由于NGL 的开采也同样需要用到水平井和水力压裂技术,预计2012 年美国页岩气油服市场规模仍将保持增长,但由于运营计划变动和物流成本上升,美国公司压裂业务的盈利可能出现同比下降。
资源类公司和油服类公司在美国页岩气革命最为受益。通过大量具体的公司分析,我们发现单位储量对应的市值比PE 更能衡量美国页岩气资源类公司的价值,另外从2011 年美国水力压裂的市场格局来看,4 大巨头占据了56%的市场份额,仍有44%的空间留给了大量中小型企业。
能源对外依存度的不断提高将迫使我国大力推动页岩气的发展。我们认为“十二五”的重点工作仍是大力开展页岩气资源调查评价和储备相关勘探开发技术,预计到“十三五”才能见证页岩气的商业大规模开采,在这之前,出口市场尤其是北美市场,将是我国页岩气设备类公司的主战场。
投资建议:重点看好已经拥有页岩气资源且正在积极储备开发技术的石化双雄,同时建议密切关注有望在我国第二轮页岩气区块招标中胜出的上市公司(如广汇股份 ),并看好具有核心竞争力的装备公司杰瑞股份。

[莫尼塔]页岩气行业报告:美国页岩气发展改变全球能源格局;中国相关勘探钻采设备将率先受益
美国页岩气的爆发式增长不仅极大的改变了美国天然气的供需格局,甚至影响了美国整体能源供需格局,并对全球产业布局和地缘政治也形成一定冲击。从国内来看,政府积极政策推动和国内深厚的资源量构成未来国内页岩气发展的有利条件。
本报告是莫尼塔页岩气系列报告之一,通过与国内外油气开采专家和政策制定者交流,梳理了国内和国际页岩气发展的现状与未来展望。在本系列的后续报告中,我们将深入分析页岩气发展对美国经济、全球能源格局、全球制造业竞争力实际产生的和未来潜在的影响。

[莫尼塔]四川页岩气/天然气产业链调研调研纪要
一、四川省页岩气发展现状:
资源量丰富得以确认页岩气由于其衰减速度较快,开采成本较高,虽然50年代曾经已经发现页岩气,但一直尚没有勘探利用。目前,国内对页岩气设立了独立矿种,也强调积极推动页岩气勘探开发利用。
国内尚未对页岩气资源量进行系统性的勘探评估,2012年年初,国土资源部估计国内页岩气资源量为25亿立方米。虽然国内整体资源量主要依靠理论推导,但在四川中石油、中石化已经进行了初步的勘探评估。目前四川页岩气可采资源量为12万亿立方米,页岩气储量远大于常规天然气。
二、四川页岩气开发初具成果,未来前景较为乐观:
目前中石油在四川已完钻10口井,正在钻3口。中石油和壳牌合作开发区域已完钻5口,并已经具备销售资质。目前长宁——威远页岩气生产示范区已经成立,并有希望成为国内页岩气开采标准制定的重要参考。目前中石油已经实现500多万立方米的销售。“十二五”期间,中石油和中石化计划开采生产页岩气超过20万亿立方米,根据目前勘探现状,企业对实现如上开采规模较为乐观并有望实现突破。
三、企业对页岩气开采热情高涨
目前很多企业表现出对于页岩气开发的意愿。根据能源局油气处领导介绍,不少企业前往四川进行页岩气考察。四川宏华集团也在计划与四川能投成立合资公司,共同参与资源开发的领域。而目前中石油中石化与外资合资开发页岩气已经顺利展开。中石油在富顺永川地区的页岩气已经可以销售。另外,为国内页岩气开发提供技术服务,设备服务的外资企业非常多。
从国内企业参与页岩气的形式来看,设备投入,服务团队投入以及获取资源都将成为重要手段。而页岩气由于其井口密度较大,对于钻井、完井服务需求较大。而大型油气企业由于其人员编制等问题,将难以支撑大规模的服需求。因此未来钻井服务的需求或成为瓶颈。
四、页岩气发展将带动大马力压裂设备需求
国内页岩气和美国开采条件差别很大。不仅有地质条件的差别,地表条件差别也较大。由于国内页岩气资源的地表多为丘陵、城镇,因此国内页岩气开发面临降低压裂车组占地面积的需求尤为迫切。目前宏华集团正在研发6000马力的压裂泵令前往拜访的投资者较为惊讶。据了解,该压裂泵已经在美国OTC展会上展出,目前仍处于调试阶段。
五、短期民营企业页岩气领域作为有限
虽然企业和政府相关职能部门对于页岩气发展非常看好,但目前制度性障碍并没有完全解除。
首先,企业和能源局领导介绍,虽然页岩气成为独立矿质,但针对页岩气的管理办法尚未出台。由于四川优质的页岩气资源与常规气重合,因此,第二轮页岩气招标的区块从目前了解都是处于盆地边缘的区块。因此,企业也在等待未来针对页岩气的管理实施细则出台。其次,天然气运输管道仍然处于垄断状态。因此,非常规天然气通过中央管道输送实行有差别的市场化定价难度较大。第三,从目前技术掌握来看,国内勘探、钻井、水平井技术已经比较成熟,不存在实质性障碍。目前井下的长距离、分段压裂是难点。从国内来看,由于地质条件较为复杂,无法完全搬用美国的压裂技术。
六、天然气液化设备需求旺盛
十二五期间国内天然气需求将快速上升。四川天然气产量将从目前240亿立方米上升至500亿立方米。国内天然气进口也将大幅度上升。从国内来看,页岩气液化设备需求较大,企业投资意愿较强。LNG加气站目前建设力度也较大,然而,目前障碍在于气源的保障,LNG重卡改车成本以及基建力度不够。从目前毛利水平来看,我们调研企业反馈目前能够实现30%至40%的毛利水平,虽然目前竞争逐渐激烈,但是毛利水平仍然较为丰厚。

[高盛高华证券]中国化工:美国页岩气促进成本结构改变,首次覆盖四家公司
美国天然气消费量正在推动化工成本结构的变化
2011年页岩气已占据美国天然气消费量的30%,美国能源总消费量的9%,而且比例仍在毫无悬念地继续提升。据EIA预测,2035年页岩气在美国天然气消费量的占比将达到47%,将扮演越来越重要的作用。美国页岩气市场的蓬勃发展深刻影响着相关产业链,从化工、煤炭到机械、电力;如今其溢出效应已由近至远逐步影响到欧洲和亚太。作为页岩气下游重要用途之一的化工业,廉价页岩气的充足供应改变了美国部分化工子行业在全球成本曲线的位置,其竞争力增强。
可以预见未来美国在全球氮肥、聚乙烯、PVC、乙二醇等市场的话语权将越来越重,这将在中长期影响包括中国在内的全球主要化工品产、销区域的价格变化和供求结构。本报告中我们深入分析美国页岩气发展对中国化工产业的短、长期影响,及对A/H股相关化工公司的负、正面影响。

页岩气相关的上市公司有哪些？页岩气概念股一览㈠、勘探开发类公司
1、江钻股份 ：投资进入金刚石钻头领域。公司拟收购美国PDCL公司40%的股权，收购完成后，公司与PDCL控股方Hijet公司各持有40%和60%的股份；并与Hijet公司共同出资设立武汉金刚石钻头有限责任公司，其中公司持有60%股权，Hijet公司持有40%股权。两项投资预计共投资1000万元，主要目的是吸收PDCL公司现金的金刚石钻头技术，调整钻头品种结构，构建牙轮钻头与金刚石钻头共进的格局。
2、杰瑞股份：公司开始布局油气勘探开发和油田工程建设领域，2012有望成为收获之年。公司在油田工程建设服务板块的业务布局进一步延伸，一方面向上游进行油气勘探开发，布局高技术服务领域；另一方面，天津能服开展压力容器、油气分离、天然气集输等方面设计，同时以工程总承包的方式带动天然气压缩机组销售。
油服业务有望实现反转，各项子业务进展顺利。漏油事件渐进尾声，我们预计岩屑回注有望在明年一季度实现复产；受益于十二五煤层气开发规划，煤层气压裂增产将成为12年油服业务最具爆发潜力的项目；固井服务增长平稳，中亚作业量较为饱满；连续油管在叙利亚中标壳牌后可能持续获得订单；径向钻井技术优势明显，价格谈判结束后有望实现规模性复制。目前公司在中东地区油服投标数量10多个，油服转型进展顺利。
3、神开股份：新产品将成为公司主导力量。新产品随钻测斜仪、采油井口设备、以及工程技术服务将成为公司重点发展业务。随钻测斜仪：随着开采难度的提升，井口作业对该设备的需求日益加大，而其产品又具有耗材属性，因此在公司技术成熟的情况下，性价比优势明显，未来将形成对进口产品的快速替代；采油井口设备：该设备与井口数量紧密相关，每一口井必须配有一个采油树。而由于石油和天然气的一次性属性，要维持或提高油田产量必须增打新井， 并且老井口采油设备的更替周期也仅为2-3年，两者的叠加反应促进公司产品未来销量较快增长；工程技术服务：从“制造商”向“制造与服务为一体化”转变是公司发展的必然趋势。目前公司有30支服务队，主要从事录井服务，未来公司还将延伸至定向井服务，加强综合服务业务，越来越深的渗透进油田、气田服务的各个领域。
㈡、储藏运输类公司
1、富瑞特装：全球LNG消费迎来大发展阶段 作为全球最具市场潜力的清洁化石能源，LNG正迎来大消费阶段，未来LNG需求将以2倍于天然气整体的速度快速增长。在LNG需求大幅增长的推动下，全球掀起LNG投资热潮。Douglas-Westwood公司认为，2011-2015年全球LNG设施资本投资额将超过930亿美元，年均约在190亿美元，环太平洋地区将是拉动全球LNG投资增长的最核心力量。
LNG汽车需求爆发在即 相比于柴油、石油等传统能源汽车，LNG汽车具备无可比拟的环保和成本优势，非常切合政府的政策导向。目前，LNG汽车发展的三大条件（气源供应充足、加气站密度和数量提升、供气系统及汽车制造商技术进步）已成熟，国内LNG汽车迎来爆发性增长期。预计未来三年国内LNG重卡和客车需求CAGR超过140%，到2020年，国内天然气汽车年产量120万辆，其中LNG重卡和客车10万辆，LNG乘用车20万辆，而2010年末LNG汽车保有量不足1万辆。
新利润增长点：液化装置和LNG船用供气系统 我国天然气资源储量丰富，但80%以上气井为中小型，中小型天然气液化装置的需求很大。目前我国天然气液化年产能达到260万吨，预计到2015、2020年将分别达到500万吨和900万吨。保守估计，2015、2020年中小型天然气液化装置市场规模在12.5和22.5亿元。为实现IMO关于2030年全球船舶减排30%的目标，LNG燃料船是一项耗资成本低、安全环保的最佳途径。Wrtsil公司估计，2015年全球LNG燃料船数量将由当前的100艘增长至800-1000艘，年均增加160艘以上，到2020年LNG燃料船所占比例有望达到10-15%。全产业链供应商，竞争优势显着 富瑞是国内LNG设备市场的先行者，提供天然气液化、LNG 的储存、运输、应用、服务一站式解决方案，产品涉及到整条LNG产业链。目前，公司在LNG加气站、LNG汽车供气系统市场处在绝对领先地位。据统计，2010年公司LNG加气站、重卡和客车供气系统的市场占有率分别达到70%、85%和75%。领先的技术实力和全产业链优势将使富瑞充分受益于LNG市场的发展。
2、蓝科高新：高管首次购入股票，管理层激励拉开序幕本次高管购买股票前，公司只有1位监事在首次公开发行A股网上申购中签1000股外，公司其他高管均未持有本公司股票。本次高管购买股票，涉及董事长（75444股）、三位副总经理、监事会主席、财务总监，公司重要高管均买入了公司股票。公司大型板壳式换热器是典型的节能产品，与传统的管式换热器相比，具有传热效率高、结构紧凑、重量轻等优点。公司今年新接大型板壳式换热器订单10多台，增长十分迅猛。预计四季度大型板壳市换热器将逐步进入交货期。
3、中集集团 ：中集来福士为中海油服(加入自选股,参加模拟炒股)承建的第二座深水半潜式钻井平台COSLINNOVATOR已于10月21日实现交付，该平台具备在全球海况最复杂的挪威北海海域作业的能力，同时适用于全球其他海域。这为中集来福士的产品进军全球市场夯实了基础。这也是中集来福士一年内连续交付的第5座深水半潜式钻井平台，从而成为国内首家具有深水半潜式钻井平台批量交付能力的企业。目前公司正在积极竞标中海油的第四艘半潜式平台。
公司能源化工业务依然强劲，我们将2011年该项业务销售收入的预测值从66亿元上调至71亿元，这意味着同比40%的增长。同时毛利率从18%上调至19%。随着以LNG气体为代表的清洁能源应用的日益广泛，公司2012年能源化工设备的进展仍然值得期待。

㈢、资源及分销类公司
1、辽宁成大：短期无偿债压力，长期财务结构稳健。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为1.4亿元，货币资金为7.74亿元，短期无偿债压力；公司剔除预收款项的资产负债率为24.3%，处于合理可控范围之内，长期财务结构稳健。
2、吉电股份 ：白山和通化热电扭亏需等待。尽管白山和通化热电通过脱硫电价认定，每年可增加5200万元净利润，以及公司对该两座电厂的经营管理进行了大力度的改进，包括管理层的调整、采用集中化采购燃煤以改善机组的燃煤质量和数量，但煤价高企以及吉林整体电力市场经营环境恶化的事实，上半年该两电厂依旧权益亏损2969万元。
多管齐下抓燃煤供给。燃煤供给是公司目前面临主要瓶颈，因此公司实行“霍煤为基础、蒙煤为主、多地用煤”的经营战略，通过合资设立内蒙古坤德物流公司、参股隆达煤炭经销公司、参股煤炭项目、加大从露天煤业 采购数量等方式降低燃煤市场风险。
期待来年。公司全资建设的白城电厂（120万千瓦）、四平热电扩建（30万千瓦）、松花江热电扩建（30万千瓦）等项目预计将于今年集中投产，投产装机容量180万千瓦，是目前装机规模的1.9倍，规模实现跨越式发展。另外，该三个项目的电煤主要由露天煤业供应，在大股东支持下，我们对即将投产项目保持乐观态度。
3、广汇股份：哈密煤化工基地顺利达产，未来业务基本成型。经过数月的调试，新疆哈密淖毛湖年产 120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方 LNG 项目基本达产，同时，公司计划建设淖毛湖二期项目，目前计划重点建设100万吨烯烃、15.2亿立方 LNG（煤基）项目。斋桑基地进展略慢，但是资源量评价结果给力。由于进口油气涉及到中哈两国政府，不可控力较多。目前，斋桑-吉木乃天然气管道未能如期碰管，原油进口相关手续的实际进度也略低于市场预期，但是美国石油储量评估公司的评估结果表明Sarybulak 东北构造和主构造的天然气（3P）地质储量63.32亿方，（3P）可采储量52.72亿方；原油（3P）地质储量7452.9百万桶。同时，已有三维地震区向东延伸的95km三维地震、许可区东南部Mai/Kapchagai地区 200km二维地震和斋桑湖地区275km二维地震区域仍有可能有进一步的突破。有评估称，在不考虑天然气水合物的情况下，全球非常规天然气资源量为922万亿立方米。其中，致密砂岩气为210万亿立方米，煤层气为256万亿立方米，页岩气为456万亿立方米。美国在开发这三种非常规天然气过程中，对页岩气的开发突破最晚，但却帮助美国解除了“石油魔咒”。美国从1982年开始开采，1997年形成水力压裂技术，1999年掌握重复压裂技术，2003年实现水平井开采，经过21年的努力，终于获得了成熟技术。