三峡水利：水利部新华水利水电投资公司的资产上市平台
作为A股一家以水力发电为主业的上市公司，三峡水利无论主营业绩还是经营规模都乏善可陈，但该股在2011年1月因中央的水利一号文件的出台在不到一个月的时间里就走出了翻倍的牛股行情，时隔一年余其近几日逆市频拉涨停并创新高的走势再次赚足了市场的眼球。上交所3月22日的成交记录显示的三峡水利主力单日流入资金更是创了一年来的最高纪录，买入前五名席位就笑纳了市场约9％的流通盘2200余万股，3月23日在大盘大幅调整个股一片惨淡的格局下该股主力顽强的顶住了巨量抛压仅跌三分完美收盘，资金监测显示主力资金当日仍然是大幅流入，那么是什么让这些资金如此看好该股呢？如果说是因近几日出台的水利相关的配套政策及即将发布的水利十二五规划刺激了市场资金的炒作，那么连续几日流入的巨量资金似乎有点小题大作了，而市场分析人士认为三峡水利作为水利部下属控股的其中一家上市公司存在资产注入的预期，这或许是资金布局逆市强势的主要逻辑。
三峡水利和
钱江水利是水利部控股的两家上市公司，查阅三峡水利的大股东列表中有这样三家一致行动人：水利部综合开发管理中心，新华水利水电投资公司，新华水力发电有限公司,。其中水利部综合开发管理中心控股新华水利水电投资公司，后者又控股新华水力发电有限公司及黄河万家寨水利枢纽有限公司等五家从事水利水电相关业务公司（合计45家子公司）。
水利部综合开发管理中心旗下主要有水利水电开发和水务两大业务板块，其控股的水利水电资产除三峡水利外基本都集中在新华水力发电有限公司中。打开水利部综合开发管理中心的网站，可以看到新华水力发电有限公司旗下资产分别是：新疆新华水电投资股份有限公司，宁夏沙坡头水利枢纽有限责任公司，云南龙江水利枢纽开发有限公司，湖南新华水利电力有限公司，无锡新华新能源发展有限公司和陕西新华水利水电投资有限公司（合计28家子公司）。按照新华水力发电有限公司从事业务观察，若其上市，必将和三峡水利构成同业竞争，置三峡水利于尴尬境地，其管理层应该知道消除同业竞争的监管要求。事实上，新华水力发电有限公司的增资募股进一步说明水利部在加快推进旗下的水利水电相关业务资产的证券化工作，募股是为了优化股权结构，进而通过三峡水利实现水利部旗下水利水电资产的整体上市显然是明智之举，如此即消除了同业竞争，又避免浪费了壳资源，而主营业务本身就是水务的钱江水利则成为水利部旗下的中国水务投资有限公司的水务资产平台，这一预期也成为华夏系基金扎堆入驻钱江水利的主因。
“2011年8月8日，新华水力发电有限公司募股说明会在京召开。综合事业局局长王文珂、副局长郑通汉、总工程师郭潇、副局长顾洪波，水利部综合开发管理中心常务副主任叶建桥，新华水利水电投资公司总经理、新华水力发电有限公司董事长丁双跃，新华水利水电投资公司总会计师赵海深，中国水务投资有限公司总经理刘正洪等出席了会议。中国长江三峡集团公司、中国水利水电建设集团公司、中铝能源有限公司、中国广东核电集团、中国国电集团公司等5家产业投资人，美国AES公司等20家财务投资人及中银国际亚洲有限公司、国浩律师集团（北京）事务所、国富浩华会计师事务所、亚洲资产评估有限公司等中介机构参加了会议。公司召开此次募股说明会目的是要引进更多的资本和股权，实现公司股权多元化并尽快上市 。王文珂局长希望参会的各投资人能够加入到新华水力发电有限公司的增资扩股中去，帮助新华水力发电有限公司进一步完善体制和制度，努力把公司打造成为绿色可再生能源行业最具活力和影响力的卓越品牌”，上述文字内容来源于新华水利水电投资公司网站，其中水利部综合开发管理中心常务副主任叶建桥正是上市公司三峡水利的董事长。
“2011年11月6日下午，新华水利水电投资公司召开中层以上干部会议，会上宣布了新华水利水电投资公司和新华水力发电有限公司机构分设调整方案。综合事业局局长、新华水利水电投资公司董事长王文珂出席会议并作重要讲话，强调了加快新华水力发电有限公司增资扩股工作进程，并要求新华水力发电有限公司以打造最专业的中小水电开发企业为目标，抓紧落实和开展各项工作，达到上市目的”上述文字内容同样来源于新华水利水电投资公司网站.机构调整是为加快上市理顺关系的必要工作，同一控制人下的同类资产以借壳（三峡水利）实现（整体）上市还是IPO单独上市，哪样更符合实际？显然是前者。
2010年9月7日，三峡水利发布一则收购公告：“重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（乙方）于2010年9月6日与新疆新华水电投资股份有限公司（甲方，与公司受同一实际控制人控制）签署《资产收购框架协议》：甲方同意将其新疆塔尕克一级水电站（装机容量4.9万千瓦）及相关资产转让给乙方，双方将按评估价为基础协商确定收购价格。该事项构成关联交易”，此收购事项中的新疆塔尕克电厂正是属于新华水力发电有限公司旗下的新疆新华水电投资股份有限公司。如今时隔一年半多，这项收购尚未落幕。一个非大型电站的资产审计评估用一年半多的时间尚未完成，如此低的效率或许会沦为业界的笑谈，但事实果真如此吗？调查发现三峡水利3月24号发布的将于4月5号召开的股东大会资料中对前述收购事宜有如此说明“公司积极推进对新疆塔尕克水电站资产的收购事宜，现正开展项目的审计、评估及具体收购方案的论证工作”，一个简单的关联收购交易已签署了资产收购框架协议，操作上并无复杂的技术性可言，如今却变成了需要对此次收购进行“具体收购方案的论证工作”,而且耗时一年半多的时间尚在继续论证中，复杂乎？背后凸显的正是控股股东层面如何减少关联交易并实现水利部综合开发管理中心旗下的水利水电的庞大资产整体上市的方案设计之复杂，这些才是前述收购事项久拖不决仍在“具体收购方案的论证工作”中的事实 。
十二五是水利水电产业大发展的黄金时期，央企资产证券化既是政策要求，亦是产业做大做优做强的现实需要，种种迹象表明水利部旗下的资产入市今年有望成行，而三峡水利作为水利部新华水利水电投资公司整体上市的资产平台亦渐行渐近，A股也即将迎来第二个水利水电的大型央企，未来它可能叫“新华水利”。
流中苇
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