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10元以下？那大盘肯定在1000点以下了吧。
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有的融券看到10元以下？楼主怎么看？我重仓啊
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刚读了半年报，没有什么惊喜，一切都在预料中。就看3季报产多少油了。
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机构持股从一季度的16537.1万股减持到二季度的5797.81，从占总股本的12.12%减持到占4.25%。基金持股已经不多了。
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原价受让成大弘晟40%股权——只字不提。很奇怪！
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转固投产+股权收购，样板工程里程碑终现
2012年08月21日 13:23 国泰君安 梁静
1、4组干馏炉预转固投产是桦甸项目作为样板工程成功运作、进而是公司页岩油业务成功运作的里程碑事件。自 2008 年 2 月，公司公告与阜新矿业合作开发油页岩算起，公司涉足油页岩业务已 4 年有余，期间屡有波折，原定的竣工日期也多次推迟。市场也因此对成大炼油技术的可行性、及成大能否做成油页岩持有怀疑态度，并给予公司油页岩业务以很低预期、甚至没有预期。此次一半产能预转固投产，虽说来的有点迟， 且没有完全竣工结算， 但无疑宣告了公司改进的油页岩全循环干馏工艺已成功通过检验、桦甸油页岩项目也开始成功运作。因此，我们认为，竣工结算对公司页岩油业务是一个标志性的事件，它将彻底改变市场对于成大油页岩业务的预期，尤其是，在样板工程成功投产后，新疆项目的预期将空前明朗。
转固进程符合预期，桦甸项目明年将开始贡献业绩，油价重拾升势、及对桦甸项目股权收购提升中长期业绩预期。
首先，受到仅部分投产、且几乎全部转固的影响，短期内难有业绩贡献。桦甸项目设计年产页岩矿 300万吨、页岩油 20 万吨。此次投产的 1、4 组干馏炉仅为 50%产能，剩余的 3、2 组的改造将分别于今明两年完成；再考虑到时间因素，今年产量仅相当于满产的 1/4。同时，本期转固 8.8亿元之后、转固已几近全部完成、并新增 3000 万元折旧。这些都使得项目短期内难有业绩贡献。但由于未公告项目的成本结构，我们尚难以测算项目的盈亏规模。
其次，中长期贡献可期。我们判断，待明年第 2组干馏炉调试完毕后，项目即可满产。因此业绩贡献要到明年才能完全显现出来。按照抚顺页岩油最新的中标价 5400-5500 元/吨计算，完全达产后净利润 2.3亿元、业绩贡献 0.11元。项目的业绩贡献对油价高度敏感，若油价升 10%，则业绩贡献将升至 0.15元。
最后，我们认为，桦甸项目能否做成，比能够取得多少业绩贡献要重要的多。在能够部分投产之后，桦甸项目作为样板工程的历史使命已经成功完成。
新疆项目将承载更多预期，业绩贡献可观。公司于 2010 年 6 月开始启动新疆宝明油页岩项目。相比于桦甸项目，新疆项目虽然含油率相对较低，但属于露天矿，开采成本低、适于大规模生产、环保处理成本也低，未来也将成为公司油页岩业务的主体。新疆项目勘探面积 70 平方公里，计划分 3 期完成。一期石长沟矿上半年已开始施工，最快明年下半年建成投产，远期可形成 200 万吨以上油产能。而且，在采用桦甸成熟工艺的基础上，项目建设周期、投产预期等都要比桦甸项目明朗的多。按照目前的进度，中性判断未来 2-3年内，新疆项目页岩油产量将达到 20-40万吨，业绩贡献 0.25-0.44元。若新疆项目完全达产 200 万吨，则油页岩贡献净利润将达 23 亿元、EPS 1.70 元。这也意味着届时油页岩业务的业绩贡献将可望超过广发和生物疫苗，成为公司的第一大主业，这对公司而言是革命性的。但后续项目的投产和达产时间都有更大程度的不确定性。
估值尚未体现油业务预期，价值低估明显。根据分部估值法，在不考虑油业务、且广发按照历史上最低的 600亿元市值打 8折计算，成大目前的合理估值在 17.5元左右；若按照明年的油页岩业务业绩预期，则合理估值在 20 元附近；乐观来看，按照以上油业务的投产进度并假设在 8 年内达到 200 万吨产能、在 10%的折现率下，桦甸和新疆项目对应的净现值合计为 161 亿元，对应每股价值 12 元，由此公司的乐观估值可高看到 36元/股。
维持增持评级以及 25.7元的目标价，页岩油气政策的持续深入、以及油价上行都将是催化剂。在桦甸油页岩业务已竣工结算的背景下，公司油业务的不确定性已基本消除，桦甸和新疆油业务价值将在估值中逐步显现。油页岩产业政策趋于明朗、油价持续上行、新疆项目的后续重大进展将是催化剂；风险在于油价以及市场下行，广发解禁亦有可能带来影响，但此时应是介入机会。
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大涨了！
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基金，没有挣到钱就都跑了，短视啊，难道他们不去调研？
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现在该明白什么叫“天量天价”了吧。
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