力生制药投资价值分析

公司是天津市国资委实际控制的国有控股药企,以生产普药为主,主要产品为寿比山牌吲达帕胺片、抗真菌药伊曲康唑等。吲达帕胺片适用于中轻度高血压症,价格低廉,主要在第三终端(社区医院和乡村卫生院)进行销售。未来将构成吲达帕胺系列产品,由单方制剂(寿比山)、缓释片和复方吲达帕胺片组成。复方吲达帕胺片目前进入二期临床试验,缓释片还处在研发期间中。这些产品将满足不同患病人群需求。老年痴呆治疗药物阿海适是公司二线潜力品种,主要在大医院进行推广销售。 

公司综合毛利一直保持在 69%以上,2009 年受房地产业务影响下降到56.23%,但随着房地产业务的退出,毛利率将逐步稳定。 

心血管及降压类药物是一个成长较快的大市场。目前,我国心脑血管用药总体市场平均增长率为20.84%。但心脑血管药物品种繁多,竞争相对激烈。公司的品种凭借先入优势和疗效优良,在某些领域有一定优势。 

公司的降压类药物“寿比山”吲哒帕胺片为,年销售额达 2.47 亿元,历年市场份额均超过70%。但由于进入市场时间已经很长,用户群比较成熟,增长相对缓慢。其他老品种也面临类似的情况。 

今年开始的基本药物目录制度为公司收入增速加快提供了契机,公司盈利能力较高的品种包括吲达帕胺片都进入了目录,而公司的产品质优价廉适合基础市场用药。随着基本药物目录的推行,公司有望获得销量的增长。 

随着今后老龄化程度加深及健康意识增强,市场容量会逐渐扩大。公司一季度销售费用增加80%以上,主要是由于生化制药的推广费用。公司开拓新的销售区域,原先广东、广西两个地区只设置一个销售处,目前分开设立。另外今年还增加销售人员至200人左右,也相应提高销售费用。新冠原料药项目正在土建过程中,预计2011年能完成项目建设,短期内还无法给公司带来利润。生化制药的低分子肝素钠有望在今年下半年获得批文,低分子肝素钠的血栓溶解效果更好,出血副作用更小。 

大股东天津医药集团将公司作为唯一化学药整合平台,而中新药业是集团的中成药平台。未来集团旗下中央药业等化药企业资源有望逐渐整合入公司,扩大公司整体规模。