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近期会开征证券投资所得税吗？
作者：国泰君安证券研究所 向威达 时间：2001-12-05【大 中 小】
日前，有关部门大幅度降低了国内证券交易印花税，许多投资者很关心印花税降低之后会不会又开征证券投资所得税，本文拟对此作一些简要分析，以供投资者参考。
01. 证券投资所得税与证券交易印花税是两个性质不同的税种
从性质上讲，证券投资所得税与证券交易印花税并不存在互相包容、互相替代的关系。从内容上看，证券投资所得或证券投资收益包括两块：一块是投资者投资债券与股票所得到的利息、股息和红利。对这一块国家税法已有明文规定，国债投资所得利息免征所得税；个人投资者投资企业债和股票所得到的利息、股息和现金红利和银行存款利息一样需缴纳20%的所得税，其中以送股和转赠股本等形式派发的红利则不需缴纳所得税。另一块是证券交易价差形成的收益。对这一块我国目前尚未开征所得税。
而印花税是一种行为税，即具有行为税性质的凭证税，具有税率低、税负轻的特点。我国目前除证券交易印花税外，其他印花税最高税率为0.5墋，最低的不足万分之一。证券交易凭证作为产权转移书据的一种，单设4墋的税率，显然不符合行为税一类行为一个税率的原则。据有关资料显示，我国的证券交易印花税之高在世界各国中排名第2。据说我国目前印花税税率之所以这么高，其中一个原因就是由于目前我国尚未开征证券交易所得税，高印花税含有替代一部分证券交易所得税的功能。但是，专家认为，把行为税和所得税这两种毫不相关的税种杂交，是非常不合理的，资本利得税是对投资收益征税，没有证券投资收益就不用交税，而用高额印花税替代所得税，投资者无论盈亏均要付出这部分固定的成本，这显然是不公平的。从这个意义上讲，这次降低证券交易印花税既是我国加入WTO以后证券市场开始顺应世界潮流、与国际市场接轨的一个重大举措和良好开端，也是我国证券市场税制建设走向税负公平的一大进步。
02. 证券交易所得税设计征管都比较复杂
毫无疑问，适时开征证券交易所得税对引导投资者理性投资、防止市场过度投机、维护市场健康发展以及适当调节财富分配都具有重大的积极意义。那么为什么我国目前还没有开征证券交易所得税呢？我们分析，其中一个重要原因可能是证券交易所得税设计核算都比较复杂，征管操作比较困难。比如，众所周知，证券市场是一个高风险、高收益的市场，投资者有所得，也有所失，而且往往是所得金额甚少，所失金额甚多；所得者人数甚寡，所失者人数甚众。当对一个投资者的证券交易所得征税的时候，对其此时所得与以前所失、在这只股票上所赚与那只股票上所亏损如何抵扣、确认？是收益发生时计征还是按年度结算计征？如按年度结算计征，收益与亏损在年度间如何分配？今年小赚要缴税，去年大亏谁来赔？另外，一级市场与二级市场之间、投资者持股时间长短及个人投资者与基金之外的机构投资者之间要不要有所区别？如目前个人投资者所得利息与股息要纳税，而企业投资所得利息与股息发生时无需纳税就有失公平。凡此种种问题，使证券交易价差所得税的设计比较复杂，应税收益的确认、投资者损益抵扣和税收征管在操作上比较困难，如何体现公平与效率的原则确实难以把握。
03. 世界各国对证券交易所得税态度不一
目前世界各国对证券交易所得税态度不一。据有关资料显示，不少国家和地区如新加坡、新西兰、南非、希腊等国及我国台湾地区对公司或个人证券交易所得都没有征税。但大部分国家对证券交易所得都征税。其中，多数国家将证券买卖的价差收益视同一般所得，或作为资本利得税的一个部分征税，或按普通所得征收所得税。但许多国家在税收的设置上，按照应税金额的大小、证券投资的时间成本和投资者对某种证券持有的期限给予区别待遇。如法国对个人出售股票所取得的利得课税仅限于超过233700法郎的部分，或出售股份占某一公司股份25％以上者，其税率为16%。荷兰规定只对出售股份占公司股份33.3％以上者所取得的利得征收资本利得税。法国对公司资本利得分短期(两年以内)和长期(两年以上)，前者按42％征税，后者按15％征税。澳大利亚则对居民不超过一年的股票收益，并入综合收入课征个人所得税；超过一年的，则允许在计征个人所得税时按通货膨胀指数调整计税额。瑞典对出售持有时间少于两年的证券取得的利得按全额征税，并且每年给予3000克郎的扣除。特别是基于证券投资的高风险性，各国在征收资本利得的同时，也允许资本损失在资本利得范围内冲抵与结转。在加拿大，资本净损失的50％可从课税所得额中扣除，但以2000元为限；不足抵扣者，可向前抵扣一年和无限期向后抵扣。
04. 结论：我国短期内不会开征证券交易所得税
很显然，证券市场税制建设的完善程度与一国证券市场的成熟程度密切相关。一国的证券市场越发达，其证券税制的体系也就越完善。而一国税制体系完善的程度就表现在它的税收与税率设置是否充分体现公平与效率的原则，是否有利于最大限度地促进经济发展，是否方便操作。具体到证券市场中，税制的设置要充分体现不同投资群体与投资种类之间的区别，针对不同的投资群体如个人投资者与机构投资者设置不同的税种，针对不同的投资品种如国债、股票、认股权证等在税率方面进行区别对待、并在不同的投资环节如发行、交易和损益等方面设置不同的税种。鉴于一方面我国发展证券市场的历史还不长，另一方面证券市场融资在我国金融体系中的地位越来越重要，有关部门还需要通过各种措施和各种政策大力扶持我国证券市场的发展。对中国证券市场来讲，当务之急不是从市场征税的问题，而是如何加强上市公司监管，如何打击恶意操纵市场，欺诈和坑害股民。由于我国目前证券市场发展过程中在制度上还存在一系列严重缺陷，我国证券市场的风险在某种意义上比国外要大得多，许多投资者并不是因为自己主观上投资失误，而是由于象ST猴王等上市公司大股东通过关联交易等各种手段肆无忌惮地掏空上市公司，或象ST郑百文和银广厦等上市公司肆意造假，欺诈股民，给广大投资者特别是中小股民带来了巨大的风险和损失。在这种情况下，我认为政府首先应该考虑的是一方面如何给股民的风险与损失适当予以补偿，另一方面应加强监管，尽快规范市场行为，而不是对股民证券交易收益征税。加上前面所讲的证券交易所得税设计征管都十分复杂，我认为在国内证券市场没有规范改造好以前，或在较长的时间内政府是不会开征证券交易所得税的。
注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系
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《虚战》史例出自《三国志·蜀书·诸葛亮传》裴松之注引“郭冲三事”。
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《虚战》讲在敌我力量对比上，我处于势虚力弱的情况下，如何摆脱被动、争取主动的问题。它认为，在对敌作战中，如果我军力量虚弱，则应以“示形”之法伪装成力量充实雄厚的样子，使敌人摸不透我军的真实情况，它就不敢轻率进攻我。那么，我就可以保全实力，伺机再战了。力量虚弱而“伪示以实形”，实际上是一种以假乱真、迷惑敌人的方法，这在古代战争中，常常是处于弱军一方，用以保存自己、待机破敌的一种战法。
诸葛亮大摆“空城计”智退司马懿的事例，虽是“示形”惑敌的典型例子，但未必符合历史实际。
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