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明天会不会STT？
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福晶科技：激光显示推动公司腾飞
来源： 中金公司研究部 发布时间： 2010年11月22日 13:54 作者： 秦岭;曾令波
公司评级： 推荐 评级变动： 维持（首次）评级 撰写时间：
投资提示：
公司是全球激光晶体的龙头之一，业绩季度环比不断回暖，募集资金项目将于明年投产，产能提升1倍以上；第四代显示技术激光显示时代即将到来，公司有望腾飞；公司参股中科万邦光电，进入高成长的LED照明领域，首次关注给予“推荐”评级。
理由：
预计公司10～12年净利润增长率分别为42.6%、51.6%和41.7%，对应10～12年EPS为0.31，0.47和0.66，对应PE为49X、32X和23X。
考虑到公司的下游应用领域激光显示产品正逐步进入爆发期，行业规模快速扩张，给予11年40倍PE，目标价19元。
财务分析：
受金融危机影响，公司单季度收入从08年4季度开始下滑，09年3季度起开始逐步恢复。2010年前三季营收为1.4亿元，同比增69%。公司产品80%出口，历史上汇兑损益对公司的利润影响在5%左右。预计万邦光电11-12年对公司的业绩贡献为950万和1300万。
股价催化剂：
工业激光器需求超预期；激光显示推进进度超预期；
风险：
激光显示产业化进度低于预期；人民币升值带来的汇率风险
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申万-低成本LED再造福晶--福晶科技（002222）深度研究 1122
结论及投资建议：预计10-12年EPS0.30/0.54/0.81元,复合增速64%，给予目标价17.7元，与现价相比仍有19%上升空间。需要说明的是，市场此前对万邦光电的技术能力和高成长潜力认识不足，基本面估值未考虑情绪性收益，上述目标价可能趋于保守。
原因及逻辑：
1. LED高增长与产品线扩张打开公司业绩和估值上的双重提升空间。公司光学元器件项目投产与参股41.49%万邦光电进军LED通用照明领域，市场容量完成了从固体激光器晶体材料（1～3亿美元）->光学元器件(5～10亿美元) ->LED通用照明(100亿美元)的飞跃。
2. 参股公司万邦光电的核心竞争力在于其技术突破形成的低成本优势。万邦光电通过新型胶体材料与MCOB封装技术，突破了LED灯具的散热与光效瓶颈，有效降低单位产品的芯片数量、尺寸、散热材料与结构设计成本，从而将产品成本降低了40%。
3. 晶体材料厚积薄发，光学元器件锦上添花。晶体材料随着下游行业复苏重回景气高点，光学元器件项目预计11年中达产。"现金牛+明星"新老产品组合将促公司主业可持续增长。
有别于大众的认识：
1. 市场可能认为公司主营业务市场占有率高，增长空间有限，我们明确指出：晶体材料、LED、光学元器件"三驾马车"将共同成为公司三个利润源泉。公司10-12年三大业务分别贡献EPS为：晶体材料0.28/0.35/0.40、LED 0/0.15/0.33、光学元器件0.02/0.04/0.08，LED与光学元器件两大新的利润点贡献效果明显。
2. 市场可能认为参股的万邦光电规模小，对业绩贡献小。我们认为：万邦光电依托散热材料及MCOB封装两项核心技术，拥有行业领先的低成本优势，有望迅速做大做强。
股价表现的催化剂：LED照明产品通过国际照明巨头或权威第三方认证, 国家LED行业标准和配套政策出台, 光学元器件的产能释放符合预期。
(分析师：王华/毛平/张建胜)
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今天这么大的量居然没干过0050，有点说不过去
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确实不错。
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被大盘吓到了，我也跑了。。。。。
同杯具下。。。
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[引用原文已无法访问]
同杯！信心不足啊。应该说这个比050质地更好啊。
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好了，过了危险期。
炒股养家
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评论(137)
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