东方电气：核电倍增，结构优化

一、事件：三季报超预期

1、2.1 主要会计数据及财务指标
7-9月 1-9月 报告期同比增长
归属于上市公司股东的净利润(元) 704,336,126.35 1,706,768,096.70 74.41
基本每股收益（元/股） 0.35 0.85 74.41
2、主营结构变化
主营业务分行业、产品情况表（1-9 月）
收入 成本 营业利润 收入增长 成本增长 营业利润增长
水电 17.33 15.21 12.28 -12.64 -13.92 增加1.31 个百分点
火电 149.33 119.36 20.07 0.05 -3.33 增加2.80 个百分点
风电 59.50 48.60 18.32 29.02 26.53 增加1.61 个百分点
核电 25.85 22.15 14.32 308.63 273.65 增加8.02 个百分点
其他 3.68 2.91 20.83 -4.90 -18.16 增加12.83 个百分点

二、解读
从三季报可以看出：
1、第三季度净利润同比增长74%，环比增长32%，同比环比皆大幅增长，同时主营收入和毛利率都同时增长，公司经营十分良好。
2、从收入结构看，公司在水电下滑、火电持平、风电微增的情况下，核电实现爆发式增长，超出市场预期，公司收入及利润结构优化迅速。

三、估值
简单按三季度发展态势谨慎预估2011年每股收益为1.4元/股，按谨慎30倍市盈率计算，合理估值为42元，给入买入评级。