第三次光的革命-LED行业及投资组合跟踪

引言：
随着人类科技创新能力的提高和行业培育，LED产业对传统照明的替代及新型电子消费品的增长空间充满想象力，目前看，大部分机构和产业资本均认为LED正处于行业爆发增长的临界点。在二级市场，我们也顺势把握新兴行业增长带来的投资机会。闲来时间，收集相关行业和上市公司资料，以淘股吧为记录平台，欢迎大家跟踪。
一、关于LED
LED = Light Emitting Diode，发光二极管，是一种能够将电能转化为可见光的固态的半导体器件，它可以直接把电转化为光。
目前LED因为体积小、耗电量低、使用寿命长、高亮度低热量环保和坚固耐用等优点，我国政府开始大力推广LED产业化，产品主要应用的领域有三大类：
(1) 显示屏。 交通信号指示牌、笔记本电脑、电子手表、手机、BP 机、电子计算器和刷卡机等各种平板电子显示屏。
(2) 汽车配套光源。汽车内部的仪表板、音响指示灯、开关的背光源、阅读灯和外部的刹车灯、尾灯、侧灯以及头灯等。汽车用白炽灯不耐震动撞击、易损坏、寿命短，需要经常更换。1987年，我国开始在汽车上安装高位刹车灯。由于LED响应速度快, 可以及早提醒司机刹车，减少汽车追尾事故，在发达国家，使用LED 制造的中央后置高位刹车灯已成为汽车的标准件，美国HP 公司在1996年 推出的LED 汽车尾灯模组可以随意组合成各种汽车尾灯。我国汽车工业正处于大发展时期，是推广超高亮度LED 的极好时机。近几年内会形成年产10亿元的产值，5 年内会形成每年30 亿元的产值。
(3)LED 照明光源。其直接目标是LED 光源替代白炽灯和荧光灯，这种替代趋势已从局部应用领域开始发展。以日本为节约能源为例，其计划替代白炽灯的发光二极管项目( 称为" 照亮日本") ，头五年的预算为50 亿日元，如果LED 替代半数的白炽灯和荧光灯，每年可节约相当于60 亿升原油的能源, 相当于五个1.35 ×106kW 核电站的发电量，并可减少二氧化碳和其它温室气体的产生，改善人们生活居住的环境。其次，家用室内照明的LED产品丰富，LED筒灯，LED天花灯，LED日光灯，LED光纤灯等等。
二、行业空间：受制于关键设备及上游原材料蓝宝石衬底供给瓶颈，全球LED产品供需矛盾突出，潜在需求远远大于供给。根据拓扑研究，2010-11年全球LED需求为1116和1706亿颗，但出货量会因为上游资源的瓶颈而低于需求量。2010年市场可能达到92.7亿美元，未来3年的年复合增长率54%，其需求动力主要来世LCF-TV（液晶电视）和照明市场；看国内，2009年中国LED市场规模达到215亿元，预计10年为279亿元，增幅30%，国内市场由08年的启动到2012年的以后的快速增长，其市场规模年复合增长率将超过60%

国内的产业链主要集中在封装和芯片两个行业，但是芯片的自给率仅为46%，因此国内为数不多的芯片制造商将获得投资蓝海机会。
三、投资机会：
A上游：关键设备MOCVD和上游原料是制约LED产能释放的瓶颈，因此上游方面主要集中在蓝宝石衬底、SIC衬底（碳化硅）及其原材料稀有金属金烟和镓机会；MOCVD是LED的生产关键设备，该设备占LED生产成本的50%，该产品供给未为国际巨头爱思强、唯易科和日本的酸素垄断。

B、LED产业链中最核心的价值环节为外延生片和芯片制造商，该两项占了产业链中的70%。
C、下游需求驱动运用：LED照明产品制造商。
四、节能政策：


五、市场下游驱动因素：




六、产业链：


七、封装和芯片：
目前看国内封装占LED产值的80%，09年，国内LED封装市场规模为204亿，同比增长10%，2010年有望达到265.2亿，增长30%，封装数量达到1280亿颗，同比增长35%


09年国内LED芯片产值增长25%达到23亿，近几年国内厂家参与芯片的数量呈快速增长的势头：1998年仅个企业，99年增加6个，99至2009年每年大约增加2-7个，截止09年8月已经达到62个，企业拥有关键设备MOCVD已经达到150台。芯片产能增加有助于提高我国在国际LED产业链的地位，国内企业在LED产业链的发展模式为：通过封装切入LED行业，再向芯片，外延片等上游价值链摄取利润。


八、相关上市公司：
1、600509天富热电（天科合达）：下属公司天科合达为SIC（碳化硅）衬底资源企业，有分拆上市预期。天科合达为全球先进的SIC生产企业，SIC衬底在导热性、导电性和稳定性均好于蓝宝石衬底，但价格为蓝宝石衬底的15倍，制造成本高是因为产能不足和国际巨头垄断产生的，衬底仅占LED成本的8%，因此，垄断被打破核产能释放将会是SIC放量，目前天科合达拥有3万片SIC晶片产能，2011年产能随着苏州基地的建设将会增长50%，2011年后的增长率有望100%至200%的增长空间。1季度机构云集，等待中报机会。
2、300102乾照光电：马上挂牌交易，厦门三安光电原班人马4年前搭建，国内高亮度四元系红、黄光LED芯片产销量最大的公司之一，也是国内最大的能够批量生产三结砷化镓太阳外延片的企业之一，是上海空间电源研究所唯一指定的空间用三结砷化镓太阳能电池外延片供应商，IPO募集资金将投入于高亮度四元系(AlGaInP)LED外延片及芯片扬州项目、高亮度四元系(AlGaInP)LED外延片及芯片厦门项目、高效三结砷化镓太阳能电池外延片项目、企业技术研发中心建设项目等四个项目。项目达产后将形成产能红黄光芯片189亿粒/年、红光功率型芯片5亿粒/年、高效三结砷化镓太阳能电池外延片1.8万片/年。传闻市场会给高定价，会遭遇爆炒，发行价45元，某些机构的定价模型显示其目标价格85-102元，达到100亿市值。
3、600460士兰微：目前拥有8台MACOD关键设备，外延片产能15万片、芯片产能66亿颗。拥有较为完整的LED产业链，业绩超预期。股价标准上升通道，某些机构的预测为2011年放量至28亿营收和6个亿的净利润，EPS为1.56元，很有吸引力。
5、600703三安光电：概念和光环四射，所有的机构认为2011年开始是公司产能释放的业绩爆发期。
6、600261浙江阳光：全国最大的节能灯生产企业之一，浙江企业的嗅觉让浙江阳光早期就转身投入LED照明项目，增发方案还没实施，厦门LED照明项目已经安装完毕，下半年投产，2011年产能释放将成为股价催发剂，传统项目毛利及营收在上半年均创新高，为公司股价的护城河，白马股，长期投资标的。
7、000541佛山照明：传统照明企业，热衷炒股，玩概念，可惜没抓住节能机会，转身慢。其概念看点如下：佛山照明不断与国内及美国、日本等一些led外延、芯片生产厂家进行广泛接触，于2010年7月31日与美国bridgelux(普瑞)光电股份有限公司达成初步合作意向。 双方同意在中国合作开展高流明led灯泡、灯具的生产与销售。由普瑞公司提供受专利保护的高流明led光源模组、散热及驱动器方面的技术支持，结合公司led灯泡、灯具（含mr16射灯）系列产品的制造技术，开展led应用产品的研发设计合作。在满足一定销售量条件下，普瑞公司提供的上述系列产品解决方案在中国只提供给公司使用。
8、600330天通股份：概念股，看点为建设LED 照明用蓝宝石基板材料中试线项目，项目总投资不超过1亿元(含技术转让、人员培训等费用)。同日，公司与日本第一机电签订协议，由其向公司提供本项目所需的相关设备和4英寸蓝宝石单晶体的育成技术，并达成在中国境内(包括香港、澳门和台湾)只向公司独家转让该项技术的许可；同时，公司与株式会社 MAT、上海日进机床有限公司签订《LED 产业战略联盟合作协议书》，由协议对方向公司提供4英寸蓝宝石基板制造技术和相关设备。
9、002384东山精密：通信+半导体设备、CPV、LED三大产品线齐发，拥有独立自主产权全球先进的封装技术。某机构预测2010-2012年EPS分别为0.82、1.86、2.61元。合理估值区间68-75元，对应2010年动态市盈率82.9-91.5倍，对应2011年动态市盈率为36.6-40.3倍，对应2012年26.1-28.7倍市盈率。
10、002449国星光电：LED封装规模全国前三，2004至2006年的LED占全国的2.28%，2.8%，2.4%，某些机构预测2010年至2012年的营收为8.16、13、20亿元，EPS为0.71/1.08/1.65
对于投资标的仅为简单介绍，至于投资组合，因人而异，欢迎大家深挖掘细跟踪。