写在600096定向增发股东大会之际兼谈云天化的价值

最近600096创3年内新低了，许多机构及散户苦不堪言，我投资600096也快3年了，做了其中几个波段，对600096实在是太了解了，去过水富、重庆、内蒙的工厂实地考察，也为了投反对票去大山里开过股东大会，但却没想到公司来了一个1.42个亿的定向增发方案，纵观600096历史看此棋实乃资本运作高手之作，佩服！

为何如此之说，这要从600096的大股东云天化集团08年的重组说起，那一波行情之大许多人记忆犹新，从25元左右启动，一直到70元，许多机构目标直指100元以上，停牌数月，但结果却不为人愿，大股东云天化集团借金融危机之由并无限期推迟重组，复盘之后，若干跌停，尸体哀鸿片野，在云化权证行权之后的小牛市中，96走势却横的象飞机场。关于那场重组风波，现在看来就是大股东与基金之间没有默契的一场利益战争，以机构及无数散户落败而收场。当时大股东云天化集团旗下有三只上市公司600096、002053、600792，以及大股东的全部优良资产准备整体上市，经过几次折腾如此一个重大利好全国股民几乎皆知，公司提出了换股及定向增发收购其他非上市资产的重组方案，但这个重组方案却没有兼顾大股东的非上市资产的利益，大股东还有80多个亿的非上市资产要进来，按照当时的重组方案，大股东包括磷肥、磷矿、钾矿等等优良资产进来按市价换成股票，大股东心里明白这些不上市的资产比上市的资产盈利还多，被基金这么一炒却只能换1个多亿的股票，如果这件事情放在股东大会投票，作为关联方，大股东云天化集团需要回避表决，其他所有的人都会拥护，但这个重组方案却没有表决就被放弃了，如果这时大股东及时表态或更换方案，所有机构和散户也不至于在08年大盘飞流之下4000点时却被这个毫无诚意的重组方案活活关了6个月，回首此事，当时参与的人现在都被跌的神志不清了。
再来说说600096的内在价值，600096确实是中国A股市场上不可多得价值股，从97年上市以来，中间送过一次股，但被大股东回购了一次，一直保持在6个亿的股本，熊市中每年基本上保持高分红，公司行业内的盈利能力及市场的占有率国内第一，公司的化肥在西南地区和东盟几个国家是享有定价权的，公司高档玻纤、聚甲醛等多项技术世界前列，部分产品的毛利润高达40%以上，平均每年产值都在80多个亿以上，对这个只有6个亿股本的公司，内行人不看财务报表就能估出每股净利润，但苦于上市公司与大股东的关联交易，不是每个人都能读懂600096公布的财务报表的。再有一点，公司固定资产的投资几乎都是5年折旧的，所以公司的许多工厂的账面价值已经是零了。公司目前最大的投资在内蒙的金星化工，从07开始共计投资了32亿，是中国最大的煤化工项目之一，经上市公司证实，该项目确实有煤资源配套，当年计划是5年回收成本的，由于采用的快速折旧，前几年基本上看不到利润的。如果再意淫一下云天化集团的重组承诺，解决了关联交易，合并了大股东的磷、钾资源，加上云南内蒙的煤资源及缅甸过来的天然气，600096将成为中国肥业、新材料、天然气化工的行业大王指日可待，其股价上100也不是痴人说梦了。但就这样一个价值美女，却引来无数基金和各路英雄折翼，谈起96无不大骂不厚道。
现在回归到本文主题，历史上 600096从不因为发展缺钱需要在二级市场上融资（包括当年组建重庆CPIC）,从发行到现在也从未因其他原因在二次市场上圈过一分钱，但为何公司选择在这个地板价上定向增发，难道公司真的遇见了经营困难?为何公司不选择在牛市里筹资壮大发展？我们分析一下这次融资的理由：“公司拟以16.34元/股的单价定向增发不超过1.42亿股,募集资金总额不超过23.7亿元,投向水富煤代气技改工程9.45亿;呼伦贝尔金新化工有限公司年产50万吨合成氨80万吨尿素工程6.12亿;珠海富华复合材料有限公司的股权收购及年产30000吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线技术改造项目3.08亿;及偿还银行贷款5亿”，以上是公司的原话，但经过调查事实是：水富煤代气技改工程已基本完工，而呼伦贝尔金新化工的银行的贷款授权额度还未使用完，珠海富华复合材料有限公司的股权5月已经完成收购，而偿还银行贷款更是无关疼痒，公司3月份账上还有22个亿的现金。就是这样一个大背景下，在所有股东苦苦等待公司的重组之际，公司却冒出了这样一个定向增发方案，来稀释公司多年来期盼的重组及价值回归的权益。
所以，对600096的这个增发方案，除大股东以外所有的股东要充分发挥想象力，难道这是一个阴谋吗？难道这是重组前的平衡大股东利益的一个方案吗?再过一个星期就开始投票了，我又开始建仓了，因为我知道怎样对付这样一个美女，总有一天她会为我云开起舞的。